# Майкл Милкен: «Демократизация капитала и битва за человеческий капитал»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=ZAPUIUfqkoY
Канал: Capital Allocators
Опубликовано: 26.02.2024

---

Майкл Милкен — фигура, изменившая ландшафт современного финансового мира. В интервью Теду Сайдесу легендарный финансист и филантроп рассказывает о своем пути: от увлечения статистическими справочниками в детстве до создания рынка высокодоходных облигаций и борьбы со смертельными заболеваниями.

## 📊 Страсть к данным: от альманахов до управления капиталом
[[JUMP:03:08]]

Фундамент успеха Майкла Милкена был заложен в детстве через необычное для ребенка увлечение — чтение статистических альманахов [03:22]. Он вспоминает, как читал их под одеялом с фонариком, сравнивая данные разных лет. Именно тогда он интуитивно осознал концепции первой и второй производных, наблюдая за изменениями показателей во времени [03:48]. 

Важным этапом формирования его аналитического склада ума стали родительские вечеринки по игре в бридж. Пока один из взрослых «выходил» из игры на кон, юный Милкен интервьюировал его, пытаясь понять, на чем основываются убеждения взрослых [04:28]. По словам Милкена, он рано пришел к выводу, что большинство людей имеют твердые мнения, не подкрепленные никакими исследованиями, а лишь транслируют чужие слухи и неточную информацию [05:38].

## 🏙️ Поворотный момент: беспорядки в Уоттсе и смена приоритетов
[[JUMP:07:02]]

Изначально Милкен планировал карьеру в космической отрасли и даже писал письмо президенту в 11 лет с предложением возглавить программу [06:34]. Однако события 1965 года в Беркли и беспорядки в районе Уоттс (Лос-Анджелес) кардинально изменили его интересы [07:15]. 

Ключевым событием стала встреча с молодым афроамериканцем, который потерял работу из-за пожара в здании, где он трудился. Этот человек заявил Милкену, что из-за цвета кожи он и его семья никогда не получат доступа к капиталу для открытия собственного дела [07:29]. По мнению Милкена, отсутствие кредитования на основе способностей, а не социального статуса, было глубоко иррациональным. В сентябре 1965 года он сменил специализацию на финансы, решив посвятить жизнь демократизации доступа к капиталу [07:55].

## 📈 Революция в Drexel: переосмысление кредитного риска
[[JUMP:09:55]]

В Wharton и позже в фирме Drexel Burnham Lambert Майкл Милкен начал продвигать идеи, которые шли вразрез с общепринятой банковской практикой того времени. Основываясь на исследовании Брэдфорда Хикмана (Bradford Hickman), охватившем корпоративные облигации с 1900 по 1944 год, Милкен обнаружил, что рискованные кредиты часто приносят лучшую доходность, так как премия за риск превышает сам риск даже в периоды депрессии [08:49].

В Drexel он реализовал концепцию «перевернутой пирамиды», где фундаментом инвестирования стали исследования, а не продажи [12:08]. Приходя на Уолл-стрит, Милкен поставил перед собой пять целей:

1.  **Демократизация капитала:** сделать так, чтобы тысячи инвесторов, а не 10 банков, решали судьбу компаний [13:18].
2.  **Правильная структура капитала:** учет управления, индустрии, экономики, рынков, регулирования и общественных ценностей [13:45].
3.  **Создание ликвидного рынка:** обеспечение возможности покупать и продавать бумаги в любой момент [15:21].
4.  **Сближение интересов:** выравнивание целей менеджмента, сотрудников и акционеров [15:47].
5.  **Диверсификация:** создание портфелей из сотен ценных бумаг (прообраз современных CLO) [16:14].

Майкл Милкен подчеркивает, что крах стратегии «Nifty Fifty» (инвестирование только в 50 крупнейших компаний) в 1970-х годах подтвердил его правоту: инвесторы потеряли до 90% капитала (с учетом инфляции) на «безопасных» бумагах вроде IBM, Eastman Kodak и Polaroid [18:42].

## 🧠 Человеческий капитал и искусство найма
[[JUMP:24:14]]

Милкен считает человеческий капитал самым ценным активом любой страны и компании. Он оценивает объем человеческого капитала США примерно в $1500 трлн, что в 60–70 раз превышает ВВП страны [26:12]. 

Для оценки талантов в Drexel Милкен использовал нестандартные методы:

*   **Карточные игры:** игра в карты поздно ночью позволяла увидеть, поддается ли человек эмоциям и социальному давлению при принятии решений [27:18].
*   **Тест на вождение:** Милкен специально назначал встречи так, чтобы времени на дорогу в обрез, и наблюдал, будет ли кандидат искать альтернативные маршруты или просто поедет по прямой, теряя время [27:55].
*   **Встречи в 4 утра:** проверку готовности к жертвам ради карьеры он проводил, назначая интервью на предрассветные часы [29:05].

Наследием этой системы стали руководители более 70 крупнейших инвестиционных фирм (Apollo, Ares, Blackstone, Canyon и др.), которые Милкен называет своими «выпускниками с PhD по финансам» [13:37].

## 🩺 Медицина: борьба за «быстрое излечение»
[[JUMP:44:49]]

Потеряв 10 родственников из-за рака, Майкл Милкен начал финансировать медицинские исследования еще в середине 1970-х [45:04]. Однако в 1993 году ему самому диагностировали рак простаты в терминальной стадии, дав 18 месяцев жизни [45:44].

Для ускорения прогресса в медицине Милкен применил те же принципы, что и в финансах: обмен данными и привлечение масштабного капитала. Ключевые тезисы его медицинской программы:

*   **Общественное здоровье как драйвер экономики:** более 50% экономического роста за последние 200 лет обусловлено успехами медицины [44:08].
*   **Превентивность и образ жизни:** Милкен утверждает, что изменение образа жизни (питания, микробиома) может влиять на экспрессию генов сильнее, чем наследственность [48:13]. В течение двух лет он питался только сырыми овощами и фруктами, чтобы исключить влияние термической обработки на молекулярном уровне [48:54].
*   **Технологический прорыв:** он выделяет фокусированный ультразвук как метод неинвазивной хирургии, способный «выжигать» опухоли и лечить болезнь Паркинсона без разрезов [58:51].

## 🎓 Образование как основа меритократии
[[JUMP:51:54]]

Милкен выражает обеспокоенность состоянием образования в США, отмечая, что страна опустилась на 31-е место в мире по качеству школьного образования (K-12) [52:46]. Он считает, что фундамент Америки — это доступ к знаниям независимо от происхождения [55:55]. 

Филантроп принимал участие в создании индустрии онлайн-образования (компания Strive) и виртуальных чартерных школ, считая, что технологии — главный уравнитель возможностей [53:25]. Его программа Milken Educator Awards за 38 лет отметила более 3000 учителей, стремясь повысить престиж профессии [53:12].

## 💡 Личные уроки и ошибки
[[JUMP:1:01:16]]

В конце беседы Майкл Милкен делится личными признаниями:

1.  **Главная гордость:** отношения с женой, которую он встретил в 7-м классе 65 лет назад, и 10 внуков [1:01:16].
2.  **О вредных привычках:** в студенческие годы в Беркли он был зависим от хот-догов (ел до 12 штук за вечер), но ради здоровья полностью отказался от них [1:08:49].
3.  **Главная ошибка:** закрытость. По мнению Милкена, если ты меняешь мир, ты обязан быть публичным человеком. Он жалеет, что десятилетиями отказывался от интервью, позволяя другим создавать свой искаженный медийный образ [1:09:40].