# Артём Милинчук: «Сельхозугодья — это золото с купонами»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=m3pLIl1Fsic
Канал: We Study Billionaires
Опубликовано: 22.09.2022

---

Инвестиции в сельскохозяйственные угодья долгое время оставались привилегией сверхбогатых семей и крупнейших институциональных фондов. В новом выпуске подкаста «We Study Billionaires» **Артём Милинчук**, основатель платформы Farm Together, объясняет, почему **Билл Гейтс** и Уоррен Баффет отдают предпочтение «скучной» земле, как этот актив защищает от инфляции и почему советское детство в условиях дефицита сформировало его профессиональный взгляд на продовольственную безопасность.

## 🌽 От дефицита в СССР до управления активами в Канаде
[[JUMP:00:12]]

Артём Милинчук вырос в Советском Союзе — среде, диаметрально противоположной современному американскому изобилию [0:26]. Он вспоминает, как шестилетним ребенком стоял в двухчасовых очередях за бананами, которые появлялись в продаже раз в месяц [1:30]. Падение СССР в 1991–1992 годах и резкое открытие рынков произвели на него глубокое впечатление: пустые полки мгновенно заполнились товарами [1:04].

Этот опыт сформировал его инвестиционную философию:

*   **Фундаментальность:** Еда — базовая потребность по иерархии Маслоу, стоящая выше жилья и одежды [0:39].
*   **Системный подход:** Работа в пенсионном фонде Ontario Teachers' Pension Plan (активы более $200 млрд) научила его подавлять эмоции в инвестировании и искать стабильную «альфу» [3:30].
*   **Поиск «невидимых» рынков:** Пока толпа инвесторов сосредоточена на Apple, Tesla и криптовалютах, сельскохозяйственный сектор остается недооцененным и «несексуальным» для большинства [8:27].

## 🚜 Почему Билл Гейтс покупает землю?
[[JUMP:16:45]]

Интерес Билла Гейтса к сельхозугодьям стал «секретом Полишинеля», который резко подстегнул интерес розничных инвесторов к теме [17:13]. По данным участников дискуссии, **Билл Гейтс** владеет более чем 240 000 акров земли (около 97 000 гектаров) [17:40]. 

Однако эксперт призывает соблюдать масштаб:

1.  Общий объем сельскохозяйственных земель в США составляет **900 миллионов акров** [17:55].
2.  Владения Гейтса — это лишь «ошибка округления» (менее 0,03% рынка), что подчеркивает колоссальную емкость этого актива [17:55].
3.  Рынок крайне фрагментирован: 98% ферм в США принадлежат частным лицам и семьям, а не корпорациям вроде Monsanto [36:00].

## 📉 Доходность без волатильности: цифры и факты
[[JUMP:09:31]]

За 25-летний период (завершившийся в марте 2021 года) среднегодовая доходность сельскохозяйственных земель составила **11,2%**, в то время как индекс S&P 500 показал **9,6%** [9:44]. При этом волатильность земли была в два раза ниже, чем у фондового рынка [9:57].

Артём Милинчук выделяет ключевые преимущества актива:

*   **Защита от инфляции:** Земля дорожает вместе с потребительской корзиной (индексом CPI), так как продукты питания («еда, топливо, волокно, корма») напрямую входят в расчет инфляции [12:09].
*   **Устойчивость к рецессиям:** В 2007–2008 годах, когда рынки рухнули на 50%, индекс Farmland вырос на 20% [12:22]. Во время ковидного кризиса 2020 года актив остался в «флэте», избежав обвала [12:34].
*   **Ограниченность ресурса:** Количество пахотных земель в США сокращается из-за урбанизации — за последние 20 лет было потеряно более 11 млн акров [26:29].

## 🍎 Типы культур и инвестиционные стратегии
[[JUMP:18:08]]

Инвестиции в землю делятся на две основные категории, различающиеся по уровню риска и доходности:

1.  **Пропашные культуры (Row Crops):** Кукуруза, соя. Цикл обновления — ежегодно. Это низкорисковый инструмент с доходностью **6–8%**, который эксперт сравнивает с «золотом, приносящим купоны» или облигациями, защищенными от инфляции [19:04].
2.  **Постоянные культуры (Permanent Crops):** Яблоки, цитрусовые, орехи (миндаль, фисташки). Требуют больших капитальных вложений, но могут обеспечивать маржинальность до **40%** в удачные годы [22:00]. 
    *   *Пример:* Фисташковые деревья могут плодоносить 40–50 лет и более, становясь активом для нескольких поколений семьи [22:40].

Артём Милинчук отмечает, что они избегают инвестиций в каннабис из-за регуляторных сложностей и в молочное животноводство (Dairy) из-за фундаментальных проблем отрасли [47:05].

## 💧 Риски: климат, вода и вертикальные фермы
[[JUMP:24:39]]

Обсуждая риски, собеседники затронули проблему нехватки воды, особенно в Калифорнии, где выращивается большая часть мирового миндаля [20:11]. Артём подтверждает, что доступ к воде (например, из реки Колорадо) становится критическим фактором при андеррайтинге сделок [25:35].

Относительно угрозы со стороны **вертикальных ферм** и контейнерного выращивания (проект Кимбала Маска Square Roots), эксперт настроен скептически [27:37]:

*   Вертикальное земледелие подходит для зелени и трав, где важна логистика в мегаполисах [28:05].
*   Традиционное фермерство использует «бесплатную воду с неба и бесплатную энергию солнца» [28:46]. 
*   Базовые принципы физики и экономики (эффект масштаба) делают невозможным массовое вытеснение традиционных полей контейнерами в обозримом будущем [29:11].

## 💼 Как инвестировать: Farm Together и налоги
[[JUMP:52:50]]

Основной барьер для входа — высокий порог участия. Платформа Farm Together демократизирует этот процесс, предлагая следующие условия:

*   Минимальный порог входа: **$15 000** [52:56].
*   Срок владения: Обычный цикл сделки составляет **10 лет**, хотя существуют и бессрочные фонды [34:55].
*   Налоговые льготы: В отличие от простых акций, инвестиции через LLC (форма K-1) позволяют списывать амортизацию улучшений (деревья, системы орошения) в первый же год, что крайне выгодно для инвесторов с высокими налогами [52:17].

Гость резюмирует, что сельскохозяйственные земли сегодня находятся на том же этапе развития, на котором рынок недвижимости (Real Estate) был 20 лет назад. В будущем ожидается появление вторичных рынков и более сложных финансовых деривативов на базе земли [41:40].