# Скотт Гэллоуэй: «Virgin Galactic — это худший бизнес в мире, и он идет к нулю»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=oWJ3Y_01Vxg
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 06.03.2023

---

Ведущий Скотт Гэллоуэй и медиа-аналитик Эд Элсон анализируют текущее состояние финансовых рынков, обсуждая падение Virgin Galactic и перспективы восстановления рынка IPO. В центре внимания — новая ипотечная программа Amazon, производственные успехи Tesla в Мексике и финансовая устойчивость сектора доставки продуктов.

## 📊 Пульс рынка: инфляция в Европе и производственные планы Tesla
[[JUMP:02:42]]

Рыночные показатели начала марта демонстрируют смешанную динамику: индекс S&P 500 продолжил снижение, доллар укрепился, а доходность 10-летних казначейских облигаций США впервые с ноября достигла 4% [02:55]. В Европе ситуация с инфляцией остается напряженной: в Германии рост цен в феврале ускорился до 9,3% в годовом исчислении, рост также зафиксирован во Франции и Испании [03:08].

На фоне макроэкономических данных выделяются новости от Tesla:

*   Компания строит новый завод в Монтеррее (Мексика), который станет третьим за пределами США [03:21].
*   В Техасе планируется строительство завода по переработке лития.
*   Несмотря на эти анонсы, акции Tesla упали на 8% после дня инвестора из-за отсутствия подробностей о модели следующего поколения [03:34].

Скотт Гэллоуэй отмечает, что Tesla продолжает повышать операционную эффективность: если на производство первого миллиона машин ушло 12 лет, то последний миллион был выпущен всего за семь месяцев [11:00]. Тем не менее, по мнению Гэллоуэя, акции компании остаются существенно переоцененными, а сам Илон Маск кажется «отвлеченным» на дела Twitter [05:31].

## 🇲🇽 Мексиканский гамбит: почему производство уходит из Китая
[[JUMP:06:24]]

Скотт Гэллоуэй выражает крайний оптимизм в отношении мексиканской экономики как альтернативы китайскому производству. Он связывает это с геополитическими рисками в Азии и стремлением компаний диверсифицировать цепочки поставок.

Аргументы в пользу Мексики и региональной торговли:

*   **Политический риск:** Гэллоуэй, ссылаясь на мнение Джамиля Андерлини (главного редактора Politico Europe), утверждает, что Китай под руководством Си Цзиньпина превратился в автократию, что пугает западный бизнес [07:03].
*   **Географическая близость:** Согласно исследованиям коллег Гэллоуэя из NYU, в 9 из 10 случаев крупнейшим торговым партнером страны является ее сосед [08:09].
*   **Экономические выгоды:** Мексика предлагает сочетание низких зарплат, меньшего количества регуляций и политической стабильности рядом с крупнейшим рынком сбыта — США [07:55].

Вторым крупным бенефициаром исхода из Китая Гэллоуэй называет Вьетнам, однако считает Мексику более перспективной из-за логистики [07:55].

## 🚗 Экономика масштаба: почему Rivian и Nikola «сжигают» деньги
[[JUMP:11:28]]

Автомобильная индустрия остается крайне капиталоемким и сложным бизнесом. Rivian отчиталась о выручке в 663 млн долларов, что на 10% ниже ожиданий аналитиков [11:28]. За 2022 год компания зафиксировала отрицательный свободный денежный поток в размере 6,4 млрд долларов [03:47].

Сравнительные показатели стоимости производства (на единицу транспорта):

*   **Tesla:** средняя выручка за авто — $52 000, стоимость производства — $38 000 [13:03].
*   **Rivian:** средняя цена — $82 000, но стоимость производства одного автомобиля составляет $235 000 [13:17].
*   **Nikola:** выручка за машину — $350 000, стоимость производства — $1,15 млн [13:30].

