# SpaceX за $1,77 трлн: Почему IPO Маска — это главная ставка на ИИ

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=Tx9jT2c6e3U
Канал: BG2 Pod
Опубликовано: 11.06.2026

---

В новом выпуске подкаста BG2 Pod основатель Altimeter Брэд Герстнер, Гэвин Бейкер (управляющий партнер Atreides Management), Эндрю Фокс (аналитик Atreides) и Кларк Танг (партнер Altimeter) обсуждают одно из самых ожидаемых событий десятилетия в мире финансов — предстоящее через два дня IPO SpaceX. Центральной темой дискуссии становится трансформация компании Илона Маска из аэрокосмического оператора в крупнейшего игрока на рынке ИИ-инфраструктуры, которого участники называют «Elon Web Services» (EWS).

## 🚀 IPO SpaceX: оценка $1,77 трлн и новые рычаги роста
[[JUMP:00:40]]

Брэд Герстнер начинает обсуждение с того, что IPO SpaceX, запланированное через два дня, ставит компанию в ряд крупнейших технологических гигантов мира. При цене $135 за акцию капитализация составляет внушительные $1,77 трлн [1:47]. Согласно отчетам аналитиков (включая Goldman Sachs), выручка компании к 2028 году может достичь $160 млрд [2:02].

Гэвин Бейкер выделяет два ключевых рычага, которые инвесторы должны учитывать при анализе SpaceX:

*   **Скорость развертывания наземных дата-центров:** По словам Гэвина, Илон Маск способен строить ЦОД быстрее всех в мире — всего за 122 дня [4:01]. Скорость здесь напрямую конвертируется в экономию затрат на персонал и оборудование.
*   **Экономика xAI:** Кларк Танг отмечает, что сделки xAI с Google и Anthropic приносят больше операционной прибыли на гигаватт (GW), чем проекты Meta, Google или OpenAI [3:05]. К примеру, IRR кластера Colossus 1 оценивается в 55% [3:22].

Герстнер подчеркивает, что SpaceX сегодня — это уже не только запуск ракет и Starlink. Это зарождающийся облачный гигант («Elon Web Services»), который строит AWS под носом у рынка, перепродавая вычислительные мощности, созданные для xAI [13:36].

## 🛰️ Экономика орбитальных вычислений: в 5 раз дешевле земных?
[[JUMP:26:01]]

Одной из самых смелых идей выпуска стала концепция орбитальных дата-центров. Эндрю Фокс объясняет, что ключевым условием для этого является многоразовое использование обеих ступеней Starship и высокая частота запусков (вплоть до нескольких раз в день) [25:11].

Кларк Танг приводит расчеты экономики космоса:

1.  **Снижение стоимости доставки:** Переход с ракет Falcon на Starship снижает стоимость вывода килограмма груза с $1500 до $250 и ниже [25:26].
2.  **Мощность:** Один запуск Starship может вывести до 5 МВт вычислительной мощности [26:31].
3.  **CapEx:** Стоимость развертывания 1 ГВт мощности в космосе составляет около $5 млрд [26:45].
4.  **Земля vs Космос:** На Земле создание инфраструктуры для 1 ГВт (земля, здания, охлаждение, трансформаторы) обходится в $20–25 млрд [27:00].

Гэвин Бейкер уточняет, что охлаждение и солнечная энергия в космосе фактически бесплатны, в то время как на Земле эти элементы подвержены инфляции [27:55]. Таким образом, орбитальные вычисления могут предложить пятикратное снижение капитальных затрат при более низких операционных расходах, при условии надежности спутников [28:32].

## 💻 Поглощение Cursor и амбиции xAI в кодинге
[[JUMP:29:25]]

Важным событием последнего времени стало приобретение компании Cursor (создателя популярного ИИ-редактора кода) компанией xAI. По оценкам ведущих, Cursor мог выйти на выручку в $10 млрд к концу года до поглощения [29:53].

