# Бен Карлсон: «ФРС пора снижать ставки, пока они не испортили посадку» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=FBjylRdltPE Канал: The Compound Опубликовано: 21.02.2024 --- В новом выпуске подкаста **Animal Spirits** ведущие **Майкл Батник** и **Бен Карлсон** обсуждают парадоксы современной американской экономики: от рекордных прибылей технологических гигантов до неожиданного возрождения старых брендов. Основной темой дискуссии становится политика Federal Reserve на фоне замедления глобальной экономики и вопрос о том, не пора ли регулятору перейти к снижению ставок, чтобы избежать «жесткой посадки». ## 🌴 Экономика отпуска: инфляция в барах и психология «They Should» [[JUMP:01:22]] Бен Карлсон, недавно вернувшийся из отпуска во Флориде, и Майкл Батник, находящийся там в момент записи, начали обсуждение с личных наблюдений за потребительским поведением [02:00]. Бен Карлсон отмечает, что курорты переполнены, несмотря на февраль, который формально еще не является сезоном весенних каникул [13:43]. Ведущие выделили несколько типов людей, которых можно встретить на любом курорте: * «Энтузиаст-папа» (роль, которую Бен приписывает себе), пытающийся организовать игры для детей в бассейне [04:38]. * «Южный отец» с бесконечным запасом пива и громкими историями [03:44]. * Люди типа «Они должны» (They Should people), которые в очередях в аэропортах или кафе громко раздают советы персоналу о том, как оптимизировать работу [07:53]. Майкл Батник обратил внимание на агрессивное ценообразование на отдыхе: чашка холодного кофе за $9 [11:32] и маргарита за $31 [12:39]. Несмотря на такие цены, потребительская активность не падает. По мнению Бен Карлсона, это может быть связано с тем, что люди «променяли» экраны гаджетов на живое общение и активный отдых, что он в шутку назвал простым решением кризиса ментального здоровья в стране — «нужно просто больше отпусков» [10:39]. ## 📈 Фундаментальные показатели против рыночного шума [[JUMP:14:12]] Центральной аналитической частью выпуска стало обсуждение статьи Дрю Диксона из Albert Bridge Capital о связи цены акций и прибыли компаний. Ведущие подчеркивают, что рост американского рынка, который многие считают пузырем, на самом деле подкреплен реальными цифрами [14:25]. Основные факты, приведенные в дискуссии: * **NVIDIA:** За последние пять лет акции выросли на 1700%, и ровно на столько же (1700%) выросла прибыль компании [14:38]. * **Google:** За 14 лет прибыль выросла на 885%, акции — на 980% [14:53]. * **Microsoft:** За 22 года прибыль увеличилась на 1150%, акции показали аналогичный рост [15:05]. * **Netflix:** За 18 лет с момента IPO прибыль и акции выросли примерно на 15 000% [15:18]. Майкл Батник отмечает, что в 1990-е годы ситуация была иной: тогда акции таких компаний, как GE или Coca-Cola, торговались с мультипликатором 50 P/E, не имея соответствующего роста прибыли [15:58]. Бен Карлсон добавляет, что согласно формуле Джона Богла, доходность рынка в 2010-х и 2020-х годах в основном обеспечивается ростом прибыли (около 11% и 8% в год соответственно), а не просто расширением оценки (P/E) [16:50]. ## 🏦 Призыв к действию: почему Federal Reserve должен снизить ставку [[JUMP:30:51]] Бен Карлсон выражает обеспокоенность тем, что Federal Reserve может «перестараться» с удержанием высоких ставок. Он указывает на то, что Великобритания и Япония уже фактически вошли в рецессию [30:51]. Аргументы Бен Карлсона в пользу снижения ставок: 1. **Глобальное замедление:** Если крупнейшие экономики (G7) замедляются, риск глобальной рецессии выше, чем риск повторного ускорения инфляции [31:18]. 2. **Риск «прокола шины»:** Ведущий опасается, что ФРС может «испортить посадку» экономики, если будет ждать снижения ставок до сентября или июня [31:31]. 