# Чарли Мангер: «Рациональность — это моральный долг каждого человека»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=uzWAvxcb1qE
Канал: Buffett Online (Warren Buffett)
Опубликовано: 06.10.2018

---

На ежегодном собрании акционеров компании Daily Journal в 2017 году Чарли Мангер, вице-председатель Berkshire Hathaway и председатель совета директоров Daily Journal, представил детальный разбор трансформации традиционного издательского бизнеса в технологический сектор. В ходе двухчасовой сессии он проанализировал макроэкономические тренды, этические провалы корпоративной Америки и объяснил, почему рациональность является не просто навыком, а моральным долгом каждого инвестора.

## 📈 Трансформация Daily Journal: из печати в облачные суды
[[JUMP:00:27]]

Чарли Мангер констатировал, что традиционный газетный бизнес, в котором раньше работала Daily Journal, «катится в ад» по сравнению со своими золотыми годами [00:41]. Большинство газетных изданий просто исчезают, однако компания нашла спасение в разработке программного обеспечения.

*   **Journal Technologies:** Новое подразделение занимается автоматизацией работы судов и государственных учреждений.
*   **География:** Компания обслуживает клиентов по всей территории США и выходит на международный уровень, включая контракт на автоматизацию судов Южной Австралии [03:35].
*   **Специфика бизнеса:** Это длительный и сложный процесс (long tough slog). Период от первого контакта с клиентом до начала получения прибыли может составлять около пяти лет [06:55].
*   **Удержание клиентов:** Несмотря на медленный рост, этот бизнес является «очень липким» (sticky business). После внедрения системы судам крайне сложно сменить поставщика [12:18].

Мангер подчеркнул, что они с Риком Гуэрином (партнером по Daily Journal) не являются экспертами в программировании, но умеют оценивать людей, которые им занимаются [05:52]. Одной из ключевых вех стало внедрение системы в судах Лос-Анджелеса: один тип дел был запущен в апреле 2016 года, второй запланирован на июль 2017-го, а третий — еще через год [10:56].

## 🧠 Философия инвестирования: против диверсификации
[[JUMP:1:12:45]]

Чарли Мангер выступил с резкой критикой современных академических теорий финансов, которые проповедуют широкую диверсификацию. По его словам, для инвестора, который «что-то понимает» (know-something investor), диверсификация является ошибкой.

*   **Портфель семьи Мангеров:** Основное состояние Чарли Мангера сосредоточено всего в трех активах: акциях Berkshire Hathaway, акциях Costco и доле в фонде Ли Лу (Himalaya Capital), инвестирующем в Китай [1:13:47].
*   **Вероятность успеха:** Мангер считает, что шансы на одновременный крах Berkshire, Costco и китайского портфеля практически равны нулю [1:14:29].
*   **Критика профессоров:** Спикер утверждает, что профессора в бизнес-школах получают деньги за распространение «чепухи» (balderdash) о необходимости владения 50 акциями для безопасности [1:16:01].

Мангер привел аналогию с «дядей Горацием»: если у вас есть невероятно богатый и успешный дядя без детей, который планирует оставить вам свой бизнес, вам не нужна диверсификация — вам нужно просто идти и работать в этом бизнесе [1:16:41].

## 🏦 Корпоративная этика: Wells Fargo и Valeant
[[JUMP:16:08]]

Обсуждая недавние скандалы в банковском секторе, Чарли Мангер проанализировал ситуацию в Wells Fargo. Он отметил, что банк допустил серьезную ошибку в системе стимулирования, сделав перекрестные продажи (cross-selling) слишком агрессивными [16:21].

По мнению Чарли Мангера:

1.  **Природа ошибки:** Руководство Wells Fargo не осознало вовремя пагубность системы стимулов, которая заставляла сотрудников обманывать клиентов.
2.  **Реакция на плохие новости:** Главной ошибкой банка было не само создание системы, а замедленная и неверная реакция на появление информации о злоупотреблениях [17:47].
3.  **Сравнение с Valeant:** Мангер назвал фармацевтическую компанию Valeant «отвратительной» (disgusting), обвинив её руководство в использовании агрессивного повышения цен на жизненно важные лекарства исключительно ради наживы, без оглядки на человеческие последствия [1:10:30].

