# Майкл Батник: «Проблема не в бедности, а в том, что слишком у многих слишком много денег»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=2aBx3TLGTTU
Канал: The Compound
Опубликовано: 03.12.2025

---

В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают парадокс «эпохи недовольства»: несмотря на то что американский фондовый рынок демонстрирует уверенный рост, а благосостояние граждан достигло исторических максимумов, в обществе доминирует ощущение кризиса. Эксперты анализируют, как социальные сети, рост ожиданий и приