# Почему американские акции захватили 70% мирового рынка и когда лопнет пузырь

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=A_Wsj0cPTzY
Канал: The Compound
Опубликовано: 04.12.2024

---

В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают феномен американской исключительности на финансовых рынках, который многие эксперты уже называют «матерью всех пузырей». В центре внимания — доминирование США в мировых индексах, риски погони за доходностью в частном кредитовании, упадок престижа профессиональной сертификации CFA и неожиданная трансформация YouTube в главную платформу для подкастов.

## 🇺🇸 Американская исключительность: пузырь или новая реальность?
[[JUMP:04:30]]

Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают недавнюю статью в Financial Times под громким заголовком «Мать всех пузырей» [4:30]. Основной тезис материала заключается в том, что глобальные инвесторы вкладывают в США больше капитала, чем когда-либо в современной истории.

Ключевые показатели доминирования США:

*   **Доля в индексах:** На США сейчас приходится почти 70% ведущего мирового индекса акций, тогда как в 1980-х годах этот показатель составлял всего 30% [5:32].
*   **Валюта:** Доллар торгуется на самых высоких значениях за последние 50 лет (с момента отказа от фиксированных курсов) [5:32].
*   **Частные инвестиции:** США привлекают более 70% потоков на мировом рынке частных инвестиций объемом 13 триллионов долларов [6:15].

Бен Карлсон отмечает, что выбор 1980-х годов как точки отсчета может быть манипулятивным, так как это был период минимальной капитализации рынка США после кризисных 70-х [6:01]. По мнению Карлсона, если сравнивать текущую ситуацию с концом 90-х, позиции США выглядят более привычно [6:15]. 

Ведущие анализируют разрыв между рыночной капитализацией и реальной экономикой:

*   США составляют 65% мирового индекса акций (ACWI), но лишь 26% мирового ВВП [9:58].
*   Китай составляет 17% мирового ВВП, но лишь 2,4% рыночной капитализации [10:36].

Батник подчеркивает, что этот разрыв объясняется производительностью труда: в США она растет рекордными темпами с середины 2010-х, в то время как в Европе рост производительности практически обнулился [12:48, 14:45].

## 🚩 Ловушки высокой доходности и финансовый нигилизм
[[JUMP:16:46]]

Обсуждая рекорды притока средств в ETF (в ноябре зафиксирован рекорд в 155 млрд долларов, что составляет 7,3 млрд долларов в день), ведущие переходят к теме мошенничества [16:46, 16:59].

Майкл Батник упоминает расследование Джейсона Цвейга о компании Yield Wealth, которая обещала пенсионерам гарантированную доходность 15,25% без риска потерь [18:05]. Один из пострадавших инвестировал все свои пенсионные накопления в размере 760 000 долларов, после чего выплаты прекратились. Батник утверждает, что «доходность» — это самый простой и опасный продукт для продажи консервативным инвесторам [18:59].

Тенденции в секторе управления активами:

*   **BlackRock** объявила о покупке компании HPS (управляет 150 млрд долларов) для расширения на рынке частного кредитования [21:00, 21:13].
*   **Финансовый нигилизм:** Бен Карлсон считает, что 2020-е стали десятилетием «финансового нигилизма» для молодежи, которая предпочитает рискованные мем-коины глубокому фундаментальному анализу [24:39].

Как следствие, популярность экзамена CFA (Chartered Financial Analyst) резко упала и не восстанавливается до допандемийного уровня [26:02]. Батник связывает это с тем, что работа в инвестиционном банкинге перестала быть «сексуальной» для зумеров, уступив место технологиям и быстрому заработку на криптоактивах [28:40, 31:00].

## 🏠 Недвижимость: прогноз против инфляции
[[JUMP:42:39]]

Ник Маджулли (автор блога *Of Dollars and Data*) представил прогноз, согласно которому жилая недвижимость в США в ближайшие 10 лет будет проигрывать инфляции [42:39]. Он основывается на том, что с 2000 года цены на жилье оторвались от исторического тренда [42:52].

Майкл и Бен не согласны с этим прогнозом, выдвигая свои аргументы:

1.  **Дефицит предложения:** В ближайшее десятилетие в США вряд ли будет построено достаточно жилья, чтобы удовлетворить спрос [45:30].
2.  **Эффект инфляции:** Высокая инфляция делает строительство дороже (Replacement Cost), что исторически толкает цены на существующие дома вверх [44:00].
3.  **Демография:** Средний возраст покупателя жилья вырос до 49 лет (против 31 года в 1981-м), что говорит о контроле рынка поколением беби-бумеров [44:23, 44:36].

Интересный социальный тренд: 11% всех продаж жилья сейчас приходится на незамужние/неженатые пары, что на 46% больше, чем 10 лет назад [45:55, 46:09]. Бен Карлсон называет это «огромной ошибкой» из-за юридических сложностей при потенциальном расставании [46:15].

## 📺 YouTube — новый король подкастов
[[JUMP:48:41]]

Согласно данным Wall Street Journal, YouTube обошел Spotify и Apple, став самой популярной платформой для прослушивания (и просмотра) подкастов в США [48:41, 49:29].

Статистика потребления медиа:

*   **31% слушателей** еженедельно используют YouTube как основную платформу для подкастов [49:42].
*   **150 млн американцев** ежемесячно смотрят YouTube на экранах телевизоров [49:42].
*   **Рост видео-формата:** Количество пользователей, смотрящих видео-подкасты на Spotify, выросло на 88% за последний год [54:07].

Бен Карлсон признает, что они с Майклом долго сопротивлялись переходу в видео-формат, считая, что никто не захочет смотреть на «говорящие головы» [48:58]. Однако целое поколение теперь воспринимает подкасты как активный визуальный опыт, а не пассивное фоновое прослушивание при мытье посуды [53:15].

## ✈️ Авиация и «магия» приливов
[[JUMP:58:51]]

В завершение выпуска ведущие обсуждают проблемы путешествий. Бен Карлсон делится правилом «первого рейса»: чтобы избежать задержек, нужно вылетать в 5 утра, так как вероятность опоздания составляет всего 2,3% и растет в течение дня [59:03, 59:15].

Майкл Батник цитирует New York Times, обвиняя авиакомпании в манипуляции статистикой:

*   Средний полет из Нью-Йорка в Лос-Анджелес сегодня длится дольше, чем в 1995 году [59:28].
*   Авиакомпании намеренно увеличивают «расчетное время полета» в расписании (на 23 минуты в среднем), чтобы чаще рапортовать о прибытии «вовремя» или «заранее» [59:53, 1:00:06].

Бен Карлсон также делится личной историей о том, как во время отпуска в Доминикане его поразила физика приливов [58:25]. Несмотря на научные объяснения о гравитации Луны, он утверждает, что для обычного человека это все равно выглядит как «чистая магия» [58:38].