# Адам Джонсон: почему бум ИИ еще не стал пузырем и какие акции покупать на просадках

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=LpY9C_9cY7Q
Канал: Wealthion
Опубликовано: 10.11.2025

---

На фоне обновления рынком исторических максимумов многие инвесторы задаются вопросом: не является ли текущий бум искусственного интеллекта (ИИ) очередным «пузырём»? Адам Джонсон (Adam Johnson), рыночный стратег и портфельный менеджер Bullseye American Ingenuity Fund, в интервью Мэгги Лейк на канале Wealthion утверждает, что у этого бычьего рынка ещё есть значительный потенциал роста, подкреплённый фундаментальными показателями корпоративной Америки и беспрецедентными инвестициями.

## 📈 Состояние экономики: почему «стена страха» не мешает росту
[[JUMP:0:02]]

Адам Джонсон считает, что в текущей ситуации поводов для оптимизма гораздо больше, чем для опасений [0:02]. Несмотря на общую нервозность инвесторов («стену страха»), он выделяет несколько ключевых факторов, поддерживающих рынок:

*   **Сильные корпоративные отчеты:** Текущий сезон отчетности стал одним из лучших за последние годы [0:12]. Зафиксирован четвёртый квартал подряд с двузначным ростом прибыли при почти рекордной маржинальности, несмотря на тарифы и другие издержки [2:14].
*   **Рост ВВП:** Экономика США демонстрирует рост почти на 4%, что значительно выше ожиданий большинства аналитиков [2:28].
*   **Рынок труда:** Даже при обсуждении замедления найма, в США создаётся в среднем 50 000 рабочих мест в месяц, а безработица находится на исторически низком уровне — 4,2% [2:43].

По мнению Адама Джонсона, рынок находится в устойчивом восходящем тренде. Он отмечает, что с 1 августа на Nasdaq произошло семь откатов на 3–4%, и каждый раз рынок восстанавливался [10:42]. На основании этого стратег продолжает «покупать на просадках», считая их временными коррекциями в рамках бычьего цикла [11:10].

## 💰 Два гигантских стимула: ИИ и иностранные инвестиции
[[JUMP:2:53]]

Адам Джонсон выделяет два мощных фактора, которые он называет «программами стимулирования», поддерживающими американскую технологическую мощь:

1.  **Инвестиции в ИИ (Hyperscalers):** Расходы крупнейших технологических компаний на инфраструктуру ИИ вырастут с $350 млрд в текущем году до $420 млрд в следующем [2:57]. Это создаёт колоссальный спрос в технологическом секторе.
2.  **Прямые иностранные инвестиции (FDI):** Согласно данным, которые приводит гость, объем объявленных сделок по иностранным инвестициям в США с момента инаугурации (текущей администрации) составил $17 трлн [3:11]. Это эквивалентно половине ВВП страны.

На вопрос Мэгги Лейк о том, не являются ли эти $17 трлн лишь «шумом» или политическими обещаниями, Адам Джонсон отвечает, что уже видит реальные доказательства: строятся заводы, создаются рабочие места [5:04]. По его прогнозу, эти средства будут поступать в экономику постепенно в течение 3–5 лет [5:17].

## 🫧 Развенчание мифа о пузыре ИИ: Nvidia против Palantir
[[JUMP:6:32]]

Обсуждая опасения по поводу «пузыря ИИ», Адам Джонсон приводит аргументы, основанные на оценке стоимости компаний (valuation):

*   ** Nasdaq в сравнении с прошлым:** Индекс Nasdaq 100 торгуется с мультипликатором 35х к прибыли [7:37]. Для сравнения: во время пузыря доткомов в 2000 году и перед кризисом 2008 года оценки достигали 85–90х [8:02]. То есть текущая оценка составляет лишь треть от уровней прошлых пузырей [8:15].
*   **Кейс Nvidia:** Джонсон считает акции Nvidia «довольно дешевыми» [8:45]. При ожидаемом росте прибыли на 75% компания торгуется с мультипликатором 32х, что ниже среднего по Nasdaq [8:58].
*   **Кейс Palantir:** В противовес Nvidia, стратег называет Palantir «уникальным пузырем» и заявляет, что не прикоснётся к этим акциям [8:26]. Palantir торгуется с мультипликатором 300х к прибыли и 100х к выручке. По словам Джонсона, компании понадобится целый век выручки, чтобы оправдать текущую капитализацию [8:30].