3. **Природа инфляции:** Бен Карлсон задается вопросом, что именно может вызвать новый виток инфляции, если остальной мир замедляется [32:10]. Майкл Батник, напротив, напоминает, что последние данные по потребительским и производственным ценам (CPI и PPI) в США оказались выше ожиданий, что дает ФРС повод для осторожности [31:44]. ## 🏠 Парадоксы жилья: Boomers против Millennials [[JUMP:40:00]] Обсуждая рынок недвижимости, ведущие отмечают, что типичный домовладелец в США теперь живет в своем доме в среднем 12 лет, тогда как два десятилетия назад этот срок составлял 6,5 лет [40:05]. Основные тезисы по рынку недвижимости: * **Запертые ставкой:** Владельцы жилья с ипотекой под 3% не хотят продавать дома, что сокращает предложение [42:44]. * **Богатство беби-бумеров:** Почти 80% бумеров владеют жильем [41:10]. По мнению ведущих, это предотвратит «пенсионный кризис», так как они смогут использовать капитал, накопленный в недвижимости (home equity) [41:23]. * **Мобильность:** Доля населения, сменившего место жительства за год, упала с 20% в середине 80-х до 8% сегодня [42:44]. Бен Карлсон связывает это в том числе с трендом на удаленную работу (WFH) [43:10]. Майкл Батник приводит пример экстремального роста цен: в районе Беверливуд (Лос-Анджелес) пустой участок земли, который 15 лет назад стоил $300 тыс., сегодня продается за $3 млн [44:54]. Также обсуждался случай в Дана-Пойнт (Калифорния), где особняки за $15 млн буквально висят на краю обрыва после оползня, что ведущие назвали «самоуверенностью богатых людей» [47:44]. ## 🪙 Биткоин-ETF и «Pet Rock» в реальном мире [[JUMP:34:32]] Майкл Батник признает, что изначально был настроен скептически к запуску спотовых Bitcoin-ETF, но теперь впечатлен темпами притока средств [35:12]. * **iShares (BlackRock):** $6 млрд активов [35:12]. * **Fidelity:** $3,8 млрд [35:12]. * **Bitwise:** более $1 млрд всего за 30 дней, что Майкл считает огромным успехом для компании, не являющейся «домашним брендом» уровня Vanguard [34:45]. Бен Карлсон зачитал письмо слушателя о практическом применении биткоина для международного перевода $11 000 тестю в Юго-Восточную Азию. Перевод через BTC занял около 20 минут и стоил $2,38 в комиссиях, тогда как банковский перевод (SWIFT) в праздничные дни был невозможен и занял бы от 24 до 96 часов [37:42]. Майкл Батник, тем не менее, считает, что криптоиндустрии все еще нужно найти массовый вариант использования, помимо спекуляций, например, через токенизацию частных рынков [39:27]. ## 📉 Культурный сдвиг: Dave Ramsey и поколение Z [[JUMP:49:53]] Ведущие обсуждают статью в *Wall Street Journal* о том, что молодежь до 40 лет массово отвергает советы Дэйва Рэмси (Dave Ramsey) [49:53]. * Хэштег «Dave Ramsey wouldn't approve» набрал 66 миллионов просмотров в TikTok [50:49]. * Молодые люди не согласны с концепцией «жизни на рисе и бобах» ради выплаты долгов и считают советы 63-летнего гуру оторванными от реальности высоких цен на жилье [51:02]. Майкл Батник и Бен Карлсон соглашаются, что хотя жесткая линия Рэмси полезна для некоторых, современная молодежь находится в более сложной ситуации с жильем, но при этом обладает самыми высокими доходами в истории для своего возраста [51:56]. ## 🎬 Рекомендации и итоги [[JUMP:53:42]] В завершение Майкл и Бен делятся культурными впечатлениями: * **Майкл Батник** раскритиковал фильм «Ложное искушение» (The Good Shepherd, 2006) за плохой сценарий, несмотря на звездный состав (Мэтт Дэймон, Анджелина Джоли) [53:42]. * **Бен Карлсон** рекомендует книгу Эда Цвика «Hits, Flops, and Other Illusions» о голливудском закулисье [56:05]. * **Майкл Батник** в восторге от нового сериала «Мистер и миссис Смит» (Mr. & Mrs. Smith) на Amazon Prime с Дональдом Гловером [57:12]. Оба ведущих сошлись во мнении, что главной угрозой для капитала бэби-бумеров в ближайшие годы станет не инфляция, а волна финансовых мошенничеств, использующих технологии ИИ [52:35].