# Стив Ханке: «Вероятность рецессии в США составляет 80–90%»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=69CGJ_61w2Y
Канал: Wealthion
Опубликовано: 25.06.2025

---

Стив Ханке, профессор прикладной экономики Университета Джонса Хопкинса, предупреждает о высокой вероятности экономической рецессии в США, оценивая её в 80–90%. По мнению эксперта, ни руководство Федеральной резервной системы (ФРС), ни ведущие политики не понимают истинных причин надвигающегося кризиса, игнорируя динамику денежной массы.

## 📉 Рецессия неизбежна: почему ФРС и Трамп ошибаются
[[JUMP:00:02]]

Стив Ханке утверждает, что основная ошибка современных экономических властей заключается в неверном фокусе: они следят за процентными ставками, тогда как ключевым показателем является денежная масса (M2) [00:16]. По словам экономиста, Дональд Трамп и Джером Пауэлл «не знают, о чём говорят», когда обсуждают денежно-кредитную политику исключительно через призму стоимости заимствований [02:08].

Основные аргументы Стива Ханке:

*   **Игнорирование денежной массы:** ФРС исключила показатели денежной массы из своих макроэкономических моделей последние 30 лет, перейдя на посткейнсианские модели [03:39].
*   **Историческая закономерность:** эксперт подчеркивает, что ни одна значительная инфляция (выше 4% в течение двух лет) в истории не обходилась без предшествующего резкого роста денежной массы [04:19].
*   **«Золотой темп роста Ханке»:** для стабильной инфляции в 2% денежная масса должна расти на 6% в год. Сейчас этот показатель составляет около 4%, что Стив Ханке называет «анемичным ростом» [07:07].
*   **Стагнация капитала:** объем денежной массы в обращении сегодня практически идентичен уровню апреля 2022 года [07:20].

## 🏛️ «Неопределенность режима» и наследие Нового курса
[[JUMP:08:12]]

Помимо монетарных факторов, Стив Ханке выделяет политический риск, который он называет «неопределенностью режима» (regime uncertainty) [08:24]. Этот термин описывает ситуацию, когда бизнес и инвесторы не могут планировать будущее из-за непредсказуемых действий властей.

Экономист сравнивает текущую ситуацию с эпохой «Нового курса» Франклина Рузвельта:

1.  **Паралич инвестиций:** в период с 1929 года до начала Второй мировой войны частные инвестиции в США практически иссякли, так как бизнесмены боялись радикальных изменений правил игры [20:55].
2.  **Фактор Трампа:** по мнению профессора, обещания Дональда Трампа пересмотреть тарифы и международные торговые соглашения создают хаос. Инвесторы не знают, где окажется «точка приземления» для новых налогов на импорт [08:39].
3.  **Отказ от капиталовложений:** из-за неопределенности компании перестают инвестировать как в физический капитал, так и в человеческий (обучение новых сотрудников) [20:28].

## 🇨🇳 Китайская дефляция и «оружейный» доллар
[[JUMP:12:31]]

Ситуация в глобальной экономике подтверждает опасения эксперта. Стив Ханке обращает внимание на показатели мировых гигантов, таких как LVMH (Louis Vuitton Moët Hennessy), которые зафиксировали историческую слабость продаж, особенно в Китае [11:00].

Состояние экономики КНР, по оценке профессора:

*   **Реальная дефляция:** в отличие от дезинфляции (замедления темпов роста цен), в Китае наблюдается дефляция — индекс потребительских цен находится в отрицательной зоне уже несколько месяцев [13:52].
*   **Монетарный голод:** при необходимом росте денежной массы в 10% для таргета в 2%, реальный рост в Китае составляет менее 8% [13:23].
*   **Критика доллара:** глава Народного банка Китая в своих выступлениях указывает на «вепонизацию» (превращение в оружие) доллара США через санкции и экспортный контроль [14:45]. Стив Ханке согласен с тем, что использование доллара как инструмента давления делает его уязвимым перед юанем [15:54].

