# Майкл Батник: «Розничные инвесторы наконец-то стали "умными деньгами"» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=h_mymc9hKkc Канал: The Compound Опубликовано: 21.05.2025 --- В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Бен Карлсон и Майкл Батник обсуждают фундаментальный сдвиг в поведении частных инвесторов, которые перестают быть «слабыми руками» рынка. Эксперты анализируют влияние тарифов на отчетность Walmart, парадоксы рынка недвижимости, в котором доминируют бэби-бумеры, и объясняют, почему владение «скучным» локальным бизнесом остается самым надежным путем к богатству. ## 🎓 Эволюция частного инвестора: почему «толпа» поумнела [[JUMP:0:42]] Майкл Батник утверждает, что старая иерархия Уолл-стрит, где эндаументы и фонды считались «умными деньгами», а розничные инвесторы — низшим звеном, окончательно разрушена [0:56]. По его мнению, частные инвесторы стали гораздо дисциплинированнее и образованнее. Бен Карлсон добавляет, что этому способствовали два противоположных фактора: * **Vanguard:** десятилетиями прививал культуру долгосрочного инвестирования и дешевого доступа к индексам [1:36]. * **Robinhood:** вопреки критике, платформа «демократизировала» доступ к рынку и заставила людей учиться на собственных ошибках, выравнивая шансы [2:03]. Ведущие цитируют мнение Майкла Антонелли, который считает, что современная литература по психологии денег и финансовые блоги приучили людей не паниковать во время коррекций [2:16]. Батник полагает, что финансовый кризис 2008 года стал «семинаром» для целого поколения: те, кто продал активы на дне и годами сидел в кеше, извлекли болезненный урок и теперь предпочитают «выкупать просадки» [3:37]. Статистика подтверждает этот тезис: 1. Фонд VOO (Vanguard S&P 500 ETF) привлек на 46 млрд долларов больше, чем любой другой ETF в этом году [5:11]. 2. В моменты падения рынка в апреле институциональные инвесторы продавали акции, в то время как розничные игроки обеспечили чистый приток в 4,1 млрд долларов за половину торгового дня [6:16]. 3. Огромные суммы перетекают из фондов денежного рынка ($6,9 трлн накоплений) в акции при малейших коррекциях [8:26]. ## 📈 Макроэкономика: облигации, инфляция и «неважный» рейтинг [[JUMP:9:18]] Обсуждая рост доходности 30-летних облигаций до 5%, Бен Карлсон выражает скепсис относительно паники вокруг дефицита бюджета [9:33]. По словам ведущих, понижение рейтинга США агентством Moody's является «несобытием», так как США остаются эмитентом мировой резервной валюты и всегда могут напечатать деньги для обслуживания долга [9:59]. Батник отмечает цикличность настроений в облигациях: * Когда доходности падают, рынок ждет рецессию. * Когда доходности растут, рынок боится инфляции и действий «бдительных инвесторов» (bond vigilantes) [10:24]. На текущий момент инфляция составляет 2,3%, а безработица — около 4,2%, что, по мнению Карлсона, соответствует характеристикам «нормальной» здоровой экономики, которую участники рынка почему-то пытаются «сломать» своими мрачными прогнозами [13:33]. ## 🛒 Тарифные войны и Walmart: Трамп против экономики [[JUMP:23:19]] Одной из самых острых тем выпуска стало влияние импортных пошлин на ритейл. Ведущие обсуждают звонок финансового директора Walmart, который предупредил о невозможности абсорбировать рост затрат из-за тарифов [23:19]. Батник приводит данные из отчета Walmart: * Около 60% поставщиков компании в США — это малый бизнес, который сильно зависит от импорта комплектующих [23:45]. * Тарификация товаров из Колумбии, Перу и Коста-Рики напрямую бьет по ценам на бананы, авокадо и кофе [24:26]. * Маржинальность Walmart составляет всего 2,8%. Любое значительное повышение пошлин неизбежно приведет к росту цен для потребителя [26:35]. Ведущие