# Forward Guidance: Биткоин-ETF, кризис банков и дедолларизация

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=dDVU4qmCNoc
Канал: Forward Guidance
Опубликовано: 10.02.2024

---

## Анализ рынка Bitcoin ETF, «долговая яма» банков и геополитика: еженедельный дайджест

[[JUMP:0:00]]

Недельный обзор на канале Forward Guidance, проведенный ведущим Майком и его соведущим Марком, посвящен текущему состоянию крипторынка, макроэкономическим тенденциям и вопросам глобального влияния доллара. Основное внимание уделено успехам новых спотовых Bitcoin ETF, динамике банковского сектора США и критическому взгляду на текущую экономическую политику.

## 🚀 Биткоин-ETF: отток из GBTC и феноменальный успех новых фондов
[[JUMP:11:07]]

После запуска спотовых Bitcoin ETF в начале 2024 года рынок пережил краткосрочную коррекцию, которую многие участники поспешили назвать событием формата «покупай на слухах, продавай на фактах». Однако Майк и Марк подчеркивают, что ситуация оказалась сложнее:

*   **Динамика GBTC:** Изначально опасения вызывал массовый отток капитала из фонда Grayscale (GBTC), составлявший от $400 до $600 млн в день. К моменту записи программы оттоки замедлились до уровней ниже $100 млн в день.
*   **Исторический старт:** Фонды IBIT (BlackRock) и FBTC (Fidelity) показали лучшие стартовые показатели среди всех ETF за всю историю наблюдений (в 30-летнем периоде доступности данных).
*   **Смена фокуса:** Инвесторы начинают осознавать, что ключевым драйвером выступают чистые притоки в новые ETF, а не только оттоки из GBTC.

Майк отмечает, что текущий приток в $400 млн за день сопоставим с регулярными покупками MicroStrategy, что создает мощное давление на спрос. При этом предстоящий халвинг биткоина, который сократит ежедневное производство с 900 до 450 BTC, создаст дополнительный «шок предложения» в условиях высокого институционального спроса.

## 🏦 Банковский сектор: «Pac-Man» JP Morgan и угрозы коммерческой недвижимости
[[JUMP:35:47]]

Дискуссия коснулась аукционов казначейских облигаций США. Аукцион 10-летних облигаций на сумму $42 млрд стал крупнейшим в истории, при этом доходность 4,093% оказалась ниже среднего значения в 4,29% за последние шесть аукционов, что свидетельствует о сильном спросе.

Однако в банковском секторе наблюдается напряженность:

*   **NYCB и риски:** Майк и Марк обсудили проблемы New York Community Bank (NYCB), акции которого показали резкое падение. Ситуация напоминает кризис марта 2023 года, когда портфели облигаций банков обесценились из-за роста процентных ставок.
*   **Банковская консолидация:** Майк выразил мнение, что JP Morgan продолжает стратегию «Pac-Man», поглощая активы банкротящихся банков, что ведет к дальнейшей концентрации власти в финансовом секторе.
*   **Проблема коммерческой недвижимости:** Особую угрозу для мелких банков представляет их зависимость от коммерческой недвижимости, на которую приходится 30–40% балансов. По мнению спикеров, тенденция к удаленной работе и массовые увольнения в корпоративном секторе делают масштабные списания по этим активам неизбежными.

## 🌍 Геополитика и weaponization доллара
[[JUMP:1:23]]

Значительная часть дискуссии была посвящена интервью Владимира Путина Такеру Карлсону. Ведущие проанализировали тезис об «оружейной политике» доллара (weaponization of the dollar):

*   **Дедолларизация:** Путин привел статистику, согласно которой за последние пять лет доля доллара во внешней торговле России упала с 34% до 13%, тогда как доля юаня выросла до 34%. 
*   **Экономическая мощь:** Марк полагает, что использование санкций как инструмента давления подрывает статус доллара как мировой резервной валюты, заставляя другие страны искать альтернативы.
*   **Критика управления:** Оба спикера критически отозвались о политике центральных банков, назвав текущую экономическую траекторию «неустойчивой». Майк выразил обеспокоенность тем, что инфляционная политика приводит к обнищанию домохозяйств, вынуждая людей экономить даже на базовых расходах.

## 💡 Медиа и культура: «Крупные умы обсуждают идеи»
[[JUMP:44:01]]

В завершение Майк и Марк обсудили недавние сокращения штата в Coindesk после приобретения площадки биржей Bullish. Майк подчеркнул необходимость наличия «беспристрастных, отделенных брандмауэром» медиа в криптоиндустрии, выразив опасение, что контроль со стороны бирж над финансовой прессой — это «плохая идея».

Собеседники сошлись на том, что индустрии нужны не «пропаганда и пустые слова», а качественная журналистика, способная задавать сложные вопросы и подвергать сомнению статус-кво.