# Стив Ханке: «Рецессия 2025 года уже предрешена динамикой денежной массы»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=Y2hlK1CZ9Gs
Канал: Wealthion
Опубликовано: 07.03.2025

---

В новом интервью для канала Wealthion профессор прикладной экономики Университета Джонса Хопкинса Стив Ханке (Steve Hanke) представил мрачный прогноз для мировой экономики на 2025 год. Основываясь на анализе денежной массы и исторических прецедентах, эксперт предсказывает неизбежную рецессию в США, критикует торговую политику Дональда Трампа и анализирует геополитические риски, которые рынки пока отказываются учитывать.

## 📉 Денежная масса как предвестник рецессии 2025 года
[[JUMP:01:15]]

Стив Ханке подчеркивает, что деньги являются «топливом для экономики», и их текущая динамика в США вызывает серьезную тревогу [01:28]. По его словам, после пандемии 2020 года денежная масса резко выросла, что с лагом привело к инфляции, однако затем Федеральная резервная система «ударила по тормозам».

Профессор приводит следующие показатели и аргументы:

*   Текущий рост денежной массы в США составляет около 3,9% [02:07].
*   Это значительно ниже «золотого уровня роста Ханке» в 6%, который необходим для поддержания инфляции на целевом уровне 2%.
*   Общий объем денежной массы сейчас ниже, чем в июне 2022 года. По утверждению гостя, за всю историю существования ФРС (с 1913 года) такая ситуация наблюдалась лишь четыре раза, и каждый раз за ней следовала либо Великая депрессия, либо глубокая рецессия [02:35].
*   По мнению Стива Ханке, рецессия в США уже «заложена в расчеты» и неизбежна в 2025 году [02:49].

Ситуация в Канаде выглядит несколько стабильнее. Рост денежной массы там составляет 5,7%, что ближе к целевому диапазону [03:47]. Тем не менее, ведущий Wealthion отмечает серьезную проблему на канадском рынке недвижимости: в 2025–2026 годах предстоит продление более 2,2 млн ипотечных кредитов по гораздо более высоким ставкам, что может стать шоком для потребителей [05:50].

## 🏗️ Тарифы Трампа: меркантилизм и «игра для неудачников»
[[JUMP:06:33]]

Одной из самых острых тем обсуждения стала тарифная политика администрации Дональда Трампа. Стив Ханке вступает в заочную дискуссию с Уорреном Баффетом. Хотя оба согласны, что тарифы вредны, их взгляды на инфляцию расходятся. Баффет считает, что тарифы провоцируют инфляцию, однако Ханке утверждает, что инфляция — это всегда исключительно денежный феномен [07:01]. По мнению профессора, тарифы лишь меняют относительные цены (делая импорт дороже), но не влияют на общий уровень цен, если денежная масса стабильна [07:14].

Критический взгляд Ханке на торговую политику США включает следующие тезисы:

*   **Торговый дефицит — внутренняя проблема.** Стив Ханке утверждает, что торговый дефицит США вызван не «коварством» иностранцев, а нехваткой внутренних сбережений по сравнению с инвестициями [11:29]. Это фундаментальное макроэкономическое тождество: если страна тратит больше, чем сберегает, у неё всегда будет дефицит текущего счета [12:12].
*   **Вина правительства.** Профессор подчеркивает, что частный сектор США на самом деле имеет избыток сбережений, но огромный бюджетный дефицит правительства полностью его поглощает, создавая отрицательное сальдо [12:52].
*   **Бессмысленность тарифов.** С точки зрения гостя, тарифы не способны изменить торговый баланс, так как он определяется уровнем сбережений и инвестиций. Единственный способ убрать дефицит — сбалансировать федеральный бюджет [13:41].
*   **Политика «Разори соседа» (Beggar-my-neighbor).** Ханке напоминает термин Джоан Робинсон 1947 года: торговые войны превращаются в порочный круг взаимных репрессий, который снижает уверенность бизнеса и замедляет мировую экономику [15:25].

