# Скотт Гэллоуэй: «Apple превратилась в скучную зрелую компанию и больше не стоит своих денег»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=6uUlklRvUsg
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 10.03.2025

---

В новом выпуске Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и его соведущий Эд обсуждают громкие корпоративные скандалы, закат эпохи линейного телевидения и масштабные геополитические сделки. Главными темами стали крах финтех-стартапа Aspiration, покупка портов Панамского канала компанией BlackRock и решение Скотта Гэллоуэя полностью избавиться от акций Apple.

## 🚩 Крах «зелёного» финтеха: дело Aspiration
[[JUMP:0:00]]

На прошлой неделе соучредитель финтех-стартапа Aspiration был арестован по обвинению в сговоре с целью обмана инвесторов на сумму 145 миллионов долларов [0:00]. Скотт Гэллоуэй напоминает, что он и его команда разоблачили эту компанию ещё четыре года назад, назвав её деятельность сомнительной. По словам ведущего, Aspiration пыталась прикрыться повесткой социальной справедливости и борьбы с изменением климата, предлагая при этом продукт с крайне высокими комиссиями [1:58].

Основные претензии к Aspiration, которые выделили Скотт Гэллоуэй и Эд:

*   **Ложный ESG-маркетинг:** Компания утверждала, что инвестирует часть комиссий в устойчивые предприятия, но её фонд Redwood включал акции авиакомпании Southwest Airlines и компании, занимающейся фрекингом [3:17].
*   **Абсурдные метрики:** Стартап использовал показатель «EBITDAM» — прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и маркетинга. При этом 150% выручки тратилось именно на маркетинг [3:42].
*   **Звёздная поддержка:** Среди инвесторов значился Леонардо Ди Каприо, что Скотт Гэллоуэй считает классическим «красным флагом» для переоценённых проектов [3:04].

Гэллоуэй характеризует Aspiration как «WeWork с налётом климатического активизма» [2:38]. По его мнению, компания сознательно вводила инвесторов в заблуждение, чтобы выйти на биржу через SPAC, чего в итоге не произошло из-за подозрений рынка.

## 📉 Закат кабельного ТВ: сокращения в Disney и ABC
[[JUMP:5:02]]

Компания Disney объявила о сокращении почти 200 сотрудников (около 6% персонала) в подразделениях ABC News и Disney Entertainment [5:02]. Также закрывается аналитический сайт 538, купленный медиагигантом в 2013 году.

Скотт Гэллоуэй считает эти меры неизбежным следствием капитализма и деградации линейного ТВ:

1.  Выручка линейных сетей Disney упала на 9%, а операционная прибыль — на 16% за прошлый год [6:08].
2.  Рекламные доходы на линейном ТВ в США будут сокращаться на 4% ежегодно до 2030 года [6:21].
3.  Ведущий прогнозирует, что в ближайшие пять лет Disney придётся уволить ещё 20–30% сотрудников этих подразделений [6:33].

Гэллоуэй отмечает, что доходы звёздных телеведущих резко падают. Например, Джордж Стефанопулос был вынужден согласиться на снижение зарплаты с 20 миллионов долларов, а Рэйчел Мэддоу сократила свои требования с 30 до 25 миллионов [7:01]. Ведущий сравнивает нынешних звёзд эфира с пилотами авиакомпании PanAm в 70-х: высокий престиж при очевидном закате индустрии [9:38].

## 💊 Walgreens уходит с биржи за копейки
[[JUMP:11:37]]

Легендарная сеть аптек Walgreens, существующая 120 лет и бывшая публичной с 1927 года, переходит в собственность частной инвестиционной компании Sycamore Partners за 10 миллиардов долларов [11:37]. Это всего лишь десятая часть от стоимости компании десятилетней давности, когда её капитализация достигала 100 миллиардов долларов [12:03].

Причины краха Walgreens по версии участников дискуссии:

*   **Плохое управление:** Неспособность модернизировать аптечный бизнес и проигрыш конкуренции CVS [12:43].
*   **Неудачные приобретения:** Покупка Village MD после пандемии обернулась списанием 6 миллиардов долларов [13:09].
*   **Судебные иски:** Компания выплатила огромные суммы по делам о незаконной продаже опиоидов [13:24].
*   **Проблема аренды:** Три из четырёх аптек Walgreens не приносят прибыли из-за обременительных 10-летних контрактов на аренду недвижимости [15:07].

