# Роберт Армстронг и Скотт Гэллоуэй о снижении ставок ФРС и будущем TikTok

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=Mb574dCqRa4
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 18.09.2025

---

Федеральная резервная система США впервые за девять месяцев приняла решение о снижении процентной ставки, пытаясь найти баланс между замедляющимся рынком труда и устойчивой инфляцией. В то же время вокруг принудительной продажи TikTok в США вырисовывается контур сделки, которая вызывает у экспертов вопросы о реальной национальной безопасности и «кумовском капитализме».

## 🏦 Федеральная резервная система: маневр между безработицей и инфляцией
[[JUMP:01:06]]

18 сентября Федеральная резервная система США (ФРС) официально объявила о снижении процентной ставки на 25 базисных пунктов [01:18]. Джером Пауэлл обосновал это решение признаками ослабления рынка труда. Хотя большинство членов комитета поддержали этот шаг, Стивен Майрон, новый член ФРС, выступил за более радикальное снижение на 50 базисных пунктов [01:33].

Роберт Армстронг отмечает два ключевых аспекта этого заседания:

*   **Конфликт мандатов:** ФРС разрывается между необходимостью сдерживать инфляцию и поддерживать занятость. В официальном заявлении было четко указано, что сейчас приоритет отдается рынку труда, а не борьбе с ростом цен [02:24].
*   **Вопрос независимости:** Внимание аналитиков привлекла так называемая «точечная диаграмма» (dot plot), отражающая прогнозы членов комитета. Все точки сгруппированы в одном диапазоне, кроме одной «одинокой и несчастной», расположенной значительно ниже остальных [03:54]. Армстронг утверждает, что эта точка принадлежит Стивену Майрону, представителю Белого дома в комитете. Это порождает вопросы о том, насколько администрация президента может влиять на решения традиционно независимого органа [04:07].

По мнению ведущего, текущую ситуацию в экономике США можно охарактеризовать как «мягкую стагфляцию»: рост замедляется, а инфляция остается на повышенном уровне [07:13]. Роберт Армстронг соглашается с этим определением, подчеркивая, что инфляция в сфере услуг застряла на уровне 3% и в некоторых категориях даже продолжает расти, вопреки оптимистичным заявлениям Пауэлла [09:08].

### Риски «правого хвоста» распределения

Роберт Армстронг признает, что снижение на 25 пунктов в центре вероятностной кривой выглядит логичным, однако он обеспокоен маловероятными, но катастрофическими рисками [10:45]:

1.  **Перегрев рынка:** Избыточное стимулирование может привести к новому витку инфляции.
2.  **Обвал рынка:** Если инфляция вернется, ставки придется резко поднимать, что может спровоцировать крах фондового рынка [11:11].

Гость подчеркивает, что ФРС работает не только с цифрами, но и с «вайбом» (атмосферой) рынка. Глава ФРС выступает в роли «верховного жреца экономики», управляя ожиданиями и настроениями инвесторов [16:04]. По словам Армстронга, сигнализирующий эффект (вера в то, что «наступили хорошие времена») зачастую важнее, чем само изменение ставки на четверть процента [15:14].

## 📱 Сделка по TikTok: национальная безопасность или бизнес для друзей?
[[JUMP:20:00]]

Спустя 242 дня после объявления о возможном запрете TikTok в США, начали появляться детали потенциальной сделки по продаже американского сегмента приложения [20:13]. Ожидается, что консорциум американских инвесторов, включая Oracle, Silverlake и Andreessen Horowitz, получит около 80% контроля над операциями TikTok в США [20:25]. ByteDance сохранит за собой 19,9%, что формально удовлетворяет требованию закона о снижении доли китайского участия ниже 20% [20:39].

Однако главной проблемой остается алгоритм. По предварительным данным, американское подразделение будет лишь лицензировать алгоритм у ByteDance [21:29]. Скотт Гэллоуэй считает, что это полностью обесценивает идею сделки: если Китай сохраняет контроль над алгоритмом, угроза национальной безопасности никуда не исчезает [28:14].

### Критика «кумовского капитализма»

Скотт Гэллоуэй выступает с резкой критикой структуры сделки, называя её проявлением «кумовского капитализма» (cronyism) [25:30]:

*   **Политический подтекст:** Основные участники консорциума — Ларри Эллисон (Oracle), Марк Андриссен (Andreessen Horowitz) и Джефф Ясс (Susquehanna) — являются сторонниками или крупными спонсорами Дональда Трампа [26:50].
*   **Экономическая выгода:** Трамп, по мнению Гэллоуэя, фактически «нарезает» прибыльную компанию и раздает её своим друзьям [25:04]. Он иронизирует, что хотел бы убедить следующего президента запретить LVMH в США, чтобы тот заставил компанию продать американское подразделение ему лично [24:37].
*   **Сходство с Россией:** Ведущий и гость сходятся во мнении, что практика передачи активов лояльным бизнесменам при участии представителя правительства в совете директоров напоминает методы управления в авторитарных режимах [25:30].

### Инвестиционная привлекательность ByteDance

Несмотря на геополитические риски, Скотт Гэллоуэй считает ByteDance «самой недооцененной компанией в мире» [30:02]. Он приводит следующие показатели для сравнения:

*   **Оценка к выручке:** ByteDance торгуется с мультипликатором 2x выручки, в то время как Tesla или Palantir — около 60x, а OpenAI — 40x [30:16].
*   **Маржинальность:** Операционная маржа компании составляет впечатляющие 30%, что вдвое выше показателей таких гигантов, как Home Depot (12–15%) [30:31].

Гэллоуэй полагает, что Си Цзиньпин ведет более тонкую и дисциплинированную игру, чем Трамп [31:41]. По его прогнозу, сделка может оказаться чисто символической, создав иллюзию победы для американской администрации, в то время как Пекин сохранит рычаги влияния на умы американской молодежи, две трети которой проводят в приложении по полтора часа в день [26:11].