## ⚔️ Геополитика: «Призрачные армии» Европы и риск эскалации
[[JUMP:19:09]]

Обсуждая политику «Америка прежде всего», Стив Ханке выражает опасение, что США превращают торговых партнеров во врагов [19:36]. Особое внимание в интервью уделено конфликту на Украине и роли Европы.

Основные тезисы профессора по геополитике:

1.  **Зависимость от США.** Ханке называет конфликт на Украине «американской войной». Он утверждает, что без разведданных, целеуказания и боеприпасов из США Украина не смогла бы продолжать боевые действия три года [30:09].
2.  **Несостоятельность Европы.** По мнению профессора, у европейских стран «призрачные армии» и нет финансовой возможности заменить поддержку США [22:53]. Он считает заявления европейских лидеров (Макрона, Стармера) о готовности продолжать финансирование войны без участия Вашингтона неосуществимыми [24:14].
3.  **Стратегия «растяжки» (Tripwire).** Гость предполагает, что европейские лидеры могут стремиться официально отправить войска на Украину в качестве «растяжки»: гибель солдата НАТО (например, канадца или француза) вынудит США вмешаться, даже если Дональд Трамп этого не хочет [36:22].
4.  **Нейтралитет как выход.** В качестве модели для Украины Ханке приводит пример Австрии, которая после Второй мировой войны стала нейтральной, не вступая в НАТО, что позволило ей успешно развиваться [26:24].

## 📉 Рыночный пузырь и стратегия Уоррена Баффета
[[JUMP:30:48]]

Индикатор «Bubble Detector», разработанный Стивом Ханке, сейчас находится на историческом максимуме, превышая уровни перед крахом доткомов [32:09]. Это означает, что акции крайне дороги по сравнению с облигациями.

В случае начала рецессии в США, эксперт ожидает:

*   Падение индексов S&P 500 и NASDAQ на **15–30%** [31:41].
*   Сохранение высокого уровня неопределенности из-за торговых войн и геополитики.

Стив Ханке отмечает, что действия Уоррена Баффета подтверждают эти опасения: Berkshire Hathaway держит 27% своих активов в денежных средствах (кэше) и активно распродает позиции в Apple и крупных банках [33:29]. Профессор советует инвесторам следовать этому примеру и увеличивать долю наличности в портфелях [37:44].

## 🟡 Сырьевые рынки: Золото против Нефти
[[JUMP:38:12]]

В отношении сырьевых товаров Стив Ханке сохраняет четкие позиции:

*   **Золото (Bullish):** Профессор остается «быком» по золоту и считает, что оно продолжит рост [38:40]. Он использует собственный ИИ-индикатор (Hanke-Kofas Gold Sentiment Score), который анализирует тексты новостей о золоте каждый час. Индикатор помогает определять точки входа и выхода для краткосрочных трейдеров [45:06].
*   **Нефть (Bearish):** Здесь взгляды эксперта противоположны. Он ожидает снижения цен из-за избыточных мощностей ОПЕК и способности стран вне ОПЕК удовлетворять растущий спрос [39:04].
*   **Продовольствие:** Ханке прогнозирует рост цен на говядину из-за сокращения поголовья скота и на яйца из-за последствий птичьего гриппа [40:14].

## 🏛️ Уроки истории: Рейган и Клинтон
[[JUMP:48:45]]

В завершение беседы Стив Ханке, работавший в администрации Рональда Рейгана, поделился личными оценками президентов США.

Он считает Рейгана величайшим коммуникатором, сумевшим донести идеи классического либерализма до масс [49:53]. Однако самым финансово консервативным президентом послевоенного периода Ханке называет демократа Билла Клинтона [51:00]. Профессор объясняет это «разделенным правительством» (демократ в Белом доме и республиканец Ньют Гингрич в Конгрессе), что создало систему сдержек и противовесов, приведшую к профициту бюджета в конце 1990-х [52:52].

Текущий период Стив Ханке характеризует как беспрецедентный по интенсивности событий: «Я никогда не видел ничего подобного... что-то масштабное происходит почти каждые 24 часа» [49:13].