# Forbes: Как льготная ипотека и банки взвинтили цены на жилье

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=hhx3IaccCSI
Канал: Forbes
Опубликовано: 19.12.2024

---

Автоматически сгенерированный транскрипт Forbes Главное детально описывает глубокий кризис на российском рынке недвижимости, где некогда благая идея доступного жилья трансформировалась в коммерческую утопию. В центре расследования ведущего Дмитрия Яковенко — экономические механизмы, создавшие замкнутую систему, в которой интересы крупнейших девелоперов, коммерческих банков и государственных регуляторов диктуют постоянный рост цен вопреки покупательской способности населения.

## 🏙️ От хрущевок до «человейников»: Краткая история массовой застройки
[[JUMP:02:39]]

История массового жилищного строительства в России берет свое начало 4 ноября 1955 года, когда ЦК КПСС издал историческое Постановление «Об устранении излишеств в проектировании и строительстве». В тот период большая часть городского населения страны, включая Москву, проживала в переполненных коммунальных квартирах и бараках. Советский генсек Никита Хрущев подверг жесткой критике архитекторов за увлечение декором и монументальностью, завершив эпоху сталинского ампира ради лозунга «каждой семье по квартире». 

Панельные дома возводились быстро и дешево, однако комфорт жильцов оставался на втором плане: квартиры отличались крошечными комнатами, спорными планировками и низкими потолками. Позже на смену хрущевкам пришли брежневки, и Советский Союз окончательно превратился в страну панельного домостроения. Около 60% современной городской застройки в России было заложено именно в советский период.

В Москве снос хрущевок начался в нулевые годы при Юрии Лужкове, но по-настоящему масштабным процесс стал при Сергее Собянине в рамках программы реновации, запущенной в 2017 году. Поводом для запуска послужило требование Минфина к богатым регионам перераспределять доходы в пользу закредитованных субъектов РФ. Чтобы сохранить контроль над бюджетом, столичные власти инициировали программу реновации с плановым объемом финансирования около 3 трлн рублей. 

Положительным следствием реновации стало обновление облика города, однако критики программы обращают внимание на резкое повышение этажности, рост плотности населения и сопутствующую избыточную нагрузку на социальную и транспортную инфраструктуру. 

Параллельно на рынке начался подъем частных девелоперов. Начиная с нулевых годов, после затяжного спада 1990-х, объемы ввода жилья стабильно росли, породив феномен так называемых «человейников» — сверхвысотных и сверхплотных микрорайонов без достаточного озеленения и парковочных мест. Яркими примерами такой застройки стали Люберцы и Некрасовка на границе Москвы, а также пригородные районы Санкт-Петербурга: Мурино, Кудрово, Шушары и Парнас. 

Долгое время отрасль функционировала по схеме долевого строительства, фактически напоминавшей финансовую пирамиду: застройщики привлекали деньги граждан на стадии котлована и направляли их на покрытие старых долгов или запуск новых проектов, что регулярно приводило к банкротствам и появлению тысяч обманутых дольщиков. Переломным моментом стало введение государством системы эскроу-счетов. С этого момента средства покупателей стали блокироваться в банках до момента сдачи объекта, а девелоперы перешли на банковское проектное финансирование. Несмотря на опасения рынка относительно возможного коллапса и падения спроса, реформа запустила беспрецедентный строительный бум.

## ✈️ Феноменальный взлет ГК «Самолет»
[[JUMP:08:26]]

Ярким индикатором изменения правил игры на строительном рынке стал стремительный взлет группы компаний «Самолет», появившейся в 2012 году. За 12 лет компания превратилась в крупнейшего застройщика России. Свой первый масштабный жилой комплекс объемом около 1 млн кв. метров компания заложила на землях миллиардера и рантье Александра Светакова. 

Фирменной стратегией «Самолета» стал отказ от прямой покупки земельных участков: девелопер договаривался с крупными землевладельцами (среди которых был и Роман Абрамович) о строительстве мини-городов в Московской области в обмен на долю от будущей выручки. Вначале эксперты считали работу в Подмосковье низкорентабельной из-за демпинга мелких строительных фирм. Однако после внедрения эскроу-счетов мелкие игроки, лишенные доступа к банковскому финансированию, массово покинули рынок, что спровоцировало резкий рост цен на жилье в области и вывело ставку «Самолета» в плюс.

Успех компании также связывают с важными политическими и бизнес-совпадениями:

* Один из основателей «Самолета» Михаил Кенин является давним партнером Максима Воробьева.
* Максим Воробьев — сын Юрия Воробьева (ближайшего соратника Сергея Шойгу) и брат Андрея Воробьева, возглавляющего Московскую область с 2012 года.
* Максим Воробьев владел долей в одной из дочерних структур группы, которая, во избежание конфликта интересов, вела проекты исключительно на территории Москвы, а не области.

Представители ГК «Самолет» последовательно опровергали заявления о том, что родственные связи руководства помогали получать разрешения на строительство в Подмосковье. Тем не менее крупные собственники земли охотно шли на партнерство с компанией. Осенью 2020 года девелопер провел публичное размещение акций (IPO), и в течение года стоимость его ценных бумаг выросла почти в 5 раз. В октябре 2023 года «Самолет» закрыл крупнейшую в истории российского рынка сделку, поглотив застройщика МИЦ за 45 млрд рублей. Это позволило нарастить выручку компании с 2019 по 2023 год в 5 раз и обойти многолетнего лидера отрасли — ГК «ПИК». 

Бизнес-модели двух главных конкурентов принципиально различаются. ГК «ПИК» функционирует как классический промышленный гигант: владеет собственными заводами, производит лифты, сантехнические кабины и готовые панели, которые поставляет в том числе другим участникам рынка. «Самолет» же использовал более легкую, гибкую маркетинговую модель, ориентированную на масштабные продажи и проекты различной этажности.

## 💳 Льготная ипотека: Двигатель прогресса или ценовой пузырь?
[[JUMP:13:19]]

Весной 2020 года, в разгар пандемии COVID-19 и жестких локдаунов, федеральное правительство для поддержки строительной отрасли и стимулирования спроса запустило программу льготной ипотеки под 6,5% годовых. На тот момент ключевая ставка Центрального банка составляла 6%, поэтому госсубсидия сделала жилищные займы крайне привлекательными. Программа спровоцировала ажиотажный спрос: граждане начали массово скупать квартиры как для личного пользования, так и в инвестиционных целях. Уже к концу 2020 года средняя стоимость жилья подскочила на 15–20%.

Льготная программа, задуманная как краткосрочная антикризисная мера, просуществовала почти 4 года — до лета 2024 года. За этот период рынок претерпел тектонические сдвиги:

* В период с 2020 по 2024 год в России было введено в эксплуатацию около 180 млн кв. метров многоквартирного жилья, что составило треть от всего объема застройки с 2010 года.
* Строительный бум охватил крупнейшие региональные центры: Екатеринбург, Тюмень, Ростов-на-Дону, Красноярск, Новосибирск.
* Абсолютным рекордсменом среди миллионников стал Краснодар, где с 2020 по 2022 год ввели почти 6 кв. метров жилья на одного жителя.
* В Московской области, ставшей одним из самых перегретых рынков страны, в Люберцах за аналогичный период построили около 7 кв. метров на человека.

Массовый и бесконтрольный ввод жилья обнажил системную проблему дефицита инфраструктуры. Застройщики возводили гигантские жилые массивы без опережающего строительства теплосетей, дорог и социальных объектов. Ярким примером последствий такого дисбаланса стали масштабные коммунальные аварии зимнего периода, когда из-за перегрузки сетей целые подмосковные города один за другим оставались без отопления и горячего водоснабжения.

Главным негативным итогом четырех лет льготной ипотеки стал колоссальный ценовой разрыв между первичным и вторичным рынками. Исторически в России готовое жилье с ремонтом ценилось выше новостроек, поскольку покупка на первичке была сопряжена с рисками недостроя и задержек. Льготная ипотека перевернула эту логику. К 2024 году разрыв между ценой квадратного метра в строящемся и готовом доме в некоторых регионах (особенно в Московской области) стал аномальным и, по мнению аналитиков, экономически неоправданным.

## 🏦 Заложники системы: Почему цены не могут упасть
[[JUMP:21:09]]

С начала 2020 года цены на недвижимость в России выросли более чем в два раза, существенно обогнав официальную инфляцию, которая за этот же период составила 45%. В Москве квадратный метр в новостройке массового сегмента подорожал со 190 тысяч до 390 тысяч рублей, в то время как средняя зарплата по стране зафиксировалась на отметке около 85 тысяч рублей. 

Девелоперы традиционно обосновывают дороговизну удорожанием стройматериалов и дефицитом рабочих рук на рынке труда. Однако статистика свидетельствует, что в чистой себестоимости строительства эти факторы редко занимают более трети от конечной цены. По данным банка ДОМ.РФ, средняя себестоимость строительства в Москве составляет около 150 тысяч рублей за квадратный метр — это на 60% меньше рыночной стоимости жилья в столичных новостройках.

Основными бенефициарами сложившейся ситуации, помимо застройщиков, стали коммерческие банки. В рамках действующей системы эскроу-счетов банки полностью контролируют финансовые потоки девелоперов:

* Банки аккумулируют бесплатные средства дольщиков и одновременно выдают застройщикам проектное финансирование под процент.
* Кредитные организации жестко регулируют маржинальность проектов, требуя, чтобы в бизнес-план новостроек закладывалась минимальная маржа (недавно для Москвы этот порог составлял 25%, для регионов — 10–15%).
* Застройщик нормативно лишен права самостоятельно снижать розничные цены на квартиры. Любая попытка уменьшить стоимость квадратного метра (например, с 400 тысяч до 320 тысяч рублей) требует одобрения кредитного комитета банка и пересмотра регламентов, на что финансовые институты в условиях кризиса идти отказываются.

Чтобы обойти эти ограничения и поддержать падающие продажи, девелоперы вынуждены прибегать к скрытым скидкам и маркетинговым уловкам: предлагать клиентам условно беспроцентные рассрочки, дарить кладовые, машиноместа или чистовую отделку, сохраняя при этом высокую номинальную стоимость метра в официальных прайс-листах. 

Дополнительное финансовое давление оказывают и региональные власти. Застройщики обязаны платить колоссальные суммы как за выкуп участков (например, территорий бывших советских заводов и промзон), так и за само право возведения жилья. В ряде случаев плата за изменение вида разрешенного использования земли доходит до стоимости самого участка. Для получения налоговых и административных льгот девелоперов обязывают параллельно строить коммерческую недвижимость — технопарки или бизнес-центры («места приложения рабочей силы»). Все эти издержки автоматически перекладываются на конечного покупателя.

## 📉 Крутой пике: Затишье, оптимизация и первые банкротства
[[JUMP:24:54]]

Отмена массовой льготной ипотеки летом 2024 года на фоне резкого подъема ключевой ставки ЦБ поставила строительный сектор в жесткие условия. Средние рыночные ставки по кредитам на жилье приблизились к неподъёмным значениям, сделав классическую коммерческую ипотеку недоступной для большинства граждан. Согласно консервативным прогнозам консалтинговой компании «Яков и Партнеры», объемы продаж строящегося жилья в краткосрочной перспективе могут просесть на 19–40%, а около трети российских девелоперов рискуют зафиксировать чистые убытки.

Ситуацию усугубляет кассовый разрыв, заложенный в сметы прошлых лет. Получив разрешения на строительство в начале 2024 года с расчетом на сдачу объектов в 2026 году, компании утверждали сметные показатели по старым ценам. Однако затяжная инфляция и резкое удорожание рабочей силы (сегодня один разнорабочий на стройке обходится компании в среднем в 11 тысяч рублей в день) фактически съедают заложенную маржу девелоперов.

