# Джонатан Веллам: «ИИ и роботы Маска спровоцируют новый сырьевой суперцикл» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=CHFc9YfCHLI Канал: Wealthion Опубликовано: 10.02.2026 --- На фоне стремительного развития искусственного интеллекта и глобальной перестройки цепочек поставок мир вступает в новую экономическую эпоху. Джонатан Веллам, генеральный и инвестиционный директор компании Rocklink, обсуждает с ведущей Wealthion Мэгги Лейк перспективы «сырьевого суперцикла» и объясняет, почему спрос на металлы и энергию будет расти вопреки волатильности и почему инвесторам стоит избегать спекулятивного азарта. ## 🌐 Понятие сырьевого суперцикла и его исторический контекст [[JUMP:04:15]] Понятие «товарный суперцикл» часто используется для описания длительных периодов, когда цены на металлы, минералы, нефть и газ стабильно растут в течение 5–10 лет, а иногда и дольше [04:28]. По словам Веллама, история знает несколько подобных циклов: * **1890-е — начало 1920-х:** период глобальной индустриализации. * **После Второй мировой войны:** масштабное восстановление разрушенных стран. * **1990-е — 2000-е:** бурный рост развивающихся рынков. * **2000–2010 годы:** стремительная урбанизация Китая и его вступление в ВТО, что вызвало колоссальный спрос на инфраструктурное сырье [05:07]. Веллам утверждает, что текущий цикл обусловлен иными факторами: деглобализацией, «решорингом» (возвращением производств), развитием ИИ, строительством дата-центров и «зеленой» революцией. По мнению эксперта, эти тренды являются долгосрочными и системными, что требует огромного количества ресурсов на каждую единицу производимой энергии [05:48]. ## 🏗️ Драйверы спроса: от роботов Илона Маска до дата-центров [[JUMP:05:34]] Основным двигателем нового цикла Веллам считает цифровизацию. Он отмечает иронию «зеленой» повестки: переход на экологичные технологии требует значительно большего количества металлов и минералов для производства оборудования и инфраструктуры [06:14]. Ключевые факторы роста спроса по версии гостя: * **Искусственный интеллект и дата-центры:** для их работы требуются не только чипы, но и колоссальные объемы электроэнергии, а также медь для электросетей. * **Робототехника:** Веллам ссылается на прогнозы Илона Маска о появлении домашних роботов. Если это произойдет, миру потребуются огромные объемы никеля, меди, платины и серебра [00:02]. * **Энергетический голод:** цифровизация увеличивает потребность в энергии, что неизбежно ведет к росту добычи ископаемых ресурсов для строительства новых мощностей [06:01]. При этом Веллам указывает на проблему хронического недоинвестирования в добывающий сектор. В последние годы капитал уходил в технологические гиганты вроде Nvidia, в то время как горнодобывающие компании оставались недооцененными. Теперь, по мнению эксперта, сектору потребуется масштабный приток капитала, чтобы восполнить дефицит предложения [07:07]. ## 💸 Инфляция, долг и фундаментальные показатели рынка [[JUMP:07:46]] Еще один важный аспект текущего цикла — «торговля на девальвации» (debasement trade). Веллам подчеркивает, что суверенный долг многих стран вышел из-под контроля, а соотношение долга к ВВП находится на критических уровнях [07:58]. В такой ситуации реальные активы, такие как сырьевые товары, защищают покупательную способность лучше, чем чисто цифровые активы. Веллам приводит показательную статистику: * Отношение индекса S&P 500 к индексу сырьевых товаров сейчас составляет около 25–26 [08:26]. * Исторически это соотношение обычно колеблется в пределах 12–14, а иногда опускалось до 6. Это означает, что фондовый рынок (движимый «Великолепной семеркой» и IT-сектором) переоценен относительно сырья. По мнению Веллама, цены на сырье должны вырасти, чтобы оправдать капиталовложения, необходимые для поддержки технологической революции [09:06]. ## 🏛️ Роль государства и геополитика ресурсов [[JUMP:10:01]] Геополитическая обстановка заставляет правительства менять подход к ресурсам. Веллам упоминает инициативы Дональда Трампа по созданию стратегических запасов и фонда на 12 миллиардов долларов для снижения зависимости от Китая [07:19]. Веллам критикует текущую политику регулирования, особенно в Канаде: 1. **ESG-барьеры:** экологические и социальные стандарты часто становятся чрезмерными, замедляя выдачу разрешений на добычу полезных ископаемых [11:47]. 2. **Деглобализация:** разрыв связей с «недружественными» странами (такими как Китай) вынуждает развивать собственные ресурсы, что увеличивает затраты, но стимулирует внутренние инвестиции [11:08]. 3. **Необходимость дерегулирования:** по мнению Веллама, роль государства должна заключаться в устранении барьеров и ускорении выдачи лицензий, а не в прямом вмешательстве в рынок [12:14]. Гость отмечает, что в США уже видны позитивные сдвиги: компании сообщают об ускорении процессов лицензирования («получил печать — и копай»), что критически важно для развития добычи редкоземельных металлов [13:06]. ## 💼 Инвестиционные стратегии: как не стать жертвой волатильности [[JUMP:14:10]] Веллам предостерегает частных инвесторов от использования кредитного плеча (левериджа). В периоды высокой волатильности ETF с двойным или тройным плечом могут потерять 60–70% стоимости за один день [03:23]. Он называет это не инвестициями, а азартными играми. Вместо спекуляций Веллам предлагает смотреть на всю цепочку создания стоимости: * **Недвижимость и REIT:** компании вроде Digital Realty (управляет более чем 300 дата-центрами) или Prologis, которые активно расширяются в сегменте инфраструктуры для ИИ [15:28]. * **Инфраструктура и энергетика:** Schneider Electric, Brookfield Infrastructure, а также производители оборудования (Johnson Controls, Vertiv) [15:54]. * **Энергоносители:** Веллам остается сторонником ископаемого топлива (Exxon, Chevron), указывая, что оно по-прежнему «ненавистно» рынку, что часто является признаком хорошей возможности для покупки [16:33]. * **Уран:** акции компаний вроде Cameco становятся актуальными на фоне возвращения интереса к ядерной энергетике, которую бигтехи (Google, Meta) планируют использовать для энергоснабжения своих дата-центров [16:45]. * **Серебро:** дефицитный стратегический металл, необходимый для электрификации и оборонной промышленности [17:26]. ## ⚠️ Риски и дисциплина инвестора [[JUMP:20:22]] Веллам напоминает, что сырьевой сектор цикличен и «не будет расти вечно» [21:02]. Одной из угроз для высоких цен является технологическая эффективность и замещение. Например, если цена на серебро поднимется выше $135, инженеры начнут активно искать более дешевые заменители [21:39]. Особое внимание Веллам уделяет инвестициям в горнодобывающие компании (майнеры). Он называет это «очень трудным бизнесом» [24:31]. Даже у талантливых руководителей могут возникнуть проблемы из-за экологии, политики или аварий на шахтах. Его советы для этого сектора: 1. **Диверсификация:** не ставить всё на одну компанию, использовать ETF (например, Sprott Silver Miners ETF) для охвата отрасли [25:10]. 2. **Прямое владение:** рассмотреть покупку самих товаров через трасты, а не только акций добытчиков [25:48]. 3. **Наличие кэша:** всегда держать запас наличности, чтобы иметь возможность докупать качественные активы во время просадок на 15–20% [02:42]. В завершение Джонатан Веллам подчеркивает, что добродетели инвестора — осторожность, мудрость и дисциплина — никогда не выходят из моды, особенно на таком волатильном рынке [26:41].