# Ричард Лоуренс о «баскетбольной бите» в ESG-инвестировании

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=yS17OKEWrVw
Канал: Capital Allocators
Опубликовано: 20.07.2022

---

## Ричард Лоуренс о философии ESG: «Рим не был построен за один день»
[[JUMP:3:27]]

Устойчивое инвестирование превратилось из нишевого тренда в фундаментальный элемент современной финансовой системы. Ричард Лоуренс, основатель и исполнительный председатель Overlook Investment Group, в разговоре с Тедом Сайдсом на подкасте «Capital Allocators» делится многолетним опытом интеграции принципов ESG (экология, социальная ответственность и корпоративное управление) в работу инвестиционного фонда.

### ⚖️ Эволюция подходов: от корпоративного управления к климату
[[JUMP:3:40]]

Ричард Лоуренс разделяет ESG на три независимых направления, каждое из которых требует специфических методов работы и имеет свои вызовы. В Overlook исторически сложилась следующая последовательность:

1.  **Корпоративное управление (Governance):** Самый старый блок, ставший актуальным для фонда еще в 1985 году, когда Лоуренс начал работать в Азии. Основная проблема заключалась в доминировании контролирующих акционеров в семейных компаниях.
2.  **Социальные факторы (Social):** Интеграция началась примерно через 10 лет после фокуса на управлении. Толчком послужило расширение производственных мощностей в Южном и Восточном Китае в конце 90-х годов, где условия труда часто не выдерживали никакой критики.
3.  **Экологические факторы (Environmental):** Наиболее современный этап развития стратегии фонда.

По словам Лоуренса, в вопросах ESG важно осознавать, что «Рим не был построен за один день», и инвестиционная команда должна проявлять терпение, отслеживая динамику изменений внутри компаний.

### 🛠 Современная финансовая технология (MFT)
[[JUMP:8:54]]

Для решения проблем корпоративного управления Лоуренс разработал концепцию «современной финансовой технологии» (Modern Finance Technology, MFT). Это предоставление конфиденциальных и независимых консультаций председателям и генеральным директорам публичных компаний.

Ключевые принципы MFT:

* **Конфиденциальность:** Общение происходит исключительно напрямую с высшим руководством. Увеличение числа участников переговоров снижает шансы на успех в геометрической прогрессии.
* **Неактивизм:** Фонд не ищет проблем намеренно, а инвестирует в компании с расчетом на их эффективность. MFT вступает в силу, когда в процессе диалога выявляются пробелы в знаниях или неверные управленческие решения.
* **Эволюционный подход:** Цель — сдвинуть компанию в управлении с отметки «12 часов» на «час дня», постепенно демонстрируя руководству преимущества прозрачности и качества управления.

### 🌍 Климатическая повестка и «исключение плохого»
[[JUMP:14:39]]

Путь Ричарда Лоуренса в климатической сфере начался с филантропии — строительства печей для жителей Гондураса для борьбы с загрязнением воздуха в домах, вызванным сжиганием дров. Встреча с Джереми Грэнтэмом (Jeremy Grantham) радикально изменила понимание масштаба климатического кризиса.

**Стратегия фонда в отношении климата:**

* **Исключение (Divestment):** Overlook ежегодно исключает из инвестиционной вселенной компании определенных секторов (например, угольная промышленность, ископаемое топливо). Лоуренс отмечает, что по исследованию Грэнтэма, влияние такого исключения на доходность было минимальным — менее 0,5% за длительный период.
* **Поиск решений:** Фонд стремится находить компании, которые являются не частью проблемы, а частью решения. Пример — China Yangtze Power: фонд инвестировал в компанию как в крупнейшего производителя возобновляемой энергии в Азии с экстраординарным свободным денежным потоком.
* **Гибкость:** Лоуренс признает, что жесткое исключение отраслей не всегда оправдано. Он приводит в пример датскую компанию Orsted, которая трансформировалась из классической нефтегазовой компании в лидера морской ветроэнергетики.

### 📊 Три принципа оценки компаний
[[JUMP:24:21]]

Инвестиционная команда Overlook оценивает компании по трем обязательным критериям:

1.  **Понимание рисков:** Компания должна осознавать влияние климатических изменений на свой бизнес — физические риски, переходные риски и наличие «застрявших» активов (stranded assets).
2.  **Детальные данные по выбросам:** Отсутствие данных делает невозможным их снижение. Фонд поддерживает стандарты TCFD (Целевая группа по раскрытию финансовой информации, связанной с климатом) и CDP (Carbon Disclosure Project).
3.  **Вовлеченность совета директоров:** Делегирование вопросов климата на уровень CFO неприемлемо. Совет директоров должен контролировать распределение капитальных затрат (CAPEX) на соответствие целям Парижского соглашения.

Лоуренс отмечает, что в Азии многие компании до сих пор не публикуют данные о выбросах — в прошлом году 44% портфельных компаний получили низкие оценки из-за невозможности предоставить эту информацию.

### 🇨🇳 Взгляд на отношения с Китаем
[[JUMP:40:06]]

Одной из самых острых тем для Лоуренса является текущая политика США в отношении Китая. Он считает, что многие проблемы, накопившиеся за 30 лет, можно было решить через «частные и конфиденциальные дискуссии на высшем уровне», если бы администрация США не рассматривала отношения как игру с нулевой суммой.

По мнению гостя, текущее «сплачивание» против Китая контрпродуктивно:

* За 35 лет около 600 миллионов человек в Китае были выведены из состояния бедности при значимом участии американской модели.
* Китай делает огромные инвестиции в возобновляемую энергию, и, несмотря на наличие проблем с углем, необходимо признавать этот прогресс.

В завершение беседы Лоуренс признается, что его главный бизнес-урок — не бояться «медвежьих» рынков и осознавать собственную несовершенность.