# Итоги недели: почему прибыль Target растет при падении продаж и что происходит с рынком Rolex Источник: https://www.youtube.com/watch?v=d4diMzcQJ9I Канал: Prof G Markets Опубликовано: 20.11.2023 --- В новом выпуске программы Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и Эд Элсон анализируют финансовые показатели ByteDance, успех стратегии эффективности Target и падение цен на рынке подержанных предметов роскоши. Эксперты обсуждают, как макроэкономические показатели и геополитические встречи США и Китая определяют ландшафт современного бизнеса. ## 📈 Макроэкономические показатели и «черный лебедь» в OpenAI [[JUMP:03:03]] Рыночные показатели продемонстрировали позитивную динамику: индекс S&P 500 показал лучший день с апреля, доллар ослаб, а доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась [03:16]. Ключевым драйвером оптимизма стали данные по инфляции: индекс потребительских цен (CPI) в США в октябре упал до 3,2% (с 3,7% в сентябре) [03:16]. В Великобритании темпы роста цен замедлились еще сильнее — до 4,6% против 6,7% месяцем ранее [03:43]. Скотт Гэллоуэй считает, что инфляция — это экзистенциальная угроза для любой власти, так как она ежедневно напоминает о себе чеками в продуктовых магазинах [05:43]. По его мнению, рынки сейчас растут на надеждах, что Федеральная резервная система США прекратит повышение ставок, что особенно выгодно для технологических компаний роста [06:23]. Важные события недели: * **Встреча Байдена и Си Цзиньпина:** Переговоры дали рынкам надежду на улучшение экономических связей между США и Китаем [03:43]. Эд Элсон отмечает важность соглашения по борьбе с производством фентанила в Китае, указывая на 77 000 смертей от этого наркотика в США за прошлый год [11:13]. * **Увольнение Сэма Альтмана:** Прямо во время записи выпуска стало известно, что совет директоров OpenAI отстранил Альтмана, заявив о потере доверия из-за «недостаточной откровенности» в коммуникациях [04:52]. Временным CEO назначена Мира Мурати [05:17]. * **SpaceX и Starlink:** По данным Bloomberg, компания рассматривает возможность IPO Starlink в 2024 году, хотя Илон Маск назвал это сообщение «ложью» [04:25]. Гэллоуэй называет Starlink «монстром» и продуктом, который в 10 раз лучше конкурентов, прогнозируя выручку подразделения в $10 млрд в следующем году [14:05]. ## 📱 ByteDance: финансовая отчетность «черного ящика» [[JUMP:15:10]] Издание The Information получило доступ к финансовым данным владельца TikTok — китайской компании ByteDance. Цифры показывают взрывной рост: выручка во втором квартале подскочила более чем на 40%, достигнув $29 млрд [15:23]. Для сравнения, выручка Meta за тот же период выросла лишь на 11%. Однако структура выручки вызывает у экспертов вопросы: * Продажи за пределами Китая составляют лишь 20% от общего дохода компании [15:36]. * Поскольку TikTok запрещен в Китае, основной доход генерирует его внутренний аналог — Douyin [15:48]. * TikTok приносит компании не более $6 млрд квартальной выручки [15:48]. Скотт Гэллоуэй называет ByteDance «черным ящиком» и высказывает предположение, что компания может намеренно перераспределять выручку в пользу внутренних китайских операций, чтобы не привлекать лишнего внимания регуляторов США [16:03]. По его словам, ByteDance сейчас выглядит как отличная инвестиция с точки зрения мультипликаторов: выручка компании оценивается в 1,9 годовых оборотов, тогда как у Meta этот показатель составляет 6,9, а у Alphabet — 5,8 [18:41]. Гэллоуэй также приводит шокирующую статистику времени, которое американские дети проводят в приложениях: 1. TikTok — 113 минут в день. 2. YouTube — 77 минут в день. 3. Netflix — 52 минуты в день [19:10]. Ведущий утверждает, что TikTok — единственная интернет-компания в мире, которая «занижает» свои показатели популярности, чтобы не спровоцировать полный бан в США [20:03]. ## 🛒 Ритейл: год эффективности Target против осторожности Walmart [[JUMP:20:54]] Крупнейшие американские ритейлеры представили отчетность, демонстрирующую два разных подхода к ведению бизнеса в текущих условиях. **Target** продемонстрировал падение выручки на 4%, но при этом чистая прибыль компании взлетела на рекордные 36% [21:09]. Это привело к росту акций на 17%. Секрет успеха, по мнению Гэллоуэя, заключается в жестком контроле расходов и исправлении ситуации с запасами. Инвентарь Target сейчас на 14% ниже уровня прошлого года [22:55]. **Walmart** показал рост продаж на 5%, но акции упали на 6% из-за осторожного прогноза на четвертый квартал [21:23]. Гэллоуэй полагает, что Walmart находится в зоне риска из-за высокой доли продуктов питания в выручке (более 50%): популярность препаратов для похудения типа Ozempic может снизить продажи высокомаржинальных снеков и вредной еды [23:10]. Гэллоуэй объясняет важность оборачиваемости запасов (inventory turn): * Каждый день хранения товара на складе снижает его стоимость и увеличивает затраты на капитал [24:56]. * Идеальная модель — у Amazon, где большая часть продаж приходится на сторонних продавцов, и компания вообще не берет на себя риски владения товаром [25:36]. * Современные системы поставок стали настолько эффективными, что в них не осталось «зазора» на случай сбоев, подобных ковидным ограничениям [26:17]. Отдельно участники обсудили проблему магазинных краж. Target закрыл девять магазинов, объясняя это убытками от воровства. В попытке борьбы с этим ритейлеры закрывают товары в витринах под замок. Гэллоуэй скептически отнесся к словам CEO Target о том, что покупатели «благодарят» за такие меры [28:36]. Эд Элсон привел данные опроса, согласно которым 26% потребителей предпочтут сменить магазин, если столкнутся с товарами под замком [28:48]. ## ⌚️ Пузырь люксовых часов: здоровая коррекция или крах? [[JUMP:30:18]] Цены на вторичном рынке элитных часов упали до двухлетнего минимума. Согласно индексу Bloomberg Subdial Watch, цены на подержанные Rolex снизились на 28%, а на Patek Philippe — на 47% от пика 2020 года [30:31]. Гэллоуэй не считает это лопнувшим пузырем, называя процесс «здоровой коррекцией» [30:58]. Он выделяет несколько причин падения: * **Конкуренция со стороны Apple:** Apple Watch сейчас продаются в больших объемах, чем вся швейцарская часовая индустрия вместе взятая [31:37]. * **Процентные ставки:** Богатые люди чувствуют себя менее уверенно. Гэллоуэй приводит личный пример: вместо покупки акций или предметов роскоши он предпочел направить капитал на погашение ипотеки, так как при ставке рефинансирования в 7-8% это дает «гарантированную доходность» [32:17]. * **Психология потребления:** Индустрия роскоши создала миф о том, что часы и сумки — это способ сохранения стоимости. Однако Гэллоуэй утверждает, что для большинства это чистое потребление, а не инвестиция [34:23]. Эд Элсон отмечает, что Rolex стали «часами за банковский бонус», превратившись в слишком повсеместный атрибут [35:15]. Гэллоуэй резюмирует: если вам приходится продавать свои часы, значит, дела у вас идут не очень хорошо [35:55].