Известный предприниматель и инвестор Алекс Хормози в своем новом материале подробно разбирает фундаментальные подходы к оценке рисков в бизнесе. На примере глубокой дискуссии со своим другом, IT-предпринимателем, автор противопоставляет агрессивную венчурную модель стратегии последовательного снижения неопределенности. В основе его философии лежит жесткое разделение рисков на концептуальные и исполнительские, которое, как считает инвестор, предопределяет долгосрочный финансовый успех.
📊 Два полюса неопределенности: концепция бизнес-рисков 0:00
В деловом мире существуют два ключевых типа рисков: риск идеи (концептуальный риск) и риск исполнения. Помимо них, как отмечает Алекс Хормози, можно выделить внешние факторы, такие как регуляторные или экологические изменения, однако глобально жизнеспособность бизнеса определяется ответами на два вопроса: работает ли сама концепция фундаментально и способен ли предприниматель ее реализовать. В качестве примера риска идеи Хормози приводит создание компании Uber, создатели которой на старте задавались вопросом, согласятся ли незнакомцы возить чужих детей на своих автомобилях, или гипотетический стартап по производству индивидуальных шкафчиков для кошек.
Алекс Хормози, являющийся владельцем холдинга Acquisition.com с годовым оборотом портфельных компаний более $100 млн, делится выводами из разговора со своим ровесником — создателем нескольких софтверных стартапов. Несмотря на запуск трех или четырех IT-компаний, ни один из проектов его друга так и не стал успешным, что привело собеседников к совершенно разным финансовым позициям в зрелом возрасте. По мнению Хормози, коренная причина неудач многих начинающих предпринимателей кроется в неадекватной оценке рисков: они склонны переоценивать потенциальную выгоду и недооценивать реальные издержки, а также переоценивать вероятность успеха, полностью игнорируя масштабы возможного провала.
⚾ Асимметрия доходности: теория Джеффа Безоса и ловушка венчурного капитала 1:04
В рамках дискуссии предприниматели обратились к цитате основателя Amazon Джеффа Безоса, которую Хормози использует в предисловии к своей книге. Безос утверждал, что сверхвысокая доходность часто является результатом ставок против общепринятого мнения, которое в большинстве случаев оказывается верным. По логике Безоса, если у вас есть хотя бы 10%-й шанс на 100-кратный выигрыш, такую ставку нужно делать всегда, даже несмотря на то, что в 9 случаях из 10 вы окажетесь неправы. При этом глава Amazon указывал на фундаментальное различие между бизнесом и бейсболом: в бейсболе результат ограничен правилами (максимум 4 рана за удар), тогда как в бизнесе одна удачная «подача» может принести 1000 ранов. Этот длинный хвост распределения доходности оправдывает смелость, поскольку крупные победы окупают многочисленные неудачные эксперименты.
Однако Алекс Хормози указывает на скрытую цену таких долгосрочных экспериментов, главным ресурсом в которых выступает не столько капитал, но и время. Портфельная теория, используемая венчурными фондами (VC), предполагает инвестирование, например, в 50 компаний в надежде, что хотя бы одна из них покажет 100-кратный рост и покроет убытки по всему портфелю. Для институционального инвестора эта математика работает идеально. Напротив, для конкретного основателя, который оказывается в числе 49 проигравших, ситуация выглядит трагично: человек инвестирует весь свой чистый капитал и теряет 5 лет жизни ради неизбежного краха.
Хормози признает, что его карьерный путь кардинально отличается от пути его друга именно из-за разного отношения к риску: в то время как его товарищ стремится «создать нечто великое и крутое» без фокуса на деньгах, сам Алекс мотивирован накоплением капитала, поскольку верит, что финансовые ресурсы дадут ему гораздо больше возможностей на горизонте 20–30 лет.
🔄 Три дихотомии предпринимательства и преимущество «скучных» ниш 3:00
Выбор направления бизнеса — одно из важнейших решений в карьере, и предпринимателю неизбежно придется столкнуться с чередой неудач. Одним из самых сложных вызовов Хормози называет дилемму: продолжать ли упорно развивать проект или совершить пивот (смену бизнес-модели). Трудность заключается в невозможности объективно оценить, что именно не работает — сама идея или навыки основателя. Из-за этого многие бросают начатое в шаге от триумфа, условно «в шести дюймах от золота».
Хормози выделяет три фундаментальные дихотомии, которыми должен управлять каждый предприниматель:
- Упорство против смены курса (Push vs. Pivot): умение вовремя понять, когда нужно продолжать давить, а когда — полностью менять концепцию.
- Потребление против инвестиций: поиск баланса между текущим удовлетворением потребностей и долгосрочным вложением капитала, учитывая, что жизнь человека конечна и непредсказуема.
- Делегирование против личного участия: понимание того, какие процессы необходимо контролировать самостоятельно, а какие — передавать команде.
По мнению Хормози, начинающим бизнесменам, которые на старте объективно не обладают высокими компетенциями, стоит полностью избегать риска идеи. Вместо инновационных стартапов он рекомендует выбирать «скучные» сферы с устоявшимся спросом: привлечение клиентов для бизнеса, обучение навыкам, помощь в потере веса или сфера развлечений. В таких нишах потребность рынка гарантирована и неизменна, что позволяет сфокусироваться исключительно на прокачке деловых навыков. Если «скучный» бизнес прогорает, то единственной переменной остается сам предприниматель и его исполнительские ошибки, что значительно упрощает анализ просчетов.