критикуют заявления Дональда Трампа, который в соцсетях призвал Walmart «проглотить» тарифы за счет прибыли [25:18]. По мнению Карлсона, такие требования абсурдны с точки зрения экономики, и инвесторам важно не позволять политическим симпатиям влиять на портфель [27:03]. Они также отмечают странную оценку акций ритейлеров: Walmart торгуется с мультипликатором 37 P/E, что дороже Amazon (33 P/E), несмотря на риски торговых войн [29:23]. ## 🏚️ Сломанный рынок жилья и богатство бэби-бумеров [[JUMP:39:08]] Бен и Майкл анализируют отчетность по рынку недвижимости, называя ситуацию «демографическим перекосом». Медианный возраст покупателя жилья сегодня составляет 56 лет, тогда как в 1981 году он был равен 31 году [39:49]. Ключевые факторы «сломанного» рынка: * 40% домов в США вообще не имеют ипотечного обременения, что делает их владельцев нечувствительными к ставкам ФРС [40:02]. * Бэби-бумеры контролируют около 17 трлн долларов в капитале недвижимости — это почти половина всего рынка [41:06]. * Молодые люди (миллениалы и зумеры) практически не могут купить первое жилье без финансовой помощи родителей, если они не входят в топ-10% по доходам [41:58]. Ведущие упоминают книгу «The Millionaire Next Door», отмечая, что две трети миллионеров в США по-прежнему составляют владельцы «скучных» бизнесов: автодилеры, дистрибьюторы напитков, владельцы стоматологических практик [33:18]. Путь к богатству лежит через владение долей в капитале (equity), а не через работу по найму в престижных банках [33:43]. ## 🤖 Технологии и потребительские привычки [[JUMP:35:00]] Майкл и Бен фиксируют изменение структуры потребления. По данным Национальной ресторанной ассоциации, 75% трафика ресторанов теперь приходится на заказы навынос [35:00]. Батник признается, что недооценивал жизнеспособность DoorDash, считая, что люди откажутся от высоких комиссий, но удобство оказалось важнее цены [35:41]. В сфере ИИ Майкл отмечает постепенный переход от Google к ChatGPT для бытовых задач. В качестве примера он приводит кейс по замене сиденья унитаза: ИИ по фотографии мгновенно определил модель и нужные размеры, избавив от необходимости искать спецификации в поиске [38:03]. ## ✈️ Личные истории: Hyatt, Сан-Диего и социальное обеспечение [[JUMP:46:08]] Раздел личных историй затронул курьезный случай с бонусными баллами. Майкл Батник попытался оплатить отель Hyatt в Багамах баллами Chase, но после перевода выяснилось, что отель их не принимает. Поскольку перевод баллов необратим, теперь Майкл «вынужден» останавливаться только в отелях этой сети во всех поездках, чтобы потратить накопленное [48:01]. Также обсуждался феномен массового досрочного выхода на пенсию. По данным New York Times, количество людей, запрашивающих выплаты по социальному обеспечению раньше срока, выросло на 13% [49:51]. Ведущие полагают, что это вызвано страхом перед крахом государственной системы (fear-mongering), хотя математически выгоднее ждать до 70 лет для получения максимальных выплат [50:16]. ## 🎬 Рекомендации и культура [[JUMP:55:54]] В финале выпуска ведущие делятся впечатлениями от массовой культуры: * **Кино:** Майкл посмотрел новый фильм «Пункт назначения» (Final Destination), отметив его неожиданный успех в прокате ($100 млн+) [56:33]. * **Сериалы:** Бен продолжает хвалить сериал «Одни из нас» (The Last of Us), особенно выделяя шестой эпизод с возвращением героя Джоэла [57:26]. * **Критика:** Майкл не оценил фильм «Носферату» (Nosferatu), назвав его «непреднамеренной комедией» [58:17]. Ведущие приходят к выводу, что рынок сейчас находится в режиме ожидания реальных экономических последствий от введения тарифов, и первая серьезная реакция последует только после публикации корпоративных отчетов за третий квартал [1:01:06].