# Бен Карлсон: «Federal Reserve пора снижать ставки, пока мы не лопнули шину»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=FBjylRdltPE
Канал: The Compound
Опубликовано: 21.02.2024

---

В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают парадоксы современной американской экономики: от рекордных прибылей технологических гигантов до «эпидемии одиночества». В центре внимания — вопрос о том, не пора ли Federal Reserve снизить процентные ставки, пока остальной мир погружается в рецессию, и почему рядовые американцы упорно не верят в позитивную статистику.

## 🏖️ Курортная психология и экономика отдыха
[[JUMP:01:22]]

Бен Карлсон, недавно вернувшийся из отпуска во Флориде, делится своими наблюдениями за поведением людей на отдыхе [02:14]. Он выделяет несколько характерных типов «курортных людей»: пары с чрезмерным проявлением чувств, громкие «южные папы» с пивом и в панамах, а также пожилые люди, весь день проводящие в кругу единомышленников с сомнительными напитками в стаканах [04:11]. По мнению Карлсона, он сам относится к типу «папа-аниматор», который излишне старается развлекать детей играми в бассейне [04:38].

Важным наблюдением стал резкий рост цен на услуги и товары на курортах:

*   Айс-кофе в Starbucks при отеле Marriott стоит около $9 [11:32].
*   Коктейли на двоих объемом 32 унции (около 1 литра) Майкл Батник называет «напитком бычьего рынка» [12:36].
*   Обычная «Маргарита» в ресторане может обойтись в $31, если бармен решит налить премиальную текилу без спроса [12:39].

Ведущие отмечают, что, несмотря на высокие цены, аэропорты и курорты переполнены, что свидетельствует о сохраняющейся потребительской активности, которая может продолжаться до наступления реальной рецессии [13:43].

## 📈 Фундаментальные показатели против рыночного безумия
[[JUMP:14:12]]

Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают статью Дрю Диксона из Albert Bridge Capital, которая проливает свет на причины роста акций техгигантов. Согласно анализу, рост котировок в долгосрочной перспективе почти идеально совпадает с ростом прибыли:

*   **Nvidia**: Капитализация $1,7 трлн, акции выросли на 1700% за 5 лет, и прибыль выросла на те же 1700% [14:38].
*   **Google**: За 14 лет прибыль выросла на 885%, акции — на 980% [14:53].
*   **Microsoft**: За 22 года прибыль увеличилась на 1150%, акции — на 1200% [15:05].
*   **Netflix**: За 18 лет прибыль подскочила на 15 000%, акции показали аналогичный результат [15:18].

Ведущие подчеркивают, что ситуация кардинально отличается от пузыря доткомов 1990-х годов [15:44]. Тогда высокие мультипликаторы (P/E) не подкреплялись реальными доходами, тогда как современные лидеры рынка являются машинами по генерации прибыли [16:10]. Бен Карлсон отмечает, что в 2010-х и 2020-х годах доходность рынка на 8-11% в год обеспечивалась именно фундаментальными показателями, а не просто раздуванием оценки [16:50].

## 🌍 Глобальная рецессия и медлительность Federal Reserve
[[JUMP:30:51]]

На фоне замедления экономик стран G7, включая Японию и Великобританию, которые уже столкнулись с падением ВВП, Бен Карлсон выражает обеспокоенность политикой американского регулятора [31:04]. По его мнению, Federal Reserve рискует «перемудрить», удерживая высокие ставки слишком долго.

Основные аргументы Карлсона в пользу немедленного снижения ставок:

1.  Экономики основных торговых партнеров США уже «сворачиваются» и уходят в рецессию [31:18].
2.  Риск того, что ФРС «лопнет шину при посадке» (не обеспечит мягкую посадку экономики), сейчас выше, чем риск повторного ускорения инфляции [32:24].
3.  Ожидание до июня или сентября может быть фатальной ошибкой для экономического роста [31:31].

Майкл Батник занимает более осторожную позицию, указывая на то, что последние данные по потребительским и производственным ценам (CPI и PPI) оказались выше ожиданий [31:44].

## 🏠 Парадоксы рынка недвижимости: почему никто не переезжает
[[JUMP:39:53]]

Согласно данным Redfin, типичный домовладелец в США живет в своем доме в среднем 12 лет, тогда как два десятилетия назад этот срок составлял 6,5 лет [40:05]. Бен Карлсон считает, что это положительная тенденция с точки зрения инвестиций: люди не тратят огромные суммы на комиссии риелторов и расходы по закрытию сделок [40:30].

Ситуация на рынке жилья характеризуется следующими фактами:

*   Почти 80% представителей поколения бэби-бумеров владеют собственным жильем [41:10].
*   40% бэби-бумеров живут в своем доме более 20 лет [41:23].
*   Доля населения, сменившего место жительства за год, упала с 20% в середине 80-х до 8% сегодня [42:44].

Ведущие обсуждают, что «медвежий» сценарий для недвижимости практически невозможен: если даже 8-процентные ставки по ипотеке и 50-процентный рост цен за последние годы не обрушили рынок, то вряд ли что-то сможет это сделать в ближайшие 3–7 лет [43:22]. Во Флориде наблюдается особый феномен: люди продолжают покупать особняки за $7 млн на побережье, игнорируя риски ураганов и заоблачную стоимость страхования [45:48]. По мнению Бена, это проявление «самоуверенности богатых людей» [48:24].

## 📉 Медиа-пессимизм и «дум-спендинг» молодежи
[[JUMP:32:36]]

Бен Карлсон критикует современную журналистику за создание «порнографии судного дня» (doom porn). Согласно опросам, две трети американцев считают, что экономика хуже, чем ее описывают СМИ, хотя статистика говорит об обратном [48:37].

Удивительные примеры экономического неведения:

*   51% опрошенных ошибочно полагают, что безработица в США находится на 50-летнем максимуме (на самом деле она близка к 50-летнему минимуму) [49:16].
*   75% респондентов не верят, что зарплаты растут быстрее инфляции [49:02].

Обсуждая феномен «дум-спендинга» (трат на фоне безнадежности), Майкл и Бен разбирают критику Дейва Рамзи со стороны поколения Z и миллениалов [50:06]. Молодые люди в Tik-Tok массово отвергают его советы «есть только рис и бобы», считая их оторванными от реальности, где покупка жилья кажется недостижимой мечтой [50:49]. Тем не менее, ведущие призывают не впадать в нигилизм: состояние миллениалов выросло на 80% с 2019 года, и они вполне способны планировать будущее [33:02].

## ₿ Криптовалюты: от скепсиса к признанию
[[JUMP:34:33]]

Майкл Батник признает, что был излишне пессимистичен относительно запуска Bitcoin ETF. Сейчас ситуация выглядит впечатляюще:

*   IBIT (iShares) аккумулировал более $6 млрд активов [35:12].
*   FBTC (Fidelity) — около $3,8 млрд [35:12].
*   Bitwise (фонд, о котором многие раньше не слышали) собрал более $1 млрд за 30 дней [34:45].

Ведущие обсуждают реальные кейсы использования криптовалют. Один из слушателей рассказал, как перевел $11 000 тестю в Юго-Восточную Азию через биткоин за 20-90 минут с комиссией $2,38 [37:42]. Традиционный банковский перевод занял бы от 24 до 96 часов, требовал бы кучу данных (Swift, адрес банка) и был бы невозможен в выходные или праздники [38:50].

## 🛡️ Будущее: AI-мошенничество и культурный код
[[JUMP:52:21]]

Бен Карлсон делает мрачный прогноз: развитие искусственного интеллекта приведет к беспрецедентной волне финансового мошенничества, жертвами которой станут бэби-бумеры [53:02]. Он приводит в пример историю бизнес-репортера, которую обманом заставили передать $50 000 наличными в обувной коробке через окно, имитируя звонок из CIA [52:36].

В завершение выпуска ведущие обсуждают киноновинки и классику:

*   **The Good Shepherd (Ложное искушение)**: Майкл отмечает блестящий актерский состав (Мэтт Деймон, Анджелина Джоли), но называет сам фильм скучным [53:42].
*   **Mr. & Mrs. Smith**: Новый сериал на Amazon Prime с Дональдом Гловером получил высокую оценку ведущих за проработку персонажей [57:12].
*   **Forrest Gump**: Классика, которую Бен Карлсон готов защищать от любых критиков [58:06].