Инвестор также критикует искажения, создаваемые социальными сетями, в частности Instagram, где транслируется ложная идея о том, что заработок менее миллиона долларов в год приравнивается к бедности. На самом деле, как утверждает Хормози, попадание в топ-1% по доходам в США требует преодоления планки всего в $400 000 в год, что означает необходимость обойти 99 конкурентов из 100. Он отмечает, что менторы его друга всегда призывали играть по-крупному ради изменения мира, однако венчурная индустрия скрывает «кладбище» тех, кто пошел ва-банк и полностью разорился.
🎲 Математика риска: модель ограниченных ставок и пример «Скалы» 5:58
Чтобы стать номером один в мире в любой дисциплине, по мнению Хормози, требуется совпадение трех факторов: врожденные генетические предрасположенности, колоссальный уровень наработанного навыка (трудолюбие) и чистая удача, которая в итоге разделяет одинаково талантливых и трудолюбивых людей на самом верху. Такие фигуры, как Джефф Безос или Илон Маск, обладают практически безграничным доступом к капиталу, что позволяет им тестировать рискованные гипотезы бесконечное количество раз.
Хормози предлагает переложить гипотезу Безоса о 10%-м шансе на казино: если у вас есть бесконечное время и неограниченный запас фишек, играть в игру со 100-кратной выплатой при 10% вероятности выигрыша математически выгодно. Однако у обычного человека количество «вращений рулетки» строго ограничено. Если представить каждый доллар как один год активной предпринимательской карьеры, то на создание по-настоящему масштабного проекта уйдет минимум 10–15 лет (для сравнения автор приводит Facebook, чья история длится уже около 15–20 лет).
В ходе дискуссии Хормози и его собеседник сошлись во мнении, что средний срок, необходимый для полноценной проверки одной крупной бизнес-идеи, составляет около 5 лет. Если совокупный карьерный потенциал человека равен 35 годам активной жизни (условные $35), а минимальная ставка на одну инновационную идею равна 5 годам ($5), то при вероятности успеха 1 к 10 предприниматель может легко проиграть три раза подряд. В результате к 15-му году карьеры он останется без денег, с подорванной репутацией и психологическим кризисом.
В противовес этому Хормози указывает, что самые богатые люди мира не ищут случайных сверхприбылей, а последовательно устраняют риски и контролируют переменные, создавая условия, при которых они просто не могут проиграть. В качестве примера приводится актер Дуэйн «Скала» Джонсон: если он решит выпустить книгу, вероятность того, что она не станет бестселлером, фактически равна нулю, поскольку он полностью контролирует ключевой актив — многомиллионную лояльную аудиторию.
Стратегия сверхбогатых людей заключается в том, чтобы играть только в те игры, где победа становится неизбежным следствием удержания позиций во времени. Друг Хормози выбрал лозунг «пан или пропал» (go big or go home) и в итоге оказывался у разбитого корыта гораздо чаще, чем побеждал.
📉 Стратегия гарантированного выигрыша: сила сложного процента 9:37
Алекс Хормози признается, что всегда делает ставку на варианты с максимальной математической вероятностью успеха. Если перед ним стоит выбор между сделкой с 10-кратной доходностью при вероятности 50% и сделкой с 5- или 6-кратной доходностью при вероятности 80%, он без колебаний выберет второй вариант с меньшим апсайдом, но более высокой прогнозируемостью. Такой подход характерен для бизнесов, несущих исключительно исполнительские риски, которые предприниматель способен минимизировать за счет личных усилий и контроля.
Цель Хормози — выстроить непрерывную цепочку гарантированных локальных побед без крупных поражений на долгой дистанции. Именно последовательное наложение результатов друг на друга запускает механизм сложного процента, создающий колоссальный капитал без излишнего стресса и ударов по эго. Свою карьеру инвестор строил по принципу постепенного повышения ставок в «безопасных играх»: сначала это была высокооплачиваемая работа, затем переход на собственный побочный заработок (side hustle) только после того, как доход от него превысил основную зарплату, и последующее масштабирование проверенных моделей.
Важным элементом аналитического мышления Хормози является закладывание исключительно негативных сценариев. Он рекомендует задаваться вопросом: «Если абсолютно все пойдет не так, как планировалось, останусь ли я в выигрыше?». Если даже при худшем исходе бизнес сохраняет жизнеспособность, этот проект однозначно стоит реализовывать. Такой подход оставляет пространство для приятных сюрпризов в случае успеха и защищает от краха.
Вместо венчурной игры Джеффа Безоса (10% шанс на 100х) Хормози предпочитает стратегию с 95%-й вероятностью 3-кратного увеличения капитала. Имея тот же условный банк времени в 35 лет и делая минимальную ставку в 5 лет, предприниматель при таком подходе гарантированно увеличивает свои $5 сначала до $15, затем до $45, а на третьем шаге выходит на уровень $120. Эта стратегия лишена внешнего лоска стартап-индустрии, но за счет сложного процента она позволяет достичь тех же 100-кратных показателей гораздо быстрее, полностью контролируя концептуальный риск идеи и оставляя ответственность лишь за качество собственного исполнения.