Профессор прогнозирует дальнейшее ослабление индекса доллара (DXY) и ожидает возвращения курса евро к доллару в диапазон 1,20–1,40 [17:14].

## 🎓 Кризис на рынке труда: дипломы без работы
[[JUMP:19:21]]

Несмотря на заявления властей о «сильном» рынке труда, Стив Ханке призывает смотреть «под капот» статистики. Он отмечает аномальную ситуацию: выпускники колледжей в США и Канаде сталкиваются с огромными трудностями при поиске работы [19:21].

Статистические данные, приведенные участниками дискуссии:

*   **Канада:** общий уровень безработицы — 7%, в Онтарио — 8%, но безработица среди молодежи достигает пугающих 14,1% [22:01].
*   **США:** выпускники выходят на рынок с огромными долгами за обучение, но компании, напуганные «неопределенностью режима», не спешат нанимать и обучать новичков [22:39].
*   **Исключение:** Стив Ханке иронично отмечает, что его студенты в Университете Джонса Хопкинса по-прежнему находят лучшие места на Уолл-стрит, но это лишь «край распределения», не отражающий общую картину [19:33].

## ⚔️ Геополитика: формула мира от экономиста
[[JUMP:25:59]]

Стив Ханке занимает жесткую позицию относительно военных конфликтов, в которых участвуют США. Он называет утверждения о том, что Штаты не вовлечены в войны на Украине или Ближнем Востоке, «величайшей ложью» [09:23].

По мнению профессора:

1.  **Прокси-война:** США ведут прокси-войну против России, обеспечивая Украину деньгами, боеприпасами и разведданными [09:50].
2.  **Экономическая формула мира:** война прекратится мгновенно, если прекратить её финансирование. «Как экономист, я говорю: если вы хотите остановить войну — перестаньте платить за неё» [10:19].
3.  **Качество лидерства:** Стив Ханке считает, что «первоклассными странами (такими как Канада и США) управляют третьесортные люди» [28:47]. В качестве примера он приводит интервью сенатора Теда Круза, который не смог ответить на базовые вопросы об этническом составе и истории Украины [29:26].

Экономист также выразил недоумение по поводу присутствия Владимира Зеленского на саммите G7, отметив, что это превращает дипломатическую встречу в площадку для «сбора подаяний» и раздувания пламени войны [30:42].

## 📈 Рынки в зоне пузыря: Баффет знает больше
[[JUMP:32:40]]

Несмотря на очевидную слабость экономики, индекс S&P 500 продолжает бить рекорды. Стив Ханке признается, что логически объяснить это трудно, однако его «детектор пузырей» сигнализирует об опасности, сравнимой с 2001 годом (пузырь доткомов) [33:44].

Ситуация на финансовых рынках глазами Стива Ханке:

*   **Самоуспокоенность:** инвесторы ведут себя как «олени в свете фар», игнорируя риски и продолжая вкладывать в переоцененные технологические компании [34:22].
*   **Мудрость Баффета:** Уоррен Баффет — единственный «старый мудрец», который понимает ситуацию. Он накопил огромный запас наличности в Berkshire Hathaway, продав акции Apple и Taiwan Semiconductor, и ждет, когда пузырь лопнет [34:50].
*   **Проблемы облигаций:** профессор изменил свой взгляд на 10-летние гособлигации США. Он ожидает роста реальной доходности (с текущих 1,3% еще на 1–2 процентных пункта), что приведет к падению цен на облигации [39:15].
*   **Золото:** Стив Ханке остается убежденным сторонником золота. По его мнению, «золота никогда не бывает достаточно», и оно продолжит рост на фоне глобального хаоса [41:30].

В завершение беседы ведущий рекомендовал Стиву Ханке документальный фильм «Train Wreck» о скандальном мэре Торонто Робе Форде как иллюстрацию того, какие люди порой приходят к власти [42:40]. Стив Ханке призвал следить за его исследованиями в социальной сети X (бывший Twitter) и пообещал вернуться с новым анализом после публикации данных по ВВП США за второй квартал [43:43].