# Джулиан Гарран: «Трамп готовит экономическую революцию для рабочего класса»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=opFZBijs6HA
Канал: Wealthion
Опубликовано: 10.04.2025

---

В новом выпуске на канале Wealthion макростратег и партнер Macro Strategy Partnership Джулиан Гарран (Julien Garran) представляет глубокий анализ экономической политики администрации Дональда Трампа (Donald Trump). По мнению гостя, рынки совершают фундаментальную ошибку, воспринимая «Трамп-трейд» как игру в пользу технологических гигантов и сильного доллара, в то время как истинная цель новой администрации — радикальный разворот курса последних двух поколений и восстановление благосостояния рабочего класса.

## 🛠️ Революция «синих воротничков»: конец двух поколений репрессий
[[JUMP:0:02]]

Джулиан Гарран утверждает, что текущие рыночные колебания — это лишь начало масштабного процесса демонтажа либерального глобализма, который длился последние 40 лет [0:14]. По словам стратега, в течение двух поколений экономическая политика Запада благоприятствовала финансовому капиталу и подавляла возможности «синих воротничков» (квалифицированных рабочих) [0:28].

Основным индикатором этого процесса Гарран называет график «слона» из данных Всемирного банка:

*   **Спина слона:** бурный рост доходов среднего класса в развивающихся странах (особенно в Китае) [6:31].
*   **Кончик хобота:** колоссальное обогащение 1% богатейших людей мира [6:44].
*   **Основание хобота (75-й процентиль):** стагнация и упадок реальных доходов рабочего класса в развитых странах, прежде всего в США и Великобритании [6:57].

По мнению гостя, победа Дональда Трампа — это популистская реакция на этот упадок. Гарран убежден, что администрация намерена всерьез развернуть вспять четыре ключевых фактора, которые «сжимали» рабочих последние десятилетия: либеральную глобализацию, раздутое госсектор, ограничения в энергетике и засилье монополий [5:10].

## 📉 Четыре столпа «старой системы» и их демонтаж
[[JUMP:9:07]]

Джулиан Гарран детально разбирает механизмы, которые, по его мнению, разрушили промышленный потенциал Запада:

### 1. Ошибочная трактовка свободной торговли
Гарран критикует теорию сравнительных преимуществ Давида Рикардо, называя её слишком упрощенной для современного мира [9:48]. Он приводит в пример город Пейсли в Шотландии: в XIX веке он обеспечивал 99% мирового производства хлопка, а сегодня — 0%. Упадок дошел до того, что в центре города закрылся даже McDonald's [11:49]. Свободная торговля с Китаем, использующим субсидии и нерыночные методы, по мнению Гаррана, привела к разрушению не только физического, но и человеческого капитала в американском Мидвесте [12:43].

### 2. Избыточное государственное управление
Ссылаясь на исследование Бергена и Хенриксона, Гарран отмечает, что оптимальный размер госрасходов составляет около 20% ВВП [14:52]. 

*   Каждые дополнительные 10% госсектора сверх этой нормы отнимают 1% экономического роста [15:06].
*   В США госрасходы составляют около 35%, в Великобритании — 45%, во Франции — 53% [15:20].
*   По расчетам Гаррана, если бы Великобритания придерживалась нормы в 20% с 1970 года, располагаемые доходы населения сегодня были бы в 4 раза выше [15:32].

### 3. Энергетическая неэффективность
Гарран утверждает, что переход на возобновляемые источники энергии (ВИЭ) подрывает фундамент цивилизации [17:48]. 

*   Он сравнивает ВИЭ с ацтекскими «чинампами» (плавучими садами): инвестиции ацтеков окупались за год и давали 1000% прибыли за десятилетие [18:29].
*   Инвестиции в современные ветряки и солнечные панели, по оценке гостя, дают **минус 600% возврата** из-за необходимости содержать дублирующие газовые мощности [19:48].
*   Каждый процент ВИЭ в энергосети повышает стоимость электричества для потребителя на 5% [19:21].

### 4. Антимонопольное давление на Big Tech
Вопреки ожиданиям рынка, Трамп не станет «другом» технологических гигантов. Гарран напоминает, что популистские движения исторически враждебны монополиям [22:01]. Он прогнозирует усиление давления на Google (рекламный бизнес), Apple (App Store), Amazon (налоги на поставщиков) и Meta [22:15].

