# Эд Ярдени: «Дно пройдено 8 апреля, но тарифы Трампа остаются главной угрозой» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=hHwb8kTtKR0 Канал: Wealthion Опубликовано: 16.04.2025 --- Финансовые рынки США столкнулись с беспрецедентной волатильностью, вызванной пересечением экономики и агрессивной политики торговых пошлин Дональда Трампа. Президент Yardeni Research Эд Ярдени в интервью каналу Wealthion анализирует текущее состояние фондового рынка, объясняет, почему он считает 8 апреля локальным дном для S&P 500, и оценивает риски перерастания торговых споров в полномасштабный глобальный кризис. ## 📈 Состояние S&P 500: почему коррекция близка к завершению [[JUMP:0:02]] На текущий момент на рынке доминирует пессимизм, который Эд Ярдени называет «самым ярым за долгое время» [0:02]. С точки зрения стратегии контрариана, такой уровень негатива часто является сигналом к покупке акций [0:17]. S&P 500, достигнув пика в 6 100 пунктов в начале года, опускался до 4 900, после чего восстановился до отметки 5 400 [0:56]. Индекс волатильности VIX также показал экстремальный скачок до 60, вернувшись затем к значению 30 [1:09]. Основные тезисы Эда Ярдени по фондовому рынку: * **Локальное дно:** Эксперт полагает, что рынок акций нащупал дно 8 апреля [1:39]. Рост начался на следующий день, когда Дональд Трамп смягчил риторику и отложил большинство ответных пошлин, за исключением тарифов против Китая [1:53]. * **Прогнозы по индексам:** Ярдени характеризует текущую ситуацию в S&P 500 как коррекцию, а в NASDAQ — как краткосрочный «медвежий» рынок [1:24]. * **Целевые показатели:** Ранее эксперт прогнозировал S&P 500 на уровне 7 000 к концу года, но позже скорректировал ожидания сначала до 6 400, а затем до 6 000 пунктов [2:57]. Прибыль на акцию (EPS) ожидается на уровне $260 в 2024 году и $300 в 2025 году при коэффициенте P/E равном 20 [3:36]. ## 🏦 Парадокс Wall Street и Main Street [[JUMP:4:04]] Несмотря на лозунги администрации Дональда Трампа о поддержке «простых американцев» (Main Street), текущая политика привела к рекордному обогащению финансового сектора [4:42]. Квартальные отчеты крупнейших банков показывают исторические максимумы: * **Goldman Sachs:** Лучший квартал в истории компании с прибылью в $4,2 млрд [4:17]. * **Morgan Stanley:** Рост торговых показателей на 45% в годовом исчислении [4:29]. * **JPMorgan:** Рост выручки от трейдинга на 48% [4:29]. Ярдени отмечает, что Wall Street и Main Street неразрывно связаны: около 60% американцев имеют вложения в фондовый рынок через пенсионные счета 401(k) или взаимные фонды [5:10]. По мнению стратега, рынок сейчас закладывает замедление экономики во втором полугодии, но начнет расти, как только инвесторы переключат внимание на перспективы 2026 года [5:40]. ## 📉 Облигации и долговая нагрузка США [[JUMP:6:20]] Рынок облигаций также подвергся серьезному давлению. Доходность 10-летних казначейских облигаций США колебалась в диапазоне от 3,90% до 4,60%, стабилизировавшись около 4,30% [6:33]. Позиция Ярдени по долговому рынку: 1. **Нормализация доходности:** Уровень в 4,5% является «нормальным» для здоровой экономики, в отличие от аномально низких ставок периода 2008–2022 годов, вызванных политикой количественного смягчения ФРС [7:28]. 2. **Рекомендация:** Эксперт советует удерживать облигации, не ожидая ни больших прибылей, ни катастрофических убытков в ближайшие 12–24 месяца [6:47]. 