Спикер подчеркнул, что капитализм не требует зарабатывать «все деньги, которые только возможно». Существуют этические границы и понятия о порядочности, которые нельзя переступать [1:11:39].

## 🌏 Глобальный взгляд: Китай, Индия и Ирландия
[[JUMP:1:18:49]]

Мангер поделился своим видением экономического развития различных регионов, отметив феноменальные успехи Китая и Сингапура.

*   **Китай:** Мангер восхищается тем, как Китай вывел миллионы людей из нищеты за короткий срок. По его мнению, китайские компании сейчас сильнее и дешевле американских [1:39:35]. Он посоветовал бы китайским инвесторам вкладывать деньги внутри своей страны, а не в США [1:32:10].
*   **Индия:** Спикер настроен скептически в отношении Индии. По словам Мангера, индийская демократическая система часто превращается в «бесконечные крики», которые останавливают любой прогресс. Он привел пример компании POSCO, которая 10 лет пыталась запустить завод в Индии, но проект был сорван протестами, в то время как в Китае это было бы решено мгновенно [1:25:21].
*   **Ирландия:** Мангер признал ошибку Berkshire Hathaway, инвестировавшей в ирландские банки перед кризисом 2008 года. Он отметил, что банковские отчеты часто вводят в заблуждение [1:18:49]. Тем не менее, он похвалил Ирландию за налоговую политику, которая привлекла гигантов вроде Microsoft [1:20:11].

## 💡 Психология и «Эффект Лоллапалуза»
[[JUMP:30:47]]

Чарли Мангер ввел термин «эффект Лоллапалуза» (Lollapalooza effect) для описания ситуаций, когда три или четыре психологические тенденции действуют одновременно в одном направлении.

Основные тезисы о психологии:

*   **Ограниченность науки:** Психологи часто игнорируют «эффект Лоллапалуза», так как не могут проводить эксперименты с пятью переменными одновременно [31:30].
*   **Синтез знаний:** Ошибка специалистов в том, что они знают только свою дисциплину. Для принятия верных решений нужно знать «большие идеи» из всех основных областей науки [31:55].
*   **Уничтожение идей:** Мангер считает своим долгом ежегодно «уничтожать одну из своих любимых идей». Если вы этого не делаете — год прожит зря [58:16]. Старые идеи не дают проникать новым, более качественным знаниям.

Спикер также затронул тему авиационной отрасли. Хотя Berkshire Hathaway традиционно считала авиакомпании «плохим бизнесом», Мангер признал, что ситуация изменилась после консолидации рынка в четыре крупных игрока [34:55]. Тем не менее, он отметил, что билеты в Европу за $400-500 до сих пор свидетельствуют о крайне жесткой конкуренции [35:09].

## 📖 Жизненные уроки и «блестящие мертвецы»
[[JUMP:1:17:22]]

В завершение встречи Чарли Мангер дал несколько личных советов, основанных на его 93-летнем опыте.

1.  **Отложенное вознаграждение:** Система Daily Journal и Berkshire строится на принципе отказа от немедленной выгоды ради долгосрочного успеха. «Мы собираемся стать очень богатыми мертвецами», — пошутил он [08:03].
2.  **Выбор партнеров:** Лучший способ получить хорошего партнера — самому быть хорошим партнером [1:29:43].
3.  **Отношение к трудностям:** Мангер предложил рассматривать жизнь как серию «экзаменов вслепую». Каждое испытание — это возможность повести себя достойно [1:44:23]. Трудности, преодоленные вместе с коллегами, создают более крепкие узы, чем совместный успех в процветании [1:43:43].
4.  **Учеба у мертвых:** Своими лучшими учителями Мангер считает «выдающихся мертвецов» (eminent dead). Книги позволяют общаться с величайшими умами истории без проблем с логистикой и транспортом [1:17:53].