# Прогнозы на 2024 год: Почему Уолл-стрит ошибается и чего ждать от S&P 500

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=ANg_vmnM2C8
Канал: Excess Returns
Опубликовано: 26.12.2023

---

Команда инвест-подкаста **Excess Returns** в лице Джастина Карбоно, Джека Форханда и Мэтта Зиглера анализирует феномен ежегодных рыночных прогнозов от гигантов Уолл-стрит. Участники обсуждают, почему даже самые умные стратеги почти всегда ошибаются в цифрах, делятся своими предсказаниями на 2024 год и объясняют, как инвесторам извлекать пользу из чужой аналитики, не принимая конкретные ценовые ориентиры на веру.

## 📈 Парадокс рыночных прогнозов: почему умные люди ошибаются
[[JUMP:00:26]]

В конце каждого года крупные финансовые институты — Goldman Sachs, Morgan Stanley, JP Morgan — публикуют свои целевые показатели по индексу S&P 500 на следующий год. Джастин Карбоно отмечает, что инвесторы проявляют к ним искренний интерес, несмотря на то что точность этих прогнозов крайне низка [01:21]. Джек Форханд подчеркивает: сложность не в отсутствии ума у стратегов (многие из них зарабатывают более $2 млн в год), а в невозможности учесть все переменные [03:08].

По мнению Джека Форханда, прогнозирование рынка требует безошибочного предсказания множества факторов:

*   Корпоративная прибыль и маржинальность.
*   Инфляция и темпы роста ВВП.
*   Оценки (мультипликаторы), которые инвесторы будут готовы платить за прибыль.
*   Действия ФРС и стоимость капитала [02:41].

Мэтт Зиглер считает, что сами по себе цифры (целевая цена) — это лишь «звуковой фрагмент» для медиа, не имеющий большой ценности. Гораздо важнее «путь», который описывает аналитик: логическая цепочка, связывающая макроэкономические вводные с итоговым результатом [04:28]. Именно этот анализ помогает аллокаторам капитала ранжировать свои опасения по степени уверенности [05:08].

## 🔄 Анализ промахов 2023 года: уроки «жесткой посадки»
[[JUMP:11:30]]

Прошедший 2023 год стал наглядным примером того, как коллективный разум Уолл-стрит может ошибаться. В конце 2022 года доминирующим консенсусом была «жесткая посадка» (рецессия) и падение прибылей. На практике же экономика США продемонстрировала устойчивость, близкую к «мягкой посадке» [07:07].

Джек Форханд проанализировал прогнозы 15-20 крупнейших домов:

*   Самый пессимистичный прогноз на конец 2023 года составлял 3600 пунктов по S&P 500.
*   Самый оптимистичный (Goldman Sachs) — 4600 пунктов.
*   Реальный показатель на момент записи видео составил около 4715 пунктов [03:48].

Джек признался, что в своем прошлогоднем «шуточном» прогнозе он предсказал рост более чем на 15%, основываясь на «внешнем взгляде» (статистике). Исторически S&P 500 растет в 73% случаев, а после убыточного года вероятность роста возрастает до 77% [13:56]. Это позволило ему оказаться точнее многих профессиональных стратегов, хотя рынок в итоге вырос почти на 30% [12:36].

## 🎸 Прогнозы на 2024 год: от Ван Халена до ИИ
[[JUMP:22:51]]

Участники представили свои собственные прогнозы на 2024 год, используя разные методологии — от фундаментального анализа до культурных аналогий.

### Мэтт Зиглер: Цель 5150
Мэтт выставил таргет 5150 пунктов (рост примерно на 10%). Это число — отсылка к альбому и студии группы Van Halen, а также к полицейскому коду в Калифорнии для обозначения психически неуравновешенных лиц [25:52].

*   **Аргументация:** Мэтт сравнивает текущую ситуацию с приходом Сэмми Хагара в Van Halen — это «смена вокалиста» в политике ФРС. По его мнению, Федрезерв переходит от жесткого таргетирования инфляции к управлению реальными ставками, что меняет правила игры для рынка [27:24].

### Джек Форханд: Цель 5440
Джек прогнозирует рост около 15% до отметки 5440 [24:45].

*   **Аргументация:** Несмотря на опасения по поводу оценок, Джек делает ставку на «позитивного аутсайдера» — искусственный интеллект. По его словам, рынок всегда стремится дисконтировать ценность будущего в настоящее, и влияние ИИ может оказаться мощнее, чем ожидается [24:21].

### Джастин Карбоно: Цель 5900
Джастин оказался самым оптимистичным, прогнозируя рост на 25% [29:05].

*   **Аргументация:** Он основывается на прогнозе Эда Ярдени по прибыли S&P 500 в размере $250 на акцию и сохранении высокого мультипликатора (около 24х) в условиях смягчения политики ФРС [28:18]. Кроме того, ИИ может позволить компаниям значительно нарастить маржу за счет сокращения издержек на персонал [30:03].

## 🏘️ Экономические ожидания: инфляция, ставки и жилье
[[JUMP:34:52]]

Собеседники сошлись во мнении, что инфляция, скорее всего, застрянет в районе 3% («последняя миля» до 2% будет самой трудной) [16:07]. Мэтт Зиглер отметил, что деглобализация и демографический сдвиг (уход бэби-бумеров на пенсию) создают долгосрочное давление на зарплаты, что делает инфляцию «упрямой» [36:36].

Ситуация на рынке жилья стала главным сюрпризом 2023 года. Джек Форханд признал, что недооценил эффект «запертых» ставок: владельцы домов с ипотекой под 3% не готовы продавать жилье и брать новые кредиты под 7-8%, что катастрофически сократило предложение [39:25].

*   **Прогноз по ипотеке:** Джек надеется на снижение ставок до 5%, в то время как Мэтт ожидает около 6%, учитывая аномально высокие спреды между десятилетними гособлигациями и ипотечными ставками [38:07].

## 🏢 Корпоративные события и малые компании
[[JUMP:40:57]]

Джастин Карбоно сделал прогноз относительно Berkshire Hathaway на 2024 год: по его мнению, компания совершит либо гигантский байбэк, либо крупнейшее приобретение, используя свои $150 млрд денежных средств [41:11]. Это может быть связано с уходом Чарли Мангера и желанием Уоррена Баффета оставить финальный яркий след в истории [42:57].

Также Джек и Мэтт выразили оптимизм в отношении малых компаний (индекс Russell 2000). Джек считает, что малая капитализация может показать рост до 30% в 2024 году на фоне накопленного импульса и исторически низких оценок относительно технологических гигантов [32:51].