# Майк Макглоун: «Золото и нефть упадут вместе с рынком акций»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=BgiVhdnFh2I
Канал: Wealthion
Опубликовано: 19.05.2026

---

Майк Макглоун, старший стратег по сырьевым товарам в Bloomberg Intelligence, в интервью для канала Wealthion предупреждает о формировании условий для «худшего сценария» в мировой экономике. После периода затяжного оптимизма в отношении драгоценных металлов, эксперт с 20-летним стажем указывает на опасные параллели с кризисом 2008 года и прогнозирует возможное падение золота и нефти вместе с рынком акций.

## 📉 Инфляционная ловушка и дилемма ФРС
[[JUMP:01:40]]

Текущие показатели инфляции создают крайне сложную ситуацию для финансовых регуляторов. По мнению Макглоуна, мы наблюдаем «худший сценарий», когда инфляционное давление продолжает нарастать на фоне перегретого рынка [01:40]. 

Ключевые факторы инфляционного давления, по словам стратега:

*   **Рост цен на энергоносители:** Нефть марки WTI выросла почти на 70–80% за год, достигнув отметки в $100 за баррель [01:53].
*   **Рекорды фондового рынка:** Общая доходность индекса S&P 500 с начала года составила почти 10% [02:06].
*   **Стабильный рынок труда:** Низкий уровень безработицы не дает ФРС пространства для маневра без риска перегрева экономики [02:18].

Макглоун утверждает, что сочетание дорогой энергии и растущего фондового рынка — это среда, в которой Федеральная резервная система (ФРС) традиционно должна ужесточать политику [02:31]. Однако «эффект богатства» от растущих акций создает беспрецедентный приток ликвидности, что, по мнению гостя, неизбежно приведет к дефляционному шоку после того, как пузырь лопнет [02:44].

## 🎈 Пузырь на рынке акций: Масштаб 1928 и 1989 годов
[[JUMP:05:46]]

Макглоун проводит тревожные исторические аналогии, указывая на то, что нынешнее соотношение рыночной капитализации к ВВП достигло критических отметок.

Основные сопоставления, приведенные экспертом:

*   **Коэффициент 2,5:** Отношение капитализации рынка акций к ВВП США приближается к 2,5. По данным Макглоуна, это уровень Японии перед крахом в 1989 году и США в конце 1928 года [05:46].
*   **Рынок как экономика:** Сегодня фондовый рынок фактически *является* экономикой. Если он упадет, это автоматически спровоцирует глубокую рецессию [05:50].
*   **Ошибочное снижение ставок:** Стратег считает ошибкой снижение ставок в прошлом году при инфляции выше целевого уровня и стабильной безработице, так как это лишь раздуло пузырь еще сильнее [06:03].

По мнению Макглоуна, политики (включая администрацию Трампа) стремятся к низким ставкам, осознавая, что их наследие зависит от стабильности рынка акций. Он сравнивает текущую ситуацию с положением Герберта Гувера в 1928 году, который пришел к власти на пике пузыря [05:08].

## 🛢️ Нефтяной рынок: Почему $100 — это предел?
[[JUMP:08:28]]

Несмотря на текущие высокие цены на нефть, Макглоун остается скептиком в отношении долгосрочного роста углеводородов. Он придерживается тезиса, что «нефть — сама себе злейший враг», так как высокие цены неизбежно ведут к разрушению спроса и росту предложения [08:28].

Стратег выделяет несколько фундаментальных сдвигов:

*   **Смена лидера:** В 2008 году США импортировали 12 млн баррелей в день. Сегодня США и Канада имеют профицит предложения около 8 млн баррелей в день [09:21].
*   **Западное полушарие как ценовой лидер:** Роль ОПЕК становится вторичной, так как центр добычи сместился в сторону США, Канады и Аргентины [09:47].
*   **Эластичность спроса:** Макглоун отмечает, что цена $55 за баррель является точкой безубыточности для большинства американских производителей, и текущая цена в $100 стимулирует их активно продавать фьючерсы, увеличивая предложение в будущем [10:38].

Отдельным фактором дефляции Макглоун называет технологический прорыв. В Китае доля продаж электромобилей (EV) уже достигла 60% [11:29]. По мнению эксперта, дешевые и качественные китайские технологии замещают ископаемое топливо, что является мощным долгосрочным дефляционным фактором [11:41].

## 🥇 Золото: Предупреждение о перегреве
[[JUMP:19:39]]

Самым неожиданным поворотом в позиции Макглоуна стал его отказ от безусловного оптимизма в отношении золота. Хотя он был «быком» по металлам в течение последних пяти лет, текущие показатели заставляют его проявлять осторожность [21:05].

Тревожные сигналы на рынке металлов:

*   **Волатильность:** 180-дневная волатильность золота в 2,3 раза превышает волатильность индекса S&P 500. Для защитного актива это аномально высокий и тревожный уровень [06:42].
*   **Исторические максимумы:** В январе золото достигло исторического максимума по отношению к индексу Bloomberg Commodity [21:13]. Относительно казначейских облигаций США золото находится на 40-летнем пике [21:26].
*   **Зависимость от акций:** Макглоун утверждает, что сегодня наблюдается самая высокая в истории корреляция металлов (меди, золота, серебра) с фондовым рынком. Для продолжения роста металлам жизненно необходим дальнейший рост акций [19:39].

По мнению стратега, мы достигли плато «слишком высокого роста». Он ожидает, что после текущего периода золото и серебро могут десятилетие торговаться в боковом тренде, как это было после пиков прошлых лет [26:03]. Серебро он и вовсе перестает считать драгоценным металлом, относя его скорее к промышленным товарам, сильно зависящим от слабеющей экономики Китая [26:17].

## 🏦 Миф о дедолларизации и стейблкоины
[[JUMP:28:12]]

Макглоун считает разговоры о глобальной дедолларизации преувеличенными. Несмотря на то, что центральные банки (особенно Китай) скупают золото рекордными темпами для диверсификации резервов, органический спрос на доллар только растет [27:08].

По мнению эксперта, ключевую роль в этом играют стейблкоины («криптодоллары»):

*   **Tether (USDT):** Это третья по капитализации криптовалюта, которая дает всему миру доступ к доллару через смартфоны [28:38].
*   **Органический выбор:** Люди по всему миру, имея доступ к любым валютам через блокчейн, в подавляющем большинстве выбирают доллар США [29:03].
*   **Золото как диверсификация:** Даже компании вроде Tether покупают золото, но Макглоун расценивает это скорее как признак локального пика рынка, чем как начало конца доллара [29:42].

В завершение стратег подчеркивает, что сырьевые товары по своей природе эластичны — люди всегда находят способы производить больше с меньшими затратами благодаря технологиям [24:05]. В долгосрочной перспективе владение физическим сырьем (за исключением редких периодов для золота) обычно уступает по доходности акциям компаний, которые это сырье производят [24:18].