# Джон Кокрейн: «Торговый дефицит — это на самом деле приток капитала в страну»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=-bUeUat7AtA
Канал: Stanford Graduate School of Business
Опубликовано: 25.04.2025

---

В новом эпизоде подкаста «All Else Equal» экономист Джон Кокрейн (John Cochrane) совместно с профессорами финансов Джонатаном Берком и Жюлем ван Бинсбергеном разбирает экономическую природу торгового дефицита и последствия тарифной политики. Эксперты обсуждают, почему политики стремятся ограничить импорт и к каким долгосрочным потрясениям в цепочках поставок и международных отношениях это может привести.

## 🔄 Дефицит торговли против профицита капитала
[[JUMP:01:21]]

Джонатан Берк в шутку отмечает, что если бы он стал президентом, то первым делом переименовал бы «торговый дефицит» в «профицит капитала» [01:21]. По мнению Джона Кокрейна, фиксация политиков на торговом дефиците проистекает из живучих меркантилистских заблуждений [02:32].

Суть торговых отношений, по словам экспертов, заключается в следующем:

*   **Связь счетов:** Торговый дефицит (импорт товаров превосходит экспорт) является зеркальным отражением профицита счета движения капитала. Если Китай присылает товары, а США отдают доллары, эти деньги возвращаются в Америку в виде инвестиций в ценные бумаги [04:04].
*   **Сбережения и инвестиции:** Джон Кокрейн объясняет, что общий торговый дефицит США — это результат того, что американцы сберегают меньше, чем инвестируют, в то время как Китай сберегает больше, чем может инвестировать внутри страны [06:54].
*   **Стратегия старения:** Жюль ван Бинсберген предполагает, что для стареющих наций, таких как Китай и Япония, инвестирование за рубеж является оптимальной стратегией подготовки к будущему, когда их собственное производство сократится [06:02].

Джон Кокрейн подчеркивает трагизм ситуации для самого Китая: вместо того чтобы финансировать внутренний рост, их сбережения спонсируют потребление в США и государственные инвестиции американского правительства [08:13].

## 📉 Тарифы: «ответ в поиске вопроса»
[[JUMP:12:47]]

Джон Кокрейн считает, что в текущей повестке тарифы стали универсальным средством, которое политики пытаются привязать к самым разным проблемам [13:26]. Как только озвучивается конкретная цель — будь то сдерживание Китая, помощь рабочему классу или возрождение промышленности — становится ясно, что тарифы не являются оптимальным решением ни для одной из них [13:52].

Аргументы Кокрейна против эффективности протекционизма:

1.  **Стагнация:** Исторический опыт (Индия, сталелитейная промышленность США, европейский автопром) показывает, что защита рынков ведет к отсутствию инноваций и неэффективности [11:18].
2.  **Отсутствие кадров:** Идея возврата производства в США наталкивается на дефицит квалифицированных инженеров. Кокрейн цитирует Тима Кука из Apple, который утверждает, что производство в Китае выбирается не из-за низких зарплат, а из-за наличия тысяч высококлассных специалистов [15:24].
3.  **Социальный аспект:** Профессор утверждает, что «шок от Китая» (China shock) был небольшим и случился 15 лет назад [14:06]. Текущие проблемы безработицы в США связаны не с отсутствием рабочих мест, а с социальными проблемами, такими как фентаниловая эпидемия и высокие предельные налоговые ставки для малоимущих [15:12].

## 💣 Экономические и политические риски торговых войн
[[JUMP:16:19]]

По прогнозу Джона Кокрейна, реализация жестких тарифных планов Трампа (тарифы до 100% на китайские товары) может привести к гораздо более тяжелым последствиям, чем принято считать [16:19].

Основные угрозы по мнению гостя:

*   **Эффект «квадрата»:** Ущерб от налога пропорционален квадрату его ставки. Тариф в 100% нанесет колоссальный статический урон экономике по сравнению с 10-процентным [16:33].
*   **Инфляция и Walmart:** Кокрейн ожидает, что при введении 100%-х тарифов на китайский импорт цены в магазинах типа Walmart могут удвоиться в течение нескольких месяцев [17:25].
*   **Разрыв цепочек:** Половина импорта из Китая — это промышленные компоненты и станки. Налогообложение средств производства «взрывает» бизнес-модели американских компаний [20:00].
*   **Стагфляция:** Собеседники опасаются повторения сценария 1979 года с высокой инфляцией и экономическим спадом [17:50].

## 🌍 Дипломатический ущерб и «эффект бурбона»
[[JUMP:18:29]]

Помимо экономики, Джон Кокрейн и ведущие обеспокоены разрушением международного альянса. Тарифы настраивают против США даже ближайших союзников, таких как Канада и Европа [18:29].

Джонатан Берк делится личной историей: в консервативном городке в Британской Колумбии (Канада) бармен отказался налить ему американский бурбон, заявив, что они принципиально не держат алкоголь из США [24:08]. Этот «эффект бурбона» иллюстрирует, насколько быстро растрачивается международное доверие, накопленное за последние 80 лет [24:35].

Джон Кокрейн высказывает опасение, что протекционизм США толкнет остальной мир в объятия Китая [25:13]. Вместо изоляции КНР Америка рискует создать ситуацию, когда мир разделится на два блока: США в одиночестве против торгового блока «все остальные плюс Китай» [25:39].