Первые признаки нестабильности на рынке уже проявились:

* **Seven Suns Development:** Строительная компания из Санкт-Петербурга оказалась в состоянии банкротства. Руководство застройщика применяло незаконные схемы, переводя на эскроу-счета лишь часть средств дольщиков. Основатель компании помещен в СИЗО, а ее незавершенные жилые комплексы переданы на достройку крупным игрокам — «ПИК» и Capital Group.
* **ГК «Самолет»:** По результатам третьего квартала продажи крупнейшего девелопера сократились почти на 40%, а котировки акций в течение года обвалились на 70%. Крупный инвестор Год Нисанов, купивший в 2021 году 10% акций компании примерно по 3000 рублей за штуку, полностью ликвидировал свой пакет в октябре по цене около 1400 рублей, зафиксировав серьезные убытки. На рынке появились слухи о поиске покупателя на долю сооснователя Михаила Кенина. 

Руководство «Самолета» официально опровергает критический сценарий, заявляя о планомерной перестройке бизнеса. Компания начала масштабную оптимизацию: распродает непрофильные дочерние предприятия, выставляет на торги избыточные земельные участки (общий земельный банк застройщика составляет 46 млн кв. метров) и планирует сократить фонд оплаты труда (ФОТ) на 10% в течение двух кварталов. 

Аналитики отмечают, что у «Самолета» зафиксирован повышенный уровень закредитованности: коэффициент соотношения долга к капиталу (Debt/Equity) по итогам третьего квартала составил 1,2, тогда как у консервативной группы «Эталон» этот показатель равен 0,8. Тем не менее эксперты сходятся во мнении, что текущее значение 1,2 не является фатальным и позволит компании выйти из кризисного пике за счет оптимизации расходов.

## 🔮 Что ждет рынок недвижимости: Прогнозы и глобальный контекст
[[JUMP:30:28]]

В условиях макроэкономической неопределенности девелоперы массово приостанавливают запуск новых строительных проектов, поскольку не могут спрогнозировать точную себестоимость работ и итоговую долларовую прибыль к 2027–2028 годам. Официальная статистика ДОМ.РФ подтверждает, что минимальные объемы ввода нового жилья в России ожидаются в 2026 и 2027 годах. Строительному сектору придется пережить болезненную трансформацию и отказаться от сверхдорогих маркетинговых бюджетов, раздутых штатов и агрессивной рекламы у блогеров, характерных для «сытых годов» (2020–2023 гг.). На рынке наступает период укрупнения, когда финансово устойчивые корпорации начнут поглощать неэффективных локальных игроков с дорогим долговым бременем.

Что касается розничных цен, то в реальном выражении (с поправкой на инфляцию и в пересчете на твердую валюту) недвижимость в России уже демонстрирует снижение. Однако значительного номинального падения цен в прайс-листах эксперты не прогнозируют. Возможная коррекция базовой рыночной стоимости составит не более 5–10%.

Экономическую недоступность жилья наглядно иллюстрирует исследование аналитического портала Bank.ru:

> Чтобы оформить в Москве стандартную однокомнатную квартиру площадью 38 кв. метров в ипотеку и при этом тратить на обслуживание долга безопасные 30% от своего ежемесячного дохода, гражданину необходима заработная плата в размере 610 тысяч рублей. Это значение в 4,5 раза превышает средний официальный доход жителя столицы.

Несмотря на удручающую внутреннюю статистику, ряд экспертов призывает не драматизировать ситуацию локально, указывая на общемировой характер жилищного кризиса. Так, в крупных городах Канады разрыв между стоимостью недвижимости и доходами населения достиг критических исторических максимумов. При этом Москва и Санкт-Петербург, по оценкам урбанистов, стабильно входят в топ-30 лучших мегаполисов мира по качеству городской среды, и уровень доступности жилья в них находится далеко не на последнем месте в глобальном рейтинге. 

Тем не менее, для большинства российских семей исторический лозунг о гарантированной собственной квартире пока вновь смещается в категорию труднодостижимых экономических утопий.