Скотт Гэллоуэй убежден, что Rivian не сможет остаться независимой компанией в ближайшие 10 лет и, скорее всего, будет поглощена более крупным игроком [09:01]. Он называет создание новых автомобильных брендов «кризисом среднего возраста» для миллиардеров, желающих доказать, что они не хуже Маска [12:22].

## 🚀 «Худший бизнес в мире»: Virgin Galactic на пути к нулю
[[JUMP:19:12]]

Virgin Galactic Ричарда Брэнсона отчиталась о чистом убытке в 150 млн долларов за квартал при выручке всего в 869 тысяч долларов [19:12]. Гэллоуэй выступает с резкой критикой компании, называя её бизнес-модель «матерью всех плохих бизнесов» [22:47].

Основные претензии к Virgin Galactic:

1.  **Ограниченный спрос:** рынок людей, готовых заплатить 450 000 долларов за 90-минутный суборбитальный полет, крайне мал [22:21].
2.  **Ограниченное предложение:** космические полеты опасны и сложны; компания пропускает практически все заявленные сроки [22:34].
3.  **Финансовая несостоятельность:** компании нужно совершать 185 рейсов в год только для того, чтобы выйти в ноль, при текущей выручке в 2,7 млн долларов за полет [20:17].

Гэллоуэй утверждает, что Virgin Galactic в итоге «обнулится» — либо из-за финансовых проблем, либо из-за катастрофы на стартовой площадке [23:13]. При этом он разделяет «бесполезный космический туризм» и «космические грузоперевозки» SpaceX, которые он считает перспективным бизнесом из-за контрактов с NASA и развития Starlink [28:54]. Также Скотт упоминает свои инвестиции в размере 3 млн долларов в Boom Supersonic, утверждая, что рынок сверхзвуковых коммерческих перелетов гораздо больше и понятнее [24:44].

## 🏠 Акции вместо денег: новый ипотечный план Amazon и Better.com
[[JUMP:32:25]]

Amazon в партнерстве с провайдером Better.com запустила продукт «Equity Unlocker», позволяющий сотрудникам использовать свои акции (RSU) в качестве залога для первоначального взноса по ипотеке [32:38].

Детали программы:

*   Залог должен в два раза превышать сумму кредита [33:05].
*   Процентная ставка по таким кредитам на 0,25–2,5% выше стандартных ипотечных ставок [33:18].
*   **Главное преимущество:** защита от маржин-коллов. Если акции Amazon упадут, заемщику не нужно вносить дополнительное обеспечение [32:51].

Гэллоуэй (являющийся инвестором Better.com) считает это отличной стратегией для «богатых людей»: никогда не продавать акции, а занимать под их залог, сохраняя потенциал роста и откладывая налоговые выплаты [35:28].

## 🛒 Instacart и возрождение рынка IPO
[[JUMP:38:34]]

Instacart показал сильные результаты за четвертый квартал: выручка выросла на 50%, а валовая прибыль — более чем на 80% [38:40]. Это опровергает прогнозы о том, что бум доставки продуктов закончится вместе с пандемией.

Эд Элсон и Скотт Гэллоуэй отмечают следующие тренды:

*   **Доставка — это не аномалия:** потребители привыкли к удобству. Онлайн-продажи продуктов в США вырастут с 11% в 2022 году до 14% к 2027 году [40:15].
*   **Ужасный сервис в магазинах:** Гэллоуэй утверждает, что люди выбирают доставку не только из-за удобства, но и потому, что физические продуктовые магазины — это худший ритейл-опыт в Америке с устаревшим дизайном и плохим обслуживанием [44:38].

По прогнозу Гэллоуэя, выход Instacart на биржу в третьем или четвертом квартале 2023 года может стать «шприцом адреналина» (EpiPen) для всего рынка IPO, который фактически замер в 2022 году (падение объема размещений на 94%) [41:22, 53:09]. Также он упомянул сеть Panera Bread, в совете директоров которой он состоит, как ещё одного сильного кандидата на IPO, когда «окно» рынка откроется [48:23].