# Ураган на Уолл-стрит: Джейми Даймон против аналитиков и крипто-коллапс Источник: https://www.youtube.com/watch?v=y_Whg48cxMw Канал: The Compound Опубликовано: 21.07.2022 --- Первое полугодие 2022 года стало настоящим испытанием для мировых рынков, ознаменовавшись рекордной инфляцией и масштабным перераспределением капиталов. В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Бен Карлсон и Майкл Батник анализируют, как крупнейшие технологические компании потеряли триллионы долларов рыночной капитализации, и пытаются понять, наступил ли пик инфляционного давления или мировую экономику ждет затяжная рецессия. ## 📊 Итоги первого полугодия: крушение гигантов [[JUMP:0:00]] Анализ данных от YCharts показывает, что наиболее пострадавшими секторами рынка с начала пандемии оказались круизные компании и авиалинии. Акции Carnival и Norwegian упали на 79% и 78% соответственно по сравнению с уровнем февраля 2020 года. Однако настоящим шоком для инвесторов стали потери в технологическом секторе. Ключевые показатели падения рынка: * Семь крупнейших акций (FANG+) потеряли около **$3,1 трлн** рыночной стоимости в первой половине 2022 года. * Топ-25 компаний индекса S&P 500 ответственны за **60% всех потерь** индекса. * Наибольшие потери рыночной капитализации составили **34% от общего падения** рынка. Майкл Батник отмечает ироничность ситуации: стриминговые сервисы, такие как Netflix и Warner Bros. Discovery, которые считались главными бенефициарами пандемии, теперь показывают динамику, схожую с акциями казино и круизных лайнеров. ## 📈 Загадка инфляции: пик пройден? [[JUMP:2:47]] Обсуждение макроэкономики вращается вокруг цифры **9,1%** — именно такого пика достигла инфляция в США. Бен Карлсон и Майкл Батник дискутируют о том, является ли это значение окончательным максимумом. Аргументы в пользу замедления инфляции: * Цены на нефть, природный газ и пшеницу начали снижаться, фактически вернувшись к уровням, предшествовавшим началу конфликта на Украине. * Темпы роста заработной платы в США начали замедляться. * Федеральный дефицит бюджета США относительно размера экономики находится на минимальном уровне с 2007 года. По мнению Майкла Батника, если в ближайшие два месяца инфляция не снизится на фоне падающих цен на бензин и сырье, это станет поводом для серьезного беспокойства. В то же время Бен Карлсон цитирует Колина Роша, который утверждает, что риск **дефляции** сейчас выше, чем риск затяжной инфляции, из-за улучшения цепочек поставок и охлаждения рынка недвижимости. ## 🏠 Реальный сектор: машины, дома и невидимые детали [[JUMP:12:34]] Потребительский сектор демонстрирует аномальные цифры. Средний ежемесячный платеж за новый автомобиль в США достиг **$700**, а за подержанный — более **$550**. Майкл Батник выражает недоумение по поводу того, что дефицит полупроводников, тормозящий автопром, длится так долго. На рынке недвижимости также наблюдаются странности. Майкл приводит пример соседского дома: * Площадь: 1400 кв. футов (около 130 кв. м). * Состояние: фактически под снос («knockdown»). * Запрашиваемая цена: **$725 000**. Ведущие отмечают, что за последний квартал домохозяйства вывели **$82 млрд** собственного капитала из своих домов — это самый высокий показатель за последние 15 лет. По мнению Бена Карлсона, это может быть связано с желанием людей продолжать тратить деньги на отпуска и потребление, несмотря на то, что инфляция опережает рост доходов. ## 📺 Стриминговые войны: Netflix против всех [[JUMP:31:54]] Несмотря на пессимизм вокруг Netflix, сервис продолжает доминировать по выручке по сравнению с конкурентами. Майкл Батник полагает, что текущее падение акций Netflix (на 72%) может в будущем рассматриваться как отличная возможность для покупки, так как компания остается самодостаточной и прибыльной, в отличие от многих конкурентов. Сравнение положения игроков (падение от пиков): * **Netflix**: -72% * **Disney**: -53% * **Roku**: -82% * **Paramount**: -76%. Бен Карлсон подчеркивает, что Disney+ принес компании убытки в размере **$6 млрд** с момента запуска. Ведущие высказывают опасение, что из-за необходимости сокращать расходы качество и количество контента на всех платформах неизбежно снизится. ## 🏦 Банковский сектор и «Ураган» Джейми Даймона [[JUMP:38:14]] Отчеты крупнейших банков (JPMorgan, Morgan Stanley, Goldman Sachs) показали двузначное падение прибыли. Однако, вопреки ожиданиям, банковский индекс KBW вырос на **5,8%** за один день после публикации отчетов — это самый большой скачок за 18 месяцев. Особое внимание привлек диалог аналитика Майкла Мэйо и главы JPMorgan Джейми Даймона. Мэйо упрекнул Даймона в непоследовательности: > «Вы говорили, что на горизонте ураган, но при этом продолжаете тратить миллиарды на развитие, будто впереди солнечные дни и вы покупаете байдарки и гидроциклы». Джейми Даймон в ответ заявил, что компания управляется последовательно вне зависимости от «штормов». Он утверждает, что текущее состояние потребителей и бизнеса в США — лучшее, что он видел в своей жизни, но признает широкий диапазон рисков: от «мягкой посадки» экономики до «жесткого сценария» из-за инфляции и количественного ужесточения. ## 🪙 Крипто-кризис и человеческий фактор [[JUMP:50:10]] Крах хедж-фонда **Three Arrows Capital (3AC)** обнажил системные проблемы криптоиндустрии. Фонд задолжал 27 компаниям в общей сложности **$3,5 млрд**. Бен Карлсон считает, что главная проблема криптосферы — не технологии, а люди: 1. Многие стали богатыми на биткоине случайно («выиграли в лотерею»). 2. Основатели хедж-фондов в возрасте 20–30 лет не имеют представления о риск-менеджменте. 3. Чрезмерное использование кредитного плеча (левериджа) создает хрупкость системы. На фоне кризиса криптобиржа **Gemini** объявила о втором раунде увольнений (еще 10% штата) спустя всего семь недель после первого, объясняя это режимом «экстремального сокращения расходов». ## 🍷 Психология трат и тест на сомелье [[JUMP:47:20]] В финальной части эпизода ведущие обсуждают изменение отношения к деньгам. Бен Карлсон признается, что с появлением детей он пересмотрел свою приверженность жесткой экономии. По его мнению, достижение определенных цифр на счету само по себе не приносит радости, а инвестиции сегодня — это лишь возможность получить впечатления в будущем. В качестве эксперимента Майкл Батник провел слепой тест вина, купив бутылки за **$15** и **$60**. Результат оказался неожиданным: все участники теста (Майкл, его жена и невестка) единогласно выбрали дешевое вино как лучшее. Позже выяснилось, что Майкл допустил ошибку, сравнивая легкое Пино-нуар с тяжелым Каберне, предназначенным для употребления с мясом, а не просто для питья.