# «Покупать на просадке умерло»: ведущие Animal Spirits о рынках

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=cjhTFnOxjVY
Канал: The Compound
Опубликовано: 22.12.2022

---

## 📉 «Покупать на просадке» больше не работает: инвесторы меняют стратегию

[[JUMP:16:24]]

В мире финансов наметился фундаментальный сдвиг: инвесторы, которые годами использовали стратегию «покупать на просадке» (buy the dip), начали массово отворачиваться от падающих активов. По словам Джоша Брауна, это знаменует собой конец эпохи, когда любые рыночные просадки воспринимались как идеальная возможность для входа.

### Исчезновение веры в «выкуп дна»
Анализ рыночных потоков показывает, что инвесторы в ETF перестали преследовать стратегии с худшими показателями доходности. Согласно данным, которые приводит The Compound:

*   Худшие 10% акций ETF по доходности столкнулись с оттоком капитала, превышающим $11 млрд.
*   Верхние 20% (топ-децили) привлекли совокупно $140 млрд.

Джош Браун отмечает, что этот тренд особенно заметен на примере фонда ARK Innovation: несмотря на феноменальный успех в 2017–2020 годах, когда фонд опережал рынок, сейчас интерес к подобным инструментам охлаждается. Майкл Батник иронизирует, что во время «бычьего» рынка такие прогнозы кажутся гениальными, но в текущих условиях «медвежьего» рынка они выглядят оторванными от реальности. 

Батник также подчеркивает абсурдность некоторых долгосрочных прогнозов: например, ожидание роста капитализации «подрывных инноваций» с $7 трлн до $210 трлн за 8–10 лет потребовало бы среднегодового темпа роста (CAGR) в 41–53%, что, по его мнению, математически невозможно.

### ⚖️ Новая экономическая реальность
Участники подкаста сходятся во мнении, что мы живем в принципиально новом инвестиционном ландшафте. Даже если текущий рост ставок — временная мера для борьбы с инфляцией, возврат к «нулевым» ставкам кажется маловероятным.

*   **Рынок против экономики:** Ведущие подчеркивают, что фондовый рынок — это не вся экономика. Отчет Bloomberg указывает, что высокие процентные ставки «сбивают с пути американскую мечту», однако Браун замечает, что в идеальной экономике «победители» и «проигравшие» неизбежны, и всегда найдется фактор, который будет восприниматься как угроза процветанию.
*   **Рынок недвижимости:** В США наблюдается парадокс — количество сделок падает, но цены держатся из-за крайне низкого предложения. Эксперты отмечают, что, в отличие от кризиса 2008 года, сегодня уровень долга к стоимости жилья гораздо ниже: цены должны упасть на 40–45%, чтобы создать системные проблемы, подобные прошлым.

### 🌪️ Илон Маск и хаос в Twitter
Дискуссия вокруг покупки Twitter Илоном Маском переросла в обсуждение кризиса лидерства. Батник называет происходящее «абсолютным крушением поезда» и отмечает, что Маск, который когда-то совершил невозможное с Tesla, сейчас кажется «человеком, который не справляется с ситуацией».

*   **Риски для репутации:** Браун и Батник обеспокоены тем, что поведение Маска — от блокировки журналистов до нелогичных опросов — подрывает доверие к платформе.
*   **Корпоративный урок:** Несмотря на критику, существует мнение, что жесткие сокращения в Twitter могут стать примером для других технологических компаний, страдающих от «перенайма». Тем не менее, оба ведущих считают, что такой подход граничит с социопатическим поведением, которое может отравить культуру любой компании.

### 🔮 Прогнозы и «мягкая посадка»
На вопрос о будущем рынка в 2023 году участники признают сложность ситуации. Браун считает, что доходы компаний в 2023 году будут снижаться, а эффект «избыточных сбережений» эпохи пандемии подходит к концу. Однако они допускают, что рынок может достичь дна до начала полномасштабной рецессии — сценарий, при котором инвесторы уже «заложили» худшее в цены.