# Эндрю Бир: «Managed Futures — лучшая страховка от рыночных штормов»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=HGykmw21HJ0
Канал: Top Traders Unplugged
Опубликовано: 05.02.2023

---

## Почему Managed Futures — ключ к диверсификации портфеля: взгляд Эндрю Бира
[[JUMP:16:42]]

В условиях турбулентных рынков, где традиционные модели распределения активов показывают свою уязвимость, Managed Futures (управляемые фьючерсы) остаются одним из самых надежных инструментов для защиты капитала. В этом выпуске подкаста Systematic Investor ведущий Нильс Кастро Ларсен и эксперт по инвестициям Эндрю Бир обсуждают, почему эта стратегия незаслуженно обходится вниманием большинства инвесторов и как изменить подход к её восприятию, чтобы сделать портфель более устойчивым к будущим рыночным потрясениям.

### 📉 Рыночная реальность начала 2023 года
[[JUMP:2:22]]

Январь 2023 года стал для инвесторов временем поиска ответов на фоне неопределенности. Эндрю Бир отмечает, что макроэкономический консенсус часто бывает ошибочным, когда он становится слишком оптимистичным.

*   **Ситуация с ФРС:** Несмотря на снижение темпов повышения ставок (с 50 до 25 базисных пунктов), рынок ведет себя так, будто ожидает «мягкой посадки» экономики.
*   **Парадокс акций и облигаций:** Индекс S&P 500 продемонстрировал рост на 6% за январь, а доходность 30-летних облигаций снизилась, так как инвесторы начали закладывать вероятность рецессии и будущих снижений ставок.
*   **Рынок труда:** Ситуация с занятостью остается аномально устойчивой, что создает «несоответствие» между риторикой ФРС и ожиданиями рынков.

По словам Эндрю Бира, существует своего рода «игра в гляделки» между рынком и ФРС. Ведущий добавляет, что тренд-фолловеры в начале года столкнулись с определенными трудностями из-за разворота глобальных трендов по облигациям и доллару.

### 🛡️ Managed Futures как «святой грааль» диверсификации
[[JUMP:16:55]]

Согласно аргументам Эндрю Бира, если рассматривать данные индекса SG CTA за последние 22 года, стратегия Managed Futures демонстрирует уникальные характеристики:

*   **Доходность:** Примерно 75% от доходности акций и 120% от доходности облигаций.
*   **Корреляция:** Практически нулевая корреляция с акциями и облигациями.
*   **Устойчивость:** Максимальная просадка составила всего 14%, что значительно ниже, чем у традиционных рынков.
*   **Эффективность в кризис:** Стратегия показывает лучшие результаты именно тогда, когда классические портфели «60/40» терпят крах (как в 2000, 2008 и 2022 годах).

Эндрю Бир убежден: если инвестор считает, что традиционная модель «60/40» больше не работает, Managed Futures должны стать первым объектом для глубокого анализа.

### 🧠 Почему так сложно «продать» эту идею?
[[JUMP:20:00]]

Несмотря на очевидные преимущества, доля Managed Futures в портфелях остается ничтожно малой. Эндрю Бир выделяет несколько причин:

1.  **Институциональная инерция:** Индустрия управления активами создана для того, чтобы двигаться медленно. Менеджеры боятся быстрых изменений, так как любая ошибка может стоить им репутации.
2.  **Психологический барьер:** Инвесторы предпочитают «надеяться» на успех своих текущих позиций, вместо того чтобы признать изменение рыночного режима.
3.  **Непонимание стратегий:** Большинство консультантов не понимают разницы между отдельными фондами и воспринимают весь сектор как «черный ящик».
4.  **Проблема комиссий:** Хотя многие клиенты заявляют, что смотрят только на доходность за вычетом комиссий, в периоды падения рынков они становятся крайне чувствительны к любым затратам.

### 🌊 Нарратив против «сырых» данных
[[JUMP:56:19]]

Эндрю Бир полагает, что сухие цифры часто отталкивают инвесторов, привыкших к бесконечному потоку «пустых обещаний». Чтобы изменить ситуацию, эксперты должны использовать метафоры и истории. Он сравнивает Managed Futures с «страховкой от урагана», которая приносит выплаты, пока вы ждете начала шторма.

Нильс Кастро Ларсен поддерживает этот подход, отмечая важность обучения инвесторов тому, чтобы они перестали заниматься попытками «тайминга» рынка и сфокусировались на долгосрочных доказательствах эффективности стратегии.