# Тед Сейдес: уроки управления капиталом и инвестиционного лидерства

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=YnA06SqTVIY
Канал: Capital Allocators
Опубликовано: 15.07.2022

---

## Эволюция Capital Allocators: Уроки от элитных инвесторов
[[JUMP:02:49]]

Подкаст Capital Allocators, созданный Тедом Сейдесом, за последние годы превратился в один из главных отраслевых ресурсов для профессионалов инвестиционного рынка. В этой беседе с Патриком О'Шонесси Тед Сейдес обсуждает путь становления своего проекта, переход от интервью с узким кругом знакомых из эндаумент-фондов к широкому кругу лидеров мнений, а также делится практическими выводами из своей новой книги. Основная идея Сейдеса заключается в создании «инструментария» (toolkit) для пятиборца в мире финансов: навыков принятия решений, лидерства, переговоров и проведения интервью.

### 🎙️ Искусство интервью и обучения
[[JUMP:10:46]]

Тед Сейдес отмечает, что за 20 лет работы в институциональном инвестировании он не получал системного обучения некоторым ключевым дисциплинам, которые теперь считает критически важными.

* **Цель интервью:** Главная ошибка — отсутствие четкой цели встречи. Необходимо разделять интервью на этапы: сбор фактов, глубокий анализ процесса принятия решений менеджером и оценка личностных качеств команды.
* **Стиль общения:** Сейдес признается, что раньше «говорил слишком много» и пытался доказать, что он самый умный в комнате. Опыт подкаста научил его «кусать язык», активно слушать и позволять гостю выступать в роли учителя.
* **Техника слушания:** Важные аспекты включают зеркалирование (повторение мыслей гостя), валидацию их идей и эмпатию, что сближает процесс с психологическим консультированием или переговорами.
* **Обратная связь:** Формат подкаста дает уникальное преимущество — возможность переслушивать свои записи, чтобы анализировать ошибки, «паразитные» слова и качество вопросов.

Сейдес подчеркивает, что большинство людей совершают ошибку, задавая «составные вопросы» (compound questions). По его наблюдению, в 90% случаев собеседник отвечает только на последнюю часть, из-за чего теряется ценный ответ на первый, самый важный вопрос.

### 🏛️ Управление капиталом и государственное управление (Governance)
[[JUMP:33:39]]

Обсуждая институциональные фонды, Сейдес выделяет проблему «управления» (governance) как одну из самых болезненных в индустрии.

* **Барьеры для решений:** Сейдес приводит пример одного из бывших CIO «Лиги плюща», который рассказал, что около 60% его рекомендаций по выбору управляющих отклонялись инвестиционным комитетом из-за внутрикорпоративных конфликтов и борьбы эго, а не из-за профессиональных причин.
* **Хорошая практика:** Эффективное управление требует предельно четкого разделения ролей. Если комитет отвечает за политику, он не должен вмешиваться в выбор конкретных менеджеров.
* **Влияние технологий:** Хотя технологии критически важны для операционных компаний, для аллокаторов их роль ограничена. Технологии помогают в анализе рисков и дезагрегации доходности, но инвестирование на этом уровне остается «максимально ориентированным на людей» процессом.

### 📈 Стратегии: Value против Growth
[[JUMP:23:35]]

Отвечая на вопрос о расхождении результатов между «спекулятивным ростом» (non-profitable growth) и стоимостными (value) активами в 2021 году, Сейдес призывает к осторожности:

* **Философия выживания:** По мнению Сейдеса, важно не то, кто прав в долгосрочной перспективе, а то, доживет ли инвестор до этого «долгого срока». Как отмечал Энди Голден, «чтобы финишировать первым, вы должны сначала финишировать».
* **Балансировка:** Сейдес утверждает, что не знает, продолжится ли преимущество роста над стоимостью. Поэтому он рекомендует балансировать портфель, привлекая экспертов с обоих полюсов, чтобы сгладить рыночные колебания.

### 🧠 Лидерство: Уроки морпехов и футбольных тренеров
[[JUMP:27:02]]

Сейдес считает, что инвестиционная индустрия может многому научиться у военных и спортивных лидеров. Он выделяет четыре составляющие лидерства:

1.  **Видение:** Пример компании Northern Trust Asset Management, где принципы разнообразия основаны на едином видении.
2.  **Стандарты:** Видение остается пустой бумагой, если лидер сам ему не следует ежедневно. Важный принцип из военного дела — «войска едят первыми».
3.  **Коммуникация:** Постоянное повторение миссии и внедрение её в повседневный язык сотрудников.
4.  **Вдохновение:** Ссылаясь на коуча Рэндалла Статтмана, Сейдес говорит о важности «фанатства» по отношению к членам команды — задавать себе вопрос: «Что бы сделал настоящий фанат, чтобы поддержать этого человека прямо сейчас?».