# Forward Guidance: «Один звонок из Белого дома изменил всё для Ethereum ETF»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=40avkW29uoQ
Канал: Forward Guidance
Опубликовано: 25.05.2024

---

В последнем выпуске еженедельного дайджеста на канале Forward Guidance команда аналитиков обсуждает тектонические сдвиги в криптоиндустрии и макроэкономике. Майк (ведущий), Феликс, Тайлер Невилл и Куинн разбирают внезапное одобрение Ethereum ETF, политические мотивы Белого дома, макроэкономический сценарий «Златовласки» перед выборами в США и будущее криптоциклов.

## 🏛️ Политический разворот и одобрение Ethereum ETF
[[JUMP:05:53]]

Прошедшая неделя стала переломным моментом для Ethereum и всей криптоиндустрии США. Еще недавно шансы на одобрение спотового ETF на эфир оценивались рынком менее чем в 20%, однако ситуация изменилась практически мгновенно [07:52].

Основные тезисы участников дискуссии:

*   **Феликс** отмечает, что ключевые демократы в Сенате начали открыто поддерживать про-криптовалютные законопроекты [06:21]. По его мнению, важным индикатором стал лидер большинства в Сенате Чак Шумер, который пошел вразрез с традиционной линией партии.
*   **Майк** ссылается на мнение Эрика Балчунаса (аналитик Bloomberg) о «потере невинности» сотрудниками SEC [09:09]. Если раньше регулятор строил сложные технические и юридические аргументы против криптоактивов, то теперь стало очевидно: один звонок из Белого дома может полностью изменить позицию ведомства [09:22].
*   **Тайлер Невилл** рассматривает это как «смену поколений» и «арбитраж элит» [09:36]. Уход Генри Киссинджера и Клауса Шваба (WEF) символизирует конец старой институциональной структуры. Тайлер считает, что голоса миллениалов и поколения Z становятся решающими, и политики вынуждены подстраиваться под их интересы [10:44].
*   **Куинн** подчеркивает, что правительство руководствуется исключительно стимулами: если анти-крипто позиция не приносит новых голосов, но ведет к потере маржинального избирателя, её легко меняют на противоположную [11:21].

## 📈 Рыночные перспективы: ETH против BTC
[[JUMP:17:36]]

Несмотря на эйфорию, участники обсуждают, насколько фактор ETF уже заложен в цену и в чем фундаментальное отличие Ethereum от Bitcoin в глазах институционалов.

Позиции спикеров по рынку:

*   **Феликс** указывает на возросшую эффективность рынка [18:54]. Дисконт по Grayscale Ethereum Trust (ETHE) сократился с 25% до менее 5% за полтора дня [19:07]. Открытый интерес по фьючерсам на CME также резко вырос, что говорит о том, что профессиональные игроки отреагировали быстрее, чем в случае с биткоином [19:21].
*   **Тайлер Невилл** полагает, что Ethereum может позиционироваться как «облигация» цифрового мира благодаря механизму стейкинга и доходности [23:14].
*   **Майк** критикует мем «Ultrasound Money» (ультразвуковые деньги) [24:38]. Он утверждает, что Ethereum совершил ошибку, пытаясь быть «лучшей версией денег», чем биткоин. По мнению Майка, Ethereum должен позиционировать себя как «производительный актив» (productive asset) с денежными потоками, что гораздо понятнее пенсионным фондам и эндаументам [25:04].
*   **Куинн** отмечает, что одобрение ETF снимает «худший сценарий» (tail risk) — признание эфира ценной бумагой и атаку SEC на инфраструктуру [50:34]. Это повышает ожидаемую стоимость актива в долгосрочной перспективе, даже если притоки капитала не будут мгновенными [50:47].

## ⛽ Макроэкономика: Сценарий «Златовласки» и выборы
[[JUMP:35:10]]

Феликс представил свой «сценарий для предвыборного ралли», который, по его наблюдениям, уже начинает реализовываться шаг за шагом [35:35].

План действий администрации Байдена (по версии Феликса):

1.  **Снижение цен на энергоносители:** Продажа нефти из Стратегического нефтяного резерва (SPR) [35:47].
2.  **Снижение инфляции:** Падение цен на бензин должно отразиться в показателях PCE (личные расходы на потребление) [36:12].
3.  **Ликвидность:** ФРС начинает сворачивать программу количественного ужесточения (QT) в июне [36:26].
4.  **Снижение ставок:** Возможное одно или два снижения ставки до конца года для создания «зоны комфорта» перед выборами [36:39].

Тайлер согласен, что выпуск 1 миллиона баррелей бензина из резервов является скорее символическим жестом, действующим как «forward guidance» (вербальная интервенция) для сдерживания цен и волатильности нефтяного рынка [37:21].

## 🏠 Жилищный вопрос и липкая инфляция
[[JUMP:52:08]]

Феликс обращает внимание на слабые данные по продажам новых домов в США (634 тыс. против прогноза 677 тыс.) [52:08]. Это важный индикатор для будущего инфляции.

*   **Феликс** объясняет, что предложение жилья начало расти, особенно во Флориде [53:52]. Согласно его анализу, существует лаг в 8–10 месяцев между ростом предложения и падением цен, что в конечном итоге должно привести к снижению эквивалентной арендной платы (OER) — ключевого компонента инфляции [54:06].
*   **Тайлер** возражает, что жилье ведет себя иначе, чем облигации [55:39]. Несмотря на рост ставок, цены не упали так сильно, как ожидалось, из-за специфического спроса и дефицита предложения в прошлом [55:52].

## 🍌 «Банановая зона» и криптоциклы
[[JUMP:1:00:15]]

Майк представил популярный в криптосообществе график циклов, который часто называют «левокривым» (left curve — слишком упрощенным) [1:00:42].

Основные выводы по циклам:

1.  **Биткоин идет первым:** ETF ускорили этот процесс в текущем цикле [1:00:55].
2.  **Эфир — следующий:** Сейчас мы находимся на стадии подготовки к ралли ETH [1:01:07].
3.  **Сезон альткоинов:** По мнению Майка, цикл остается неизменным, и следующим этапом станет переток капитала в активы с большой капитализацией и мемы [1:01:20].

Тайлер добавляет интересную теорию о «сжатии флоата» (свободного обращения активов) [1:02:12]. Бумеры (люди старше 70 лет) владеют огромной долей активов и не продают их, а пенсионные фонды просто держат позиции. Это создает дефицит качественных инвестиционных инструментов и толкает капитал в новые классы активов с низкой ликвидностью, где возможны асимметричные движения цены [1:03:01].

В завершение беседы Тайлер отметил ироничное совпадение: халвинг биткоина совпал с запуском ETF, что в очередной раз подтверждает жизнеспособность четырехлетних циклов, даже если это кажется случайностью [1:05:01].