# Чарли Мангер: «Робингуд» и спекуляции — это грязный способ зарабатывать деньги» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=Pp4CvjNw-9Y Канал: Yahoo Finance Опубликовано: 24.02.2021 --- На ежегодном собрании акционеров Daily Journal Чарли Мангер, легендарный инвестор и вице-председатель Berkshire Hathaway, представил глубокий анализ текущего состояния финансовых рынков, коснувшись тем от спекулятивного безумия вокруг GameStop до долгосрочных перспектив экономики Китая. В сопровождении генерального директора Daily Journal Джерри Зальцмана, Мангер традиционно сочетал жесткую критику современных брокерских практик с практическими советами по дисциплине инвестирования и управлению капиталом в условиях неопределенности. ## 📉 Спекулятивная лихорадка и «грязные» деньги брокеров [[JUMP:04:04]] Чарли Мангер выразил крайнюю озабоченность текущим состоянием фондового рынка, сравнив поведение розничных инвесторов с азартом игроков на ипподроме [06:58]. По его мнению, современная культура поощряет азартные игры в акциях, что неизбежно ведет к катастрофическим последствиям. Ключевые тезисы Мангера о рыночной ситуации: * **Критика Robinhood:** Мангер резко осудил модель «бесплатной» торговли, утверждая, что брокеры вроде Robinhood на самом деле взимают скрытую плату через оплату потока заказов (payment for order flow) [44:41]. Он назвал это «грязным способом делать деньги» и сравнил деятельность таких платформ с заманиванием людей в казино [08:06]. * **Пузырь GameStop:** Инцидент с коротким сжатием акций GameStop и активностью сообщества WallStreetBets Мангер охарактеризовал как проявление человеческого безрассудства [06:32]. По его словам, когда рынок превращается в ипподром, под угрозой оказываются даже клиринговые палаты [07:27]. * **SPAC и IPO:** Инвестор назвал текущий бум SPAC (специализированных компаний по слияниям и поглощениям) признаком «раздражающего пузыря» [20:16]. Он считает, что мир был бы лучше без этих инструментов, которые он сравнил с «непристойным избытком» финансовой системы [21:10]. * **Аналогия с Пузырем Южных морей:** Мангер напомнил о крахе 1700-х годов в Англии, после которого публичная торговля акциями была фактически запрещена на десятилетия [21:37]. Он полагает, что нынешнее безумие «должно закончиться плохо», хотя и затрудняется предсказать сроки [19:23]. ## 💻 Трансформация Daily Journal: от газет к софту для судов [[JUMP:08:22]] Основной фокус операционной деятельности Daily Journal сейчас смещен с традиционного издательского бизнеса на разработку программного обеспечения для судебной системы. Несмотря на упадок газетной индустрии, компания нашла новую нишу в автоматизации юстиции. Подробности технологического развития: * **Продукт JTI:** Компания внедряет систему JTI для автоматизации судов, прокуратур и государственных защитников [17:58]. Мангер отметил, что это сложный бизнес, работающий через систему госзакупок (RFP), что делает его менее прибыльным, чем у Microsoft, но общественно важным [11:23]. * **Опыт Эстонии:** В качестве примера идеальной цифровизации Мангер привел Эстонию, где «вся чертова страна находится в интернете» [10:30]. * **Будущее недвижимости:** Из-за перехода судов в онлайн Мангер выразил скепсис относительно инвестиций в парковки рядом со зданиями судов, так как физическое присутствие на заседаниях будет требоваться всё реже [10:14]. * **Роль Джерри Зальцмана:** Мангер подчеркнул, что успех компании в этой трансформации — заслуга Зальцмана. Несмотря на отсутствие опыта в медиа при назначении в 70-х, Зальцман смог адаптировать компанию к меняющимся условиям [42:41]. На момент собрания у Daily Journal накоплено сотни миллионов долларов в ликвидных ценных бумагах [1:04:39]. ## 🏦 Банковский сектор и уроки Wells Fargo [[JUMP:27:11]] Обсуждая банковские активы Daily Journal (включая Bank of America и US Bank), Чарли Мангер объяснил разницу в подходах между ним и Уорреном Баффетом. Анализ банковских позиций: * **Wells Fargo:** Баффет активно сокращал долю в банке, разочаровавшись в его культуре перекрестных