# Дэн Майлс о кризисе жилья: «США нужно объявить чрезвычайное положение» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=qGCDacDhLko Канал: The Compound Опубликовано: 03.09.2025 --- В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Дэн Майлс анализируют парадоксальное состояние американской экономики, где перегретый фондовый рынок соседствует с «режимным» жилищным кризисом. В центре дискуссии — исторические параллели с пузырем доткомов, перспективы объявления чрезвычайного положения в сфере жилья и влияние искусственного интеллекта на рынок труда для молодых специалистов. ## 📈 Рыночные оценки: дороже, чем в эпоху доткомов? [[JUMP:06:41]] Согласно данным Wall Street Journal, американские акции по некоторым показателям стали дороже, чем во время пузыря доткомов в 2000 году [06:41]. В частности, коэффициент цена/выручка (P/S) для индекса S&P 500 сейчас выше, чем на пике технологического бума рубежа веков [06:55]. Майкл Батник и Дэн Майлс выделяют следующие ключевые моменты: * **Прибыльность:** В отличие от 2000 года, текущие лидеры рынка — это зрелые компании с колоссальной прибылью, а не стартапы без бизнес-моделей [07:47]. * **Ожидания:** Дженсен Хуанг из Nvidia прогнозирует расходы на инфраструктуру дата-центров и ИИ в размере от 3 до 4 триллионов долларов к концу десятилетия [08:53]. * **Динамика:** Индекс S&P 500 недавно показал рост на 25% за 100 торговых дней — это 12-й подобный случай за последние 70 лет. В 100% случаев (выборка из 12 событий) через три месяца рынок был еще выше [09:45]. По мнению ведущих, хотя оценки выглядят пугающе, фундаментальная разница в маржинальности бизнеса не позволяет напрямую сравнивать текущую ситуацию с крахом 2000 года [07:35]. Тем не менее, Дэн Майлс подчеркивает, что завышенные ожидания уже заложены в цену, и компаниям будет крайне сложно им соответствовать [09:18]. ## 🏠 Жилищный кризис и национальное чрезвычайное положение [[JUMP:37:38]] Одной из самых острых тем обсуждения стал возможный план Дональда Трампа объявить «национальное чрезвычайное положение в жилищной сфере» в случае победы на выборах [37:38]. Ведущие разбирают суть проблемы: * **Дефицит предложения:** По разным оценкам, в США не хватает от 3 до 5 миллионов единиц жилья из-за недостаточного объема строительства в последние 15 лет [38:03]. * **Ловушка ставок:** Простое снижение ипотечных ставок может не решить проблему, а лишь подхлестнуть спрос, что приведет к новому скачку цен [38:44]. * **Регуляторные барьеры:** Дэн Майлс считает, что реальным решением было бы вмешательство федерального правительства в дела муниципалитетов для устранения бюрократии и упрощения процесса строительства [38:58]. В качестве исторического примера приводится опыт 1950-х годов, когда правительство США фактически взяло на себя риски застройщиков, гарантируя ипотечные кредиты для ветеранов войны, что позволило массово застроить пригороды доступным жильем [39:11]. ## 🤖 Искусственный интеллект и «канарейки в угольной шахте» [[JUMP:32:31]] Обсуждая влияние ИИ на экономику, ведущие ссылаются на исследование Стэнфордского университета, в котором анализируются первые эффекты автоматизации на рынок труда [32:31]. Основные выводы исследования, обработанные с помощью ChatGPT: * **Удар по молодым кадрам:** Резкое падение занятости наблюдается среди работников в возрасте 22–25 лет, занимающих должности, подверженные влиянию ИИ (разработчики ПО, службы поддержки клиентов) [33:12]. * **Диплом не спасает:** Уровень безработицы среди выпускников колледжей растет, в то время как для людей без высшего образования он остается стабильным или даже снижается [33:51]. * **Физический труд vs Когнитивный:** Рабочие места, требующие личного присутствия и физического труда, защищены лучше, чем начальные позиции в интеллектуальных сферах, которые теперь легче автоматизировать [34:28]. Майкл Батник отмечает, что ИИ уже сейчас кардинально меняет работу аналитиков: обработка 57-страничного научного документа теперь занимает не часы, а секунды [32:45]. ## 💵 Потребительские настроения и парадокс «среднего класса» [[JUMP:23:34]] Ведущие обсуждают разрыв между макроэкономическими данными и «вайбом» населения. По данным Wall Street Journal, уверенность среднего класса в возможности улучшить свой уровень жизни упала до рекордного минимума с 1987 года — всего 25% опрошенных верят в успех [26:51]. Анализ потребительского поведения показывает сегментацию: * **Авиаперевозки:** Выручка United Airlines в премиальном сегменте выросла на 5,6%, тогда как в эконом-классе она показала отрицательную динамику [25:59]. * **Краткосрочные займы:** Сервис Affirm (BNPL) отчитался о росте объема транзакций на 43% до $10,4 млрд, при этом уровень просрочек остается стабильно низким, что опровергает тезис о критическом бедственном положении потребителей [42:41]. * **Автокредитование:** Семилетние (84 месяца) кредиты на покупку авто становятся нормой (22% всех новых сделок), так как люди пытаются удержать ежемесячный платеж в рамках бюджета на фоне роста цен на машины на 28% за пять лет [46:57]. Дэн Майлс утверждает, что «социальные сети сломали метрики настроений», так как люди склонны транслировать пессимизм онлайн, даже если их личные финансы в порядке [27:03]. ## 📈 Крипто-казначейство и стратегия MicroStrategy [[JUMP:35:09]] Обсуждение MicroStrategy коснулось стратегии Джима Чаноса, который открыл арбитражную позицию: короткая продажа акций MicroStrategy против длинной позиции в биткоине [35:23]. * **Суть спора:** Чанос называет текущую оценку компании Майкла Сэйлора «финансовой абракадаброй», считая, что премия акций к стоимости базового актива (биткоина) должна сократиться [35:36]. * **Конкуренция:** С появлением 140 других фирм, использующих аналогичные казначейские стратегии с криптовалютой, уникальность предложения MicroStrategy размывается [36:16]. Параллельно упоминается тренд среди состоятельных владельцев биткоинов, которые начали активно тратить криптовалюту на аренду частных джетов и яхт, несмотря на риск «продать слишком рано» [36:31]. ## 🛠 Личная эффективность и культура «996» [[JUMP:54:23]] В финальной части выпуска ведущие обсуждают культурные сдвиги среди молодежи в Сан-Франциско, где на смену алкоголю и клубам пришел режим «996» (работа с 9 утра до 9 вечера 6 дней в неделю), тяжелая атлетика и биохакинг [54:23]. * **Оптимизация:** Молодые предприниматели в Кремниевой долине маниакально отслеживают сон, едят стейки с яйцами и отказываются от наркотиков ради продуктивности [54:49]. * **Мнение ведущих:** Дэн Майлс считает, что такая чрезмерная оптимизация лишает людей молодости, о чем они могут пожалеть в будущем [55:42]. * **Качество жизни:** Майкл Батник делится историей о покупке мощного воздуходува Milwaukee за тройную цену, аргументируя это тем, что в определенных случаях «переплата за качество» (pay up for quality) полностью оправдана долговечностью и мощностью инструмента [51:46].