# Уоррен Баффетт уходит с поста CEO: итоги исторического собрания Berkshire Hathaway 2025 Источник: https://www.youtube.com/watch?v=iqbLK-6MBtY Канал: We Study Billionaires Опубликовано: 10.05.2025 --- Ежегодное собрание акционеров Berkshire Hathaway 2025 года стало вехой в истории мировых финансов: Уоррен Баффетт официально объявил о завершении своей 60-летней карьеры на посту генерального директора. В рамках специального выпуска подкаста We Study Billionaires ведущие Клэй Финк и Кайл Грив анализируют ключевые моменты сессии вопросов и ответов, обсуждая не только смену руководства, но и рекордные денежные резервы корпорации, инвестиционную стратегию в Японии и философию «медленной спешки». ## 🏛️ Конец эпохи: Уоррен Баффетт передает штурвал [[JUMP:02:10]] Главным событием собрания стало объявление Уоррена Баффетта о том, что в конце 2025 года он покинет пост CEO Berkshire Hathaway [02:26]. Новым главой корпорации станет Грег Абель, который с 2018 года занимал пост вице-председателя по нестраховым операциям [07:44]. Уоррен Баффетт сохранит за собой роль председателя совета директоров, продолжая осуществлять общий надзор за деятельностью компании [02:36]. Ключевые детали кадровых изменений и позиции участников: * **Наследие Баффетта:** Уоррен Баффетт завил, что не продал ни одной личной акции Berkshire Hathaway за всё время и не планирует делать этого в будущем [02:54]. По его мнению, перспективы компании под управлением Абеля будут даже лучше, чем при его собственном руководстве [03:25]. * **Профиль Грега Абеля:** Абель присоединился к Berkshire в 2000 году после поглощения Mid-American Energy [07:52]. Ведущие отмечают разницу в темпераменте: если Уоррен Баффетт известен своим шармом и любовью к притчам, то Абель — более прямолинейный и «корпоративный» лидер [09:49]. * **Изменение стиля управления:** По мнению Клэя Финка, Абель может стать более вовлеченным в операционную деятельность дочерних компаний, в то время как Уоррен Баффетт всегда придерживался максимально пассивного подхода [08:36]. Тем не менее, Абель подтвердил приверженность культуре Berkshire, гарантирующей менеджерам полную автономию [09:05]. * **Спортивный контекст:** Кайл Грив сравнил уход Баффетта с завершением карьеры чемпиона на пике формы, в отличие от многих атлетов, которые продолжают играть, когда их таланты уже угасли [06:30]. ## 💰 Денежный арсенал и налоговое бремя [[JUMP:21:02]] На конец первого квартала 2025 года Berkshire Hathaway отчиталась о наличии рекордного запаса наличности в размере 328 миллиардов долларов, что на 10 миллиардов больше, чем кварталом ранее [21:18]. Важные показатели и замечания Баффетта по капиталу: 1. **Приостановка обратного выкупа:** Компания не выкупала свои акции в начале 2025 года, что Уоррен Баффетт объяснил их высокой рыночной стоимостью (акции выросли на 12–18% за последние полтора года) [21:28]. 2. **Налоговое давление:** Уоррен Баффетт обратил внимание на 1%-й акцизный налог на байбэки, введенный в США в конце 2022 года [21:38]. По его расчетам, при ежегодных выкупах акций компанией Apple на сумму $100 млрд, она вынуждена платить государству дополнительные $1 млрд налогов [22:04]. 3. **Ежедневный поток:** Berkshire генерирует около 100 миллионов долларов операционной прибыли в день, которые руководству необходимо распределять [1:30:41]. ## 🌊 Психология инвестирования: Терпение против скорости [[JUMP:42:08]] Один из ключевых вопросов сессии касался дилеммы: когда инвестору нужно быть терпеливым, а когда — действовать молниеносно. Уоррен Баффетт подчеркнул, что терпение не является неизменным активом [47:36]. Аргументация Баффетта и примеры: * **Правило 5 секунд:** Уоррен Баффетт утверждает, что инвестор должен быть готов «повесить трубку через 5 секунд» или «сказать „да“ через 5 секунд» [48:42]. Неспособность принять решение быстро при наличии условий — признак фатальных сомнений в себе. * **Кейс 1966 года:** Уоррен Баффетт вспомнил сделку