продаж (cross-selling) [27:51]. Мангер признал, что руководство банка совершило огромную ошибку, наказывая клиентов вместо изменения системы мотивации сотрудников [28:30]. Однако он отметил, что сам настроен более снисходительно к банкирам, чем Баффет [29:05]. * **Природа банковского бизнеса:** По мнению Мангера, «проблема банковского дела в том, что у нас больше банков, чем банкиров» [29:34]. Интеллектуальное управление банком требует отказа от краткосрочных соблазнов ради долгосрочной устойчивости. * **Конкуренция с финтехом:** Относительно угрозы со стороны цифровых кошельков (PayPal, Apple Pay) Мангер выразил уверенность, что традиционные, правильно управляемые банки останутся важной частью цивилизации и контроля денежной массы центральными банками [30:59]. ## 🚗 Инвестиции в BYD против феномена Tesla и биткоина [[JUMP:32:32]] Daily Journal имеет значительную нереализованную прибыль от акций китайского автопроизводителя BYD. Мангер объяснил, почему он не спешит фиксировать прибыль, несмотря на «головокружительную» цену. Сравнение активов и стратегий: * **BYD:** За последний год стоимость акций компании выросла в пять раз [33:14]. Мангер восхищается тем, как BYD перешла от бензиновых двигателей к электромобилям, и готов сохранять лояльность компании даже при высоких мультипликаторах [36:12]. * **Tesla vs Bitcoin:** Отвечая на вопрос, что безумнее — цена Tesla в $1 трлн или биткоин по $50 000, Мангер процитировал Сэмюэла Джонсона: «Я не могу решить вопрос о первенстве между блохой и вошью» [44:15]. * **Отношение к криптовалютам:** Инвестор подтвердил, что Daily Journal не пойдет по стопам Tesla в покупке биткоинов на баланс [32:16]. Он назвал биткоин «искусственной заменой золота», которая не может быть эффективным средством обмена из-за волатильности [31:12]. По его мнению, биткоин — это «преследование несъедобного со стороны невыразимого» [31:37]. ## 🇨🇳 Китай: экономическое чудо и отсутствие свободы слова [[JUMP:45:10]] Мангер выступил как «ревностный поклонник» китайской трудовой этики и системы ценностей. Он считает, что западный мир часто не понимает специфику развития Китая. Взгляд на геополитику и экономику: * **Успех без демократии:** По мнению Мангера, Китай доказал, что для бурного экономического роста не обязательно наличие свободы слова [46:59]. Они просто скопировали идеи Адама Смита, сохранив тоталитарные методы, которые были необходимы для вывода 800 миллионов человек из нищеты [47:27]. * **Джек Ма и Ant Group:** Мангер назвал поведение основателя Alibaba Джека Ма «высокомерным» [48:36]. По его мнению, критиковать правительство в условиях китайской системы было ошибкой [48:51]. * **Эволюция производства:** Он отметил, что современные китайские заводы полны роботов и уже не используют дешевый труд «крестьянских девушек», становясь мировыми лидерами в технологиях [49:31]. ## 🧠 Философия обучения и секрет долголетия [[JUMP:1:01:30]] В заключительной части собрания Мангер поделился своими взглядами на образование и личную эффективность. Жизненные принципы инвестора: * **Метод обучения:** Главным своим преимуществом он считает умение учиться [1:03:59]. Он раскритиковал современные бизнес-школы за отказ от изучения истории бизнеса и капитализма, что он сравнил с «творческим разрушением» в биологии [1:02:11]. * **Психология:** Мангер назвал психологию одной из «самых невежественных профессий», так как профессора не пытаются синтезировать свои знания с другими областями [1:07:45]. * **Интеллектуальная честность:** Его стандарт — не высказывать мнение по вопросу, пока он не сможет сформулировать аргументы против своей позиции лучше, чем оппоненты [1:10:14]. * **Секрет счастья:** Первый закон счастливой жизни по Мангеру — это **низкие ожидания** [1:51:10]. Если у вас нереалистичные ожидания, вы будете несчастны всю жизнь. Также он добавил правило «быть надежным для тех, кто тебе доверяет» [1:57:42]. * **Долголетие:** Мангер приписал свою долгую жизнь «счастливому генетическому случаю», отметив, что не имеет секретных рецептов здоровья [1:50:17].