# Прачи Мишра об экономике Индии 2025: циклическое замедление, ловушка среднего дохода и «эффект Трампа» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=7R868O-5LoY Канал: Conversations with Tyler Опубликовано: 24.04.2025 --- В новом выпуске подкаста *Ideas of India* исследователь Центра Меркатус Тайлер Коуэн (ведущий серии) и приглашенный экономист, руководитель Центра государственной политики ISC в Университете Ашока **Прачи Мишра**, проводят глубокий аудит индийской экономики по состоянию на апрель 2025 года. В центре дискуссии — причины циклического замедления роста, структурные ловушки «среднего дохода», влияние торговой политики США и вопросы фискальной устойчивости Индии. ## 📉 Циклическое замедление и проблема «отрицательного разрыва» [[JUMP:01:48]] Анализируя текущие показатели, Прачи Мишра подчеркивает необходимость разделять циклические колебания и структурные изменения. По её словам, последние данные по ВВП за третий квартал 2025 финансового года (октябрь–декабрь 2024 календарного года) демонстрируют рост на уровне 6,2% [02:37]. Хотя это выше предыдущего квартала (5,6%), за этим кроется опасная динамика. * **Снижение импульса:** Сезонно скорректированный годовой темп роста (SAAR) упал с 9% в 2023 году до менее чем 6% в 2024-м [04:52]. * **Эффект базы:** Рост в 6,2% во многом обусловлен низкой базой прошлого года, а не реальным ускорением экономики. * **Причины охлаждения:** Прачи Мишра связывает замедление с ужесточением денежно-кредитной политики (повышение ставок на 250 базисных пунктов) и фискальной нормализацией после пандемийных стимулов [05:47]. Экономист делает вывод об образовании «отрицательного разрыва выпуска» (negative output gap). Это означает, что спрос в Индии сейчас является сдерживающим фактором, несмотря на значительные улучшения в инфраструктуре и цифровизации на стороне предложения [09:26]. ## 🏗️ Проклятие уровней: Индия на пути к статусу развитой экономики [[JUMP:12:35]] Прачи Мишра предостерегает от чрезмерного оптимизма, основанного только на темпах роста. Она вводит понятие «утраченного объема выпуска» из-за пандемии COVID-19. * **Разрыв с траекторией:** Даже при консервативном сценарии (рост 6%), Индия всё еще не вернулась на допандемийную траекторию развития — дефицит составляет около 3,5% ВВП [15:44]. * **Цель «Viksit Bharat» (Развитая Индия) к 2047 году:** Чтобы достичь порога страны с высоким уровнем дохода (по классификации Всемирного банка — $13,485 на душу населения), Индии необходимо поддерживать номинальный рост в долларах на уровне 8% ежегодно [17:55]. * **Реальные требования:** Это подразумевает стабильный рост реального ВВП на уровне 6% в течение следующих 20 лет, что удавалось лишь немногим «экономическим чудесам», таким как Южная Корея [19:02]. ## 🌍 Региональное неравенство: «Субсахарская Индия» внутри страны [[JUMP:19:15]] Одной из самых острых тем дискуссии стало растущее неравенство между богатыми и бедными штатами. Прачи Мишра приводит пример своего родного штата Бихар, который она называет «субсахарским» по уровню жизни [20:59]. Статистика Бихара в сравнении с общеиндийской: * **Население и ВВП:** Штат дает 9% населения страны, но менее 2% её ВВП [21:54]. * **Демографическое давление:** Коэффициент фертильности в Бихаре — 2,98, что значительно выше уровня замещения (2,1). На этом фоне 60% населения штата моложе 25 лет [26:00]. * **Скорость догоняющего развития:** При текущих темпах Бихару потребуется **17 лет**, чтобы догнать штат Орисса, и **61 год**, чтобы достичь хотя бы половины среднего показателя по Индии [22:59]. По мнению гостьи, Бихар превратился в «экономику денежных переводов», где наиболее квалифицированные и, наоборот, низкоквалифицированные кадры массово уезжают в Бангалор, Мумбаи или на стройки других регионов [25:21]. ## 🚢 Торговые войны и «Эффект Трампа» [[JUMP:29:12]] Обсуждение торговой политики велось сквозь призму новых тарифов администрации Трампа (актуально на апрель 2025 года). Прачи Мишра выделяет несколько сценариев для Индии: 1. **Риски:** Введение США пошлин на китайские товары (20% и выше) может привести к демпингу китайской продукции на мировых рынках, что ударит по конкурентоспособности индийского экспорта [33:21]. 2. **Возможности:** Индия может занять ниши, освобожденные Китаем, особенно в трудоемких секторах, таких как текстиль и обувь [34:52]. 3. **Импорт:** Китай остается крупнейшим торговым партнером Индии по импорту. Если юань будет девальвирован, индийский импорт сырья может подешеветь, но это усложнит жизнь внутренним производителям [33:34]. Мишра призывает к «нюансированному подходу» в промышленной политике: Индии нужно агрессивно снижать торговые издержки и проводить трудовые реформы (особенно в штатах вроде Бихара), чтобы масштабировать производство [42:45]. ## 🏦 Монетарная политика и загадка рупии [[JUMP:55:42]] Отвечая на вопрос о возможной переоцененности рупии (INR), Прачи Мишра опирается на технический анализ. За период после пандемии рупия обесценилась к доллару примерно на 20% в номинальном выражении [56:22]. * **Оценка переоцененности:** Если ориентироваться на дефицит текущего счета (1–1,5% ВВП при норме 2,5%), то рупия выглядит скорее **недооцененной**, а не переоцененной [58:29]. * **Эластичность экспорта:** Исследование Мишры (совместно с Саджидом Чиноем) показывает, что влияние курса валюты на экспорт снизилось. Это связано с тем, что современное производство электроники и машиностроения в Индии сильно зависит от импортных комплектующих: при падении рупии растет стоимость сырья, что нивелирует выгоду для экспортера [1:01:17]. ## 📉 Фискальная дисциплина и кредитные рейтинги [[JUMP:1:15:47]] Индия выделяется среди развивающихся рынков своей приверженностью фискальной осмотрительности. Прачи Мишра отмечает, что государственные расходы стали качественнее: доля капитальных вложений выросла с 20% до 30% [1:17:47]. Однако долговая нагрузка остается высокой: * **Отношение долга к ВВП:** порядка 84% [1:18:15]. * **Процентные платежи:** съедают 37% доходов федерального бюджета [1:18:27]. * **Парадокс рейтингов:** Исследование Мишры с Оливье Бланшаром выявило, что рейтинговые агентства наказывают страны за «прошлые грехи» (накопленный долг), почти игнорируя будущие планы по фискальной консолидации, даже если рынки уже верят в успех этих реформ [1:19:43]. В завершение Прачи Мишра подчеркивает, что поддержание 6-процентного роста — это не «автопилот», а результат сложной координации политики, инфраструктуры и рыночных ожиданий.