## 🚢 Тарифы как инструмент принуждения к справедливости
[[JUMP:31:52]]

Согласно данным Fitch, средняя тарифная ставка в США выросла с 2,5% до 22% — это самый высокий уровень с 1910 года [32:07]. Гарран считает, что это не просто «налог на импорт», а стратегия по выравниванию торгового баланса до нуля [33:41].

Интересные факты о популярности тарифов:

*   Рейтинг одобрения Трампа вырос на 4 пункта после объявления тарифов [23:36].
*   Популярность среди молодежи (18–29 лет) выросла на 13%, среди чернокожих избирателей — на 17% [23:51].
*   Около 50 стран уже обратились в Белый дом с предложением снизить свои барьеры до 0% в обмен на отмену американских пошлин [34:53].

Джулиан Гарран полагает, что мир движется к биполярной системе: страны в сфере влияния США с открытой торговлей против всех остальных [36:14].

## 💰 Инвестиционная стратегия: Трамп — это новый Никсон, а не Рейган
[[JUMP:24:57]]

Главный макроэкономический прогноз Гаррана: Дональд Трамп — сторонник **слабого доллара** [27:09]. В отличие от Рейгана, Трамп будет оказывать колоссальное давление на Пауэлла и ФРС, требуя снижения ставок [27:23].

Ожидаемая динамика рынков по версии Гаррана:

1.  **Краткосрочный период (12 месяцев):** Дефляционный спад. ФРС будет держать ставки высокими слишком долго, чтобы убедиться, что тарифы не вызвали инфляцию [25:50]. Это плохо для всех рисковых активов.
2.  **Среднесрочный период:** Рефляционный бум. Переход к мягкой политике (особенно после назначения нового главы ФРС в мае 2026 года) обвалит доллар и вызовет рост сырьевых товаров [28:27].
3.  **Золото и майнеры:** Гарран проводит параллель с 2001 годом. Тогда золото росло на фоне краха доткомов. Он ожидает переоценки акций золотодобывающих компаний (например, South African Gold Fields) [30:02].
4.  **Развивающиеся рынки:** Индия и Вьетнам станут главными бенефициарами притока долларов, уходящих из США в поисках доходности [29:06].

## 🤖 Почему ИИ-пузырь обречен на крах
[[JUMP:51:36]]

Значительную часть беседы Гарран посвящает критике индустрии искусственного интеллекта. Его основной тезис: обучение больших языковых моделей (LLM) «уперлось в стену» [51:48].

Аргументы Гаррана против ИИ-хайпа:

*   **Закон убывающей отдачи:** Проект Orion (GPT-5) от OpenAI потребовал в 10 раз больше вычислительных мощностей, но не показал значимого прогресса [54:05].
*   **Экономический абсурд:** Стоимость аренды чипа Nvidia H100 упала с $8 до $1,35 за час. При цене чипа в $50,000–70,000 такая аренда приносит владельцу 72% убытка в год [56:32].
*   **Отсутствие коммерческой ценности:** Microsoft уже сокращает инвестиции, отказавшись от планов по строительству дата-центров мощностью 2 ГВт (это эквивалентно всей IT-нагрузке Лондона и Токио вместе взятых) [57:49].
*   **Галлюцинации и ошибки:** Модели не умеют считать. На вопросах математической олимпиады США (US Maths Olympiad) современные LLM дают лишь 2% правильных ответов, если задач не было в обучающей выборке [1:01:20]. Модель Грока (Grok 3) ошибается в новостных сводках в 94% случаев [54:46].

Гарран считает, что мы находимся в фазе «поддержания тарелок в воздухе», когда основатели пытаются вывести капитал до того, как рынок осознает отсутствие прибыли в индустрии [57:10].

## 📉 Прогноз по фондовому рынку: Triple Threat (Тройная угроза)
[[JUMP:44:41]]

Джулиан Гарран предупреждает, что S&P 500 находится в крайне уязвимом положении. Снижение на 10,5% за два дня — это лишь начало [45:07]. 
Он указывает на «тройную угрозу» корпоративной прибыли согласно модели динамических секторальных балансов Вина Годли [47:47]:

1.  Сокращение бюджетного дефицита.
2.  Сокращение дефицита платежного баланса.
3.  Рост нормы сбережений домохозяйств.

Эти три фактора одновременно ударят по доходам компаний, что приведет к затяжному медвежьему рынку акций, особенно в технологическом секторе [48:25]. Перелом тренда и новый «забег» для ресурсов и развивающихся рынков возможен не ранее первого или второго квартала следующего года [48:39].