Гэллоуэй полагает, что Sycamore Partners, скорее всего, разделит компанию на три части (Walgreens, Boots в Великобритании и медицинское подразделение Shields Health) и закроет убыточные точки [13:49]. При этом он отмечает, что 20% компаний, купленных частным капиталом, банкротятся в течение 10 лет [14:03].

## 🛰️ Канадский бунт против Starlink
[[JUMP:19:31]]

Премьер-министр Онтарио Даг Форд объявил об отмене контракта со Starlink на сумму 100 миллионов канадских долларов [19:31]. Это решение стало ответом на торговые тарифы США. Форд призвал муниципалитеты последовать его примеру, заявив, что не будет работать с теми, кто поддерживает «экономические атаки на провинцию» [20:22].

Скотт Гэллоуэй поддерживает это решение и критикует американских CEO за «домино трусости» — нежелание выступать против политического давления [21:42]. Эд отмечает, что Канада — второй по величине рынок для Starlink (530 000 подписчиков), и подобные действия властей могут вызвать цепную реакцию Revolt (восстания) против Илона Маска в других странах [22:06]. Гэллоуэй считает, что стоимость Starlink на вторичном рынке (около 350 млрд долларов) существенно снизится, если рост замедлится из-за геополитических трений [23:58].

## 🚢 Сделка BlackRock в Панаме: геополитика за $23 млрд
[[JUMP:26:25]]

Консорциум во главе с BlackRock приобрел два крупных порта по обе стороны Панамского канала за 23 миллиарда долларов [26:25]. Ранее порты принадлежали гонконгскому конгломерату CK Hutcherson Ли Кашина.

По мнению Эда, эта сделка на 100% носит геополитический характер:

*   Дональд Трамп ранее заявлял, что США должны вернуть контроль над каналом, который якобы «захватил Китай» [28:24].
*   BlackRock заплатила премию в 80% к рыночной стоимости активов [30:11].
*   СЕО BlackRock Ларри Финк лично обсуждал сделку с Трампом, чтобы вернуть компанию в «хорошие книги» республиканцев [26:52].

Гэллоуэй видит в этом экономическую логику «платного моста» (toll booth). Он считает, что владение портами позволяет собирать ренту с каждого судна, и BlackRock верит, что сможет значительно поднять текущую среднюю плату за проход ($341,000) [31:16]. Одновременно с этой сделкой BlackRock начала резко сокращать упоминания ESG и DEI в своих отчётах, что Скотт называет попыткой угодить будущей администрации США [33:33].

## 🍏 Утраченное величие Apple: почему Гэллоуэй продаёт акции
[[JUMP:36:14]]

Apple представила новые MacBook Air и iPad Air, однако Скотт Гэллоуэй называет этот анонс «гигантской скукой» [37:37]. Главными «инновациями» стали чип M4, новая камера для конференций и небесно-голубой цвет корпуса [37:10].

Гэллоуэй объявил, что полностью продаёт свои позиции в Apple и Amazon [37:49]:

*   **Завышенная оценка:** Apple торгуется с мультипликатором P/E 37–38, при этом рост её выручки составляет всего 2% [38:01].
*   **Сравнение с конкурентами:** Microsoft (рост 16%) и Meta (рост 22%) имеют более низкие или сопоставимые мультипликаторы. Nvidia при P/E 40 растёт на 114% [41:41].
*   **Крах инноваций:** Гарнитура смешанной реальности Vision Pro не стала массовой, а проект беспилотного автомобиля (Project Titan) был закрыт [38:54]. Гэллоуэй считает, что Apple Car мог бы оправдать высокую оценку акций, создав самый дорогой «список ожидания» в истории [43:01].

Скотт Гэллоуэй намерен реинвестировать капитал в европейские стоимостные акции (European value stocks) и рынки Бразилии [45:24]. Среди перспективных компаний он называет Mercedes, Porsche, L’Oreal, Shell, BP и LVMH [47:52]. По его мнению, американские техи стали слишком дорогими, в то время как Европа «оставлена умирать», имея при этом сильные университеты и трудолюбивое население [48:18].

Прогноз Гэллоуэя: в ближайшие 6–12 месяцев цена акций Apple упадет ниже 200 долларов [39:45].