по покупке бизнеса в Филадельфии за 6 млн долларов (с 2 млн наличности на балансе и ценной недвижимостью). В тот момент он не проявлял терпения, а стремился закрыть сделку немедленно, как только понял её выгоду [44:38]. * **Подготовка как фундамент:** Грег Абель добавил, что «терпеливое ожидание» в Berkshire — это не безделье, а интенсивное чтение и анализ, позволяющие быть готовыми к действию, когда рынок предложит сделку [47:53]. * **Кризисный менеджмент:** В качестве примеров эффективной скорости Баффетт привел сделки с Goldman Sachs в 2008 году и Bank of America в 2011 году, когда Berkshire предоставила капитал в моменты паники на рынке [51:21]. ## 🇯🇵 Японский гамбит и методы поиска идей [[JUMP:58:39]] Инвестиции в пять крупнейших торговых домов Японии стали одной из самых успешных ставок Баффетта последних лет. Ведущие отмечают, что совокупная стоимость этой позиции достигла примерно 20 миллиардов долларов [1:07:15]. Детали японской стратегии: * **Аналоговый поиск:** Мониш Пабрай (инвестор, гость встреч Баффетта) заметил на столе Уоррена бумажный справочник японских компаний [59:10]. Уоррен Баффетт подтвердил, что нашел эти возможности, просто листая справочник с описанием тысяч предприятий [1:01:46]. * **Долгосрочный горизонт:** И Уоррен Баффетт, и Грег Абель заявили о намерении удерживать эти акции «вечно» или как минимум 50 лет [1:02:52]. * **Увеличение доли:** Berkshire ведет переговоры с японскими компаниями о возможности превышения 10%-го порога владения акциями, который Баффетт обещал не переходить без согласия менеджмента [1:10:58]. * **Разница культур:** Уоррен Баффетт в шутку заметил, что хотя он не смог пересадить японцев на Cherry Coke, а они его — на местный кофе в банках, их деловое партнерство остается идеальным [1:09:05]. ## 🌍 Глобальные рынки и требования к валюте [[JUMP:1:14:12]] Отвечая на вопрос делегата из Монголии, Уоррен Баффетт сформулировал ключевые требования к странам, претендующим на институциональный капитал [1:14:33]. Позиция Berkshire Hathaway: * **Стабильность валюты:** По мнению Баффетта, важнейшим фактором является репутация страны как обладателя твердой валюты. Он подчеркнул, что Berkshire избегает рынков с вероятностью гиперинфляции, так как «в эту игру он играть не умеет» [1:16:51]. * **Масштаб и право:** Страна должна иметь дружественное к бизнесу законодательство. Ведущие отметили, что валютные риски могут нивелировать любую доходность: даже 10-кратный рост актива в местной валюте может обернуться убытком для долларового инвестора при девальвации [1:19:25]. * **Китайский контекст:** Кайл Грив выразил мнение, что Китаю будет крайне сложно вернуть доверие иностранных инвесторов в прежних масштабах из-за негативного опыта прошлых лет [1:20:19]. ## 📉 Отношение к волатильности: «Завивка волос» [[JUMP:1:23:08]] Уоррен Баффетт призвал инвесторов не паниковать из-за коррекций рынка на 15%. Он напомнил, что за историю Berkshire Hathaway её акции трижды падали на 50% без каких-либо фундаментальных проблем в бизнесе [1:24:36]. Главные тезисы Баффетта о рыночном темпераменте: * **Адаптация:** «Мир не будет подстраиваться под вас. Вам придется адаптироваться к миру», — утверждает Уоррен Баффетт [1:26:18]. * **Прогноз потрясений:** Уоррен Баффетт предсказал, что в ближайшие 20 лет инвесторы столкнутся с рыночным шоком, который он назвал «hair curler» (досл. «бигуди» или «то, от чего волосы встают дыбом») — событием более масштабным, чем всё виденное ранее [1:26:41]. * **Эмоциональный контроль:** По словам Баффетта, эмоции нужно «оставлять за дверью» при принятии инвестиционных решений [1:27:17]. Если падение на 15% вызывает у человека стресс, ему следует сменить инвестиционную философию [1:26:04]. В конце обсуждения ведущие отметили недавнюю активность Баффетта: в четвёртом квартале он добавил в портфель акции Domino’s Pizza и Pool Corp, что может свидетельствовать о точечном поиске ценности даже на дорогом рынке [1:29:13].