Основные тезисы по этой теме:

*   **Данные для обучения:** У Cursor и Anthropic больше проприетарных данных для кодинга, чем доступно во всем публичном интернете [5:22].
*   **Интеграция:** Данные Cursor теперь внедряются непосредственно в процесс предварительного обучения (pre-training) моделей Grok, а не только в тонкую настройку (fine-tuning) [30:58].
*   **Путь к AGI:** Цитируя Амджада Масада (основателя Replit), Гэвин отмечает, что кодинг может быть кратчайшим путем к AGI (сильному ИИ) и ASI (суперинтеллекту), так как модель, умеющая писать идеальный код, может автоматизировать создание любой другой системы [22:39].

Брэд Герстнер считает, что этот аспект бизнеса SpaceX/xAI — самый недооцененный рынком и может преподнести главный сюрприз в плане роста выручки [32:04].

## 🧠 Fable 5, Mythos и новая эра «думающих» моделей
[[JUMP:43:56]]

Обсуждение переходит к новым релизам от Anthropic (Fable 5 и Mythos) и OpenAI (ChatGPT 5.5). Гэвин Бейкер обращает внимание на пост Ноама Брауна о том, что традиционные моментальные тесты (benchmarks) больше не актуальны [43:22].

*   **Вычисления во время вывода (Inference time compute):** Модели становятся умнее не только за счет обучения, но и за счет того, что им дают больше времени на «размышление» над задачей [43:35].
*   **Аналогия с Эйнштейном:** Гэвин приводит пример: представьте, если бы Альберт Эйнштейн мог думать над одной задачей по фундаментальной физике 24 часа в сутки, без сна и еды, в течение года. Современные модели начинают демонстрировать такую способность к длительным рассуждениям [45:32].

Кларк Танг добавляет, что Fable 5 совершила прорыв в мультиагентной оркестрации [48:53]. Теперь модели могут не просто отвечать на вопросы, но и управлять цепочкой других ИИ-агентов для выполнения сложных рабочих процессов, например, рефакторинга огромных кодовых баз (Stripe привел пример рефакторинга 50 млн строк кода на Ruby за один день) [50:24].

## 💰 Капитальные затраты: оправдает ли выручка $1,5 трлн инвестиций?
[[JUMP:01:04:11]]

Рынок обеспокоен колоссальными затратами на ИИ-инфраструктуру. Morgan Stanley повысил прогноз CapEx на 2027 год до $1,1 трлн, но Брэд Герстнер полагает, что реальная цифра будет ближе к $1,5 трлн [1:04:03].

Участники настроены оптимистично относительно окупаемости этих вложений:

*   **Рост выручки:** По мнению Брэда, совокупная выручка ИИ-лабораторий в 2027 году может превысить $300 млрд [1:04:56]. Гэвин Бейкер считает этот прогноз заниженным и ожидает, что уже к концу этого года выручка от инференса (использования моделей) превысит $200 млрд [1:05:32].
*   **Дивергенция:** Гэвин отмечает, что 90% экономического эффекта уходит на «фронтир» (самые мощные закрытые модели), в то время как open-source модели (открытый код) могут занимать 80% объема токенов, но приносить лишь малую часть выручки [53:36].
*   **Влияние на Nvidia:** Успех open-source решений выгоден поставщикам «железа», так как если маржа не уходит разработчикам моделей, она тратится на покупку дополнительных чипов [54:03].

## 📉 Состояние рынка и инвестиционная стратегия
[[JUMP:01:12:11]]

В завершение Брэд Герстнер делится своим взглядом на текущую ситуацию:

1.  **Дисперсия:** В то время как полупроводники («семи») показывают взрывной рост, сектор интернет-компаний упал на 16%, а софт — на 8% с начала года [1:12:49].
2.  **Позиционирование:** Altimeter сократили экспозицию с «большой» до «средне-малой», ожидая периода консолидации после резкого ралли [1:13:40].
3.  **Исторический масштаб:** Брэд подчеркивает, что за последние 7 лет компании Mag 7 добавили $1 трлн выручки, что привело к росту капитализации на $17 трлн [1:18:18]. Он прогнозирует, что следующий триллион выручки будет создан всего тремя компаниями — SpaceX, Anthropic и OpenAI — и в два раза быстрее [1:18:32].

Гэвин Бейкер резюмирует, что SpaceX — это «must-own» актив (обязательный к владению) для любого институционального инвестора, так как это одновременно и лучшая ставка на будущее космоса, и на будущее искусственного интеллекта [36:38].