## 🏭 Реальные сценарии использования ИИ: от Costco до Amazon
[[JUMP:22:11]]

Адам Джонсон подчеркивает, что ИИ — это не только генерация текста, но и инструмент повышения производительности в традиционном бизнесе.

*   **Target:** Компания одной из первых начала использовать «глубокий анализ данных» (теперь называемый ИИ). ИИ дает рекомендации менеджерам, в какой части магазина и в какой день недели разместить манекен в желтом платье, чтобы максимизировать продажи [23:04].
*   **Costco:** Ритейлер использует сверхточное GPS-отслеживание в приложении. Если покупатель взял товар с полки, посмотрел на него и поставил обратно, система может отправить уведомление о мгновенной скидке 10%, если покупка будет совершена в ближайшие 10 минут [24:14].
*   **Amazon:** Джонсон полагает, что замена 50–65 тысяч сборщиков на складах роботами сделает компанию эффективнее, что позволит либо снизить цены для потребителей, либо увеличить прибыль акционеров [18:08].

Гость упоминает компанию **Symbotic (SYM)**, которая занимается роботизацией всех 47 распределительных центров Walmart [26:18]. Также он выделяет **Salesforce (CRM)**, чьи доходы растут благодаря тому, что клиенты готовы платить больше за специализированные ИИ-пакеты [27:53].

## 🚁 Инвестиции в «Американскую изобретательность»: Joby Aviation и GE Vernova
[[JUMP:28:32]]

В портфеле Адама Джонсона есть компании, которые формально не относятся к IT, но глубоко технологичны по своей сути:

### Воздушные такси Joby Aviation (JOBY)
Компания разрабатывает электрические дроны для перевозки пассажиров (пилот + 5 человек) [29:12].

*   **Характеристики:** Скорость 150 миль/час, запас хода 200 миль, зарядка за 7 минут [29:26].
*   **Перспективы:** Запуск в Дубае в первом квартале следующего года [29:39]. Акционерами являются Uber, Delta Airlines и Intel [30:17].
*   **Экономика:** Дочерняя структура Blade уже предлагает перелет из центра Нью-Йорка в аэропорт Уэстчестер за 12 минут ($125), в то время как поездка на машине в пробках занимает более часа [31:46].

### Энергетика для дата-центров: GE Vernova (GEV)
Джонсон называет эту компанию (спин-офф GE) «гениальной». Они используют технологию реактивных двигателей для создания турбин, работающих на природном газе [34:11].

*   **Решение проблемы ИИ:** Эти турбины позволяют генерировать электричество прямо на месте (on-site) для питания энергоемких дата-центров [34:24]. Акции компании выросли на 63% за последний год [35:57].

## 🛡️ Риски и дисциплина: когда фиксировать прибыль?
[[JUMP:14:22]]

Несмотря на оптимизм, Адам Джонсон выделяет два главных риска для рынка:

1.  **Инфляция:** Если инфляция снова начнет расти, ФРС придется повышать ставки, что негативно скажется на оценке акций [14:48].
2.  **Тарифы и облигации:** Если Верховный суд признает определенные тарифы незаконными, правительству США придется выпускать больше облигаций для покрытия дефицита бюджета, что толкнет доходности вверх и ударит по рынку акций [15:42].

**Стратегия выхода:**
Адам Джонсон придерживается строгого правила: при достижении акцией целевой цены он продает ровно одну треть позиции [36:49]. «Вы рациональны только один раз — до того, как купили акцию. Потом вы влюбляетесь в неё», — объясняет он необходимость такой дисциплины [37:01]. Если бизнес продолжает расти, он пересчитывает целевую цену для оставшейся части.

Стратег сравнивает идеальный портфель не со стоячим прудом, а с рекой: в нём всегда должно быть движение и приток новых идей [38:04].