3. **Потребности Казначейства:** Минфину США необходимо рефинансировать долг на сумму $10 трлн в этом году, что делает критически важным удержание процентных ставок на приемлемом уровне [8:11]. Ярдени скептически относится к теориям о том, что администрация Дональда Трампа намеренно провоцирует рецессию для снижения ставок. Он считает это «политическим самоубийством», так как рецессию невозможно точно настроить по времени, чтобы она закончилась аккурат к промежуточным выборам в Конгресс [8:38]. Если республиканцы потеряют большинство в Палате представителей и Сенате, реализация повестки «Трамп 2.0» прекратится, а президенту может грозить очередной импичмент [9:32]. ## 🇨🇳 Китай: торговая война и угроза Тайваню [[JUMP:11:57]] Китай удерживает казначейские облигации США на сумму около $720 млрд (не считая скрытых счетов в Европе), и на рынке циркулируют опасения об их намеренном сбросе для дестабилизации доллара [12:11]. Ярдени подчеркивает следующие риски в отношениях с Пекином: * **Золото вместо доллара:** Китай активно наращивает золотые резервы, сокращая вложения в гособлигации США, особенно после заморозки российских активов [13:04]. * **Редкие земли и Boeing:** В ответ на пошлины Китай заблокировал экспорт редкоземельных металлов, необходимых для оборонной промышленности США, и отказался от закупок самолетов Boeing [10:38]. * **Фактор Тайваня:** По мнению Ярдени, Дональд Трамп совершил ошибку, заранее раскрыв свою стратегию: в случае вторжения на Тайвань он пригрозил лишь введением пошлин в 150–200%, вместо военного вмешательства [14:09]. Это может подтолкнуть КНР к решительным действиям, учитывая, что Тайвань производит 90% передовых полупроводников в мире [15:32]. Стратег приводит в пример Nvidia: компания не имеет собственного производства и полностью зависит от тайваньских заводов. В случае захвата острова акции Nvidia, по выражению Ярдени, могут «обнулиться» [15:47]. ## 🧱 Внутренняя политика: «Мешок кирпичей» и методы застройщика [[JUMP:25:03]] Внутри команды Дональда Трампа наблюдаются серьезные разногласия. Илон Маск резко раскритиковал Питера Наварро, архитектора торговой политики, назвав его «глупее мешка кирпичей» [25:15]. Ярдени поддерживает эту критику, напоминая, что Наварро в своей книге цитировал вымышленного эксперта Рона Варо (анаграмма собственного имени Navarro), что само по себе ставит под сомнение его компетентность [25:43]. Ярдени объясняет стиль Трампа его прошлым в сфере коммерческой недвижимости Нью-Йорка: * **Переговоры как шоу:** Девелоперы кричат, угрожают и издеваются друг над другом за закрытыми дверями, а затем выходят, улыбаясь и обнимаясь, после заключения сделки [29:04]. * **Публичность:** Разница в том, что Трамп перенес эти методы в публичную плоскость мировой политики, что пугает рынки, хотя конечная цель — «сделка, которая заставит всех улыбаться» [29:45]. ## 📉 Сравнение прогнозов: Ярдени против Далио [[JUMP:19:52]] В то время как миллиардер Рэй Далио предупреждает о риске депрессии, сравнимой с 1930-ми годами, Эд Ярдени сохраняет статус «пермабыка» (постоянного оптимиста) [21:26]. * **Позиция Рэя Далио:** Опасается падения доллара, отказа инвесторов от облигаций США и масштабного экономического коллапса [21:12]. * **Контраргумент Ярдени:** Экономика США демонстрирует поразительную устойчивость последние три года [21:54]. Пессимизм Далио может быть оправдан только в случае реализации сценария «закона Смута-Хоули» 1930 года, когда высокие пошлины спровоцировали Великую депрессию [31:48]. Ярдени отмечает поведение Уоррена Баффета как важный индикатор: Berkshire Hathaway увеличила долю наличности до 28%, вкладываясь в краткосрочные векселя [35:18]. Это сигнализирует о том, что даже самый опытный инвестор считает текущие риски слишком высокими для агрессивных покупок [34:50]. ## 🛢️ Товарные рынки как барометр глобальной экономики [[JUMP:36:00]] Цены на сырьевые товары вызывают у экспертов тревогу относительно мирового спроса: * **Нефть:** Упала с $70 до $60 за баррель [36:12]. * **Медь:** Снизилась с $5 до $4 за фунт [36:12]. Ярдени полагает, что Китай и Европа находятся в худшем положении, чем США. Экономика КНР страдает от лопнувшего пузыря на рынке недвижимости и демографического кризиса, вызванного многолетней политикой «одна семья — один ребенок» [38:21]. По мнению стратега, США «пройдут через это в лучшей форме», чем их конкуренты, благодаря размеру внутреннего рынка и энергетической независимости [38:43].