# Electronic Arts уходит с биржи за $55 млрд: крупнейший LBO в истории и тайны сделки по TikTok

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=j_3VT7Jfmhs
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 30.09.2025

---

Сентябрь 2024 года ознаменовался крупнейшим в истории выкупом компании с использованием заемных средств (LBO): игровой гигант Electronic Arts уходит с биржи за 55 миллиардов долларов. Ведущий Эд Элсон и эксперты обсуждают, почему Саудовская Аравия скупает игровую индустрию, как оценка TikTok в 14 миллиардов долларов указывает на «олигархические» процессы в США и почему рост американского ВВП — это иллюзия, созданная сверхпотреблением богатейших 10% населения.

## 🎮 Electronic Arts уходит в приватный сектор за $55 млрд
[[JUMP:01:06]]

Компания Electronic Arts (EA), стоящая за такими хитами, как Madden, The Sims и EA Sports FC (ранее FIFA), готовится к крупнейшему в истории выкупу с использованием кредитных средств (LBO) на сумму 55 миллиардов долларов [01:06]. В состав инвесторской группы вошли:

*   Суверенный фонд Саудовской Аравии (Public Investment Fund — PIF);
*   Инвестиционная фирма Джареда Кушнера;
*   Частная инвестиционная компания Silver Lake [01:19].

Сделка финансируется в основном за счет долга, предоставленного банком JP Morgan [02:25]. Несмотря на то что EA приносит около 7 миллиардов долларов выручки, её рост в последнее время остановился. С 2021 года расходы потребителей на видеоигры упали на 12%, а акции игровых компаний демонстрировали результаты хуже рынка [03:03].

Майкл Пактер, управляющий директор по исследованиям акций в Wedbush Securities, отмечает, что для Саудовской Аравии это стратегический шаг [03:16]. По его мнению, принц Мухаммед ибн Салман сам является геймером и видит в этом секторе будущее экономики королевства. Саудиты ставят перед собой «благородную цель» — создать рабочие места в своей стране в ближайшие 20 лет, постепенно замещая иностранных работников местными кадрами по мере роста компаний [03:56].

Пактер считает, что инвесторы смогут окупить сделку, если исправят две главные ошибки EA:

1.  **Провал в мобильном сегменте:** EA крайне неэффективна на рынке мобильных игр. Саудиты, владеющие Scopely и Niantic, могут успешно перенести франшизы Battlefield, The Sims и Star Wars на смартфоны [07:14].
2.  **Монетизация Ultimate Team:** Перевод самого прибыльного режима EA Sports FC (бывшая FIFA) на полностью бесплатную модель (free-to-play) по всему миру позволит удвоить свободный денежный поток с 2 до 6-7 миллиардов долларов [07:33].

## 🧠 Экономика внимания: почему игры стоят миллиарды
[[JUMP:12:19]]

Главная ценность видеоигр сегодня — это контроль над вниманием. По данным, приведенным Эдом Элсоном, молодые люди тратят четверть всего времени на развлечения именно на игры. Геймер проводит за приставкой или ПК в среднем 15 часов в неделю — столько же, сколько средний американец тратит на еду, уход за детьми и общение вместе взятые [12:44].

Однако индустрия страдает от «кризиса монетизации»:

*   Видеоигры получают лишь 3% от мировых расходов на рекламу [13:11].
*   Телевидение, при меньшем вовлечении, забирает 23% рекламных бюджетов [13:23].
*   Бренды тратят на игры менее 5% своих маркетинговых ресурсов [13:23].

Элсон сравнивает индустрию видеоигр с разведанным и пробуренным нефтяным месторождением, где «нефть» (внимание) уже течет, но её еще не научились эффективно продавать [13:36]. Приход частного капитала (Private Equity) означает, что из активов начнут «выжимать» максимальную прибыль, как это ранее произошло в здравоохранении и ритейле [14:16]. Для геймеров это плохая новость: Пактер и Элсон сходятся во мнении, что игры вряд ли станут лучше, но точно станут более прибыльными и наполненными рекламой [14:42].

## 📱 Сделка по TikTok: «социализм для друзей президента»
[[JUMP:15:31]]

Белый дом раскрыл параметры сделки по TikTok: американское подразделение компании оценено всего в 14 миллиардов долларов [15:31]. Для сравнения, Meta торгуется с мультипликатором 11 к выручке, тогда как TikTok оценили всего в 1 годовую выручку — на уровне производителя хлопьев General Mills и дешевле, чем сеть пиццерий Domino’s Pizza [16:11].

Скотт Гэллоуэй называет эту оценку «смехотворной» и утверждает, что компания стоит как минимум в 5–7 раз дороже (от 70 до 150 миллиардов долларов) [18:23]. По мнению Гэллоуэя, сделка носит коррупционный характер по нескольким причинам:

*   **Отсутствие открытого аукциона:** К участию не допустили всех желающих. Гэллоуэй утверждает, что любой инвестор мог бы собрать 15 миллиардов за 72 часа, чтобы перебить это предложение [24:01].
*   **Кумовство:** В сделке участвуют только сторонники Дональда Трампа (например, Ларри Эллисон из Oracle). Гэллоуэй называет это «прямой олигархией», где президент выбирает победителей среди своих доноров [19:58].
*   **Будущая прибыль:** Инвесторы, купившие TikTok за 14 миллиардов, смогут провести IPO через два года с оценкой до 250 миллиардов, получив десятикратную прибыль на вложенный капитал [19:33].

Гэллоуэй убежден, что сделка нарушает международные торговые соглашения и законы США, так как активы, созданные американскими пользователями, фактически раздаются друзьям политиков по заниженной цене [25:20].

## 📉 Парадокс ВВП: рост за счет 10% богатых
[[JUMP:28:11]]

Данные по ВВП США за второй квартал были пересмотрены в сторону повышения до 3,8% (с первоначальных 3%) [28:11]. Рост обусловлен неожиданно сильными потребительскими расходами. Однако главный экономист Moody's Analytics Марк Занди предупреждает: радоваться рано [29:56].

Занди указывает на опасную концентрацию потребления:

*   **Верхние 10% американцев** обеспечивают 50% всех потребительских расходов в стране [29:16].
*   **Эффект богатства:** Рост ВВП вызван тем, что богатые люди видят «зеленый свет» на своих брокерских счетах из-за ралли фондового рынка и начинают тратить больше [32:08].
*   **Остальные 80% населения** находятся в стагнации. Индекс потребительских настроений упал на 20% за год, так как у людей растут долги по кредитным картам и автокредитам, а инфляция съедает доходы [39:32].

По мнению Занди, экономика США сейчас движется «ниже своего потенциала», а рынок труда фактически не создает новых рабочих мест [30:36]. Он считает ситуацию крайне нестабильной: если фондовый рынок упадет даже на 7–10%, потребление богатого слоя населения резко сократится, что неминуемо приведет к рецессии, так как реальный сектор экономики больше не является драйвером роста [35:22].

-