# Батник и Карлсон: «Медвежьего рынка не будет с вероятностью 74%» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=sllplG2glCI Канал: The Compound Опубликовано: 19.03.2025 --- Майкл Батник и Бен Карлсон провели живой эфир подкаста «Animal Spirits» в рамках конференции Future Proof Citywide в Майами. Обсуждение охватило широкий спектр тем: от перспектив фондового рынка и макроэкономических показателей до структурных изменений в управлении частным капиталом и культурных особенностей жизни в финансовой столице Флориды. ## 📈 Рыночные циклы и « Grand Rapids Hedge» [[JUMP:04:41]] Майкл Батник выразил умеренно оптимистичный взгляд на будущее фондового рынка, утверждая, что, по его мнению, в ближайшее время США не столкнутся с полноценным «медвежьим» рынком [05:07]. Он оценивает вероятность отсутствия глобального обвала в 74% [05:40]. При этом Батник подчеркивает, что это не является «призывом покупать на дне», так как после резкого ралли от минимумов рынок часто склонен к повторному тестированию этих уровней [05:21]. Бен Карлсон отметил феномен ускорения рыночных процессов. По его словам, структура современного рынка, обусловленная алгоритмической торговлей и скоростью распространения информации, приводит к тому, что коррекции происходят значительно быстрее, чем раньше [11:59]. Основные тезисы по состоянию рынка: * **Скорость коррекций:** Рынок стремится «быстро принять лекарство», вместо затяжных падений наблюдаются резкие, но кратковременные обвалы [12:11]. * **Исторический контекст:** С 1950 года было зафиксировано 39 коррекций (в среднем раз в два года) [12:51]. Последний раз три «медвежьих» рынка за десятилетие наблюдались в 1960-х годах [13:04]. * **Дерискинг:** Крупные хедж-фонды, такие как Millennium и Citadel, зафиксировали худшие месяцы за последние годы (падение около 1,1%), что спровоцировало мгновенное сокращение кредитных плеч [12:38]. ## 🔄 Реверс «трамповского ралли» и европейские перспективы [[JUMP:10:26]] Участники обсудили реакцию рынка на недавние политические события. Бен Карлсон указал на то, что первоначальная реакция после выборов оказалась чрезмерной и впоследствии полностью развернулась [10:52]. Динамика активов после эйфории: 1. **S&P 500 и малая капитализация:** После резкого роста перешли к снижению. 2. **Доллар США:** Потерял позиции после первоначального укрепления. 3. **Золото:** Достигло новых исторических максимумов [11:06]. 4. **Облигации:** Ставки снизились, цены на бонды выросли. На этом фоне выделяются европейские акции. По мнению Батника, впервые за долгое время приток средств в европейские активы имеет под собой долгосрочные основания, несмотря на три года непрерывного оттока капитала [14:36]. Ранее сценарий, при котором рынок США падает, а Европа растет, считался «невообразимым» [15:14]. ## 📉 Смерть стратегии «купи и держи»? [[JUMP:15:27]] Ведущие критически разобрали статью в Wall Street Journal, утверждающую, что эпоха пассивного инвестирования («set it and forget it») подошла к концу [15:35]. В статье приводились примеры частных инвесторов, таких как 82-летний Йорам Ариэли, который продал половину своих акций из-за опасений перед тарифной политикой Трампа [16:08]. Батник и Карлсон скептически относятся к подобным выводам по следующим причинам: * **Отсутствие плана:** Инвесторы, выходящие в кэш на эмоциях, обычно не знают, когда возвращаться обратно, что делает тайминг рынка неэффективным [17:26]. * **Медийный шум:** Статьи часто строятся на цитатах случайных людей, что не отражает реальную эффективность долгосрочных стратегий [15:54]. ## 📉 «Vibe Session» 2.0 и экономические данные [[JUMP:18:20]] Обсуждая текущее состояние экономики, ведущие сослались на данные Торстена Слока, которые указывают на возвращение негативных настроений («vibe session») [18:20]. Ключевые индикаторы замедления: * **Корпоративные планы:** Резкое сокращение планов по капитальным вложениям (CapEx) [18:32]. * **Рынок труда:** Рост опасений потребителей по поводу потери работы и худшие с 2008 года ожидания по изменению уровня безработицы [20:05]. * **Бизнес-условия:** Рекордное количество потребителей считает, что условия ведения бизнеса ухудшаются [18:58]. Тем не менее, по словам Карлсона, балансы домохозяйств США остаются в отличном состоянии, что может сделать любую потенциальную рецессию «мягкой» [20:30]. Основной риск заключается в самоисполняющемся пророчестве: если потребители и корпорации начнут синхронно сокращать расходы из-за страха, рецессия станет неизбежной [19:50]. ## 💰 Великая передача богатства женщинам [[JUMP:23:40]] Согласно отчету Bank of America, к 2048 году в США произойдет передача активов на сумму $124 трлн [23:57]. Ключевой особенностью этого процесса станет то, что около 80% этих средств перейдет под контроль женщин, так как они в среднем живут дольше мужчин [24:10]. Бен Карлсон полагает, что это приведет к серьезным изменениям: * Рост инвестиций в женский спорт. * Трансформация индустрии туризма. * Усиление внимания к сектору здравоохранения. Ведущие задаются вопросом, готова ли индустрия управления капиталом (Wealth Management) к такому смещению фокуса на женскую аудиторию [24:23]. ## 🏠 Заморозка рынка недвижимости в Майами [[JUMP:25:40]] Находясь в Майами, Батник и Карлсон обратили внимание на парадокс местного рынка недвижимости. Несмотря на помпезные празднования в среде ипотечных брокеров, реальная активность в секторе крайне низка [26:08]. Анализ ситуации с жильем: * **Отсутствие активности:** Многие риелторы с многолетним стажем вынуждены искать работу в других сферах из-за отсутствия сделок [26:08]. * **Эффект ставок:** Если ставки по ипотеке упадут с 7% до 5%, это может высвободить огромный отложенный спрос со стороны миллениалов (35–40 лет), которые все еще нуждаются в первом жилье [26:34]. * **Собственный капитал:** В жилой недвижимости США «заперто» около $35 трлн собственного капитала (equity), из которых $15–20 трлн потенциально доступны для использования через кредитные линии (HELOC) или рефинансирование [27:01]. ## 📧 Деловой этикет и культурные рекомендации [[JUMP:27:50]] В завершение выпуска Майкл Батник поделился историей о «неправильном» деловом этикете, когда его собеседник в LinkedIn спустя 10 минут после согласия перевести общение в почту отправил подтверждающее сообщение: «Проверь входящие, мой ассистент написал тебе» [29:18]. Батник считает это проявлением чрезмерной агрессии и нарушением границ, сравнивая себя с «Джерри Сайнфелдом от мира деловой переписки» из-за своих высоких стандартов [30:00]. Рекомендации по контенту: * **Книга:** «Lorne» Сьюзан Моррисон — биография создателя SNL Лорна Майклса. Карлсон рекомендует её как пособие по менеджменту и управлению сложными талантами [34:50]. * **Кино:** Обсуждение Майами как киногорода (фильмы «Лицо со шрамом», «Плохие парни», «Клетка для пташек», «Все без ума от Мэри») [34:08]. * **Сериалы:** «Белый лотос» (HBO) и новый проект Apple TV «Dope Thief» (история о двух парнях, притворяющихся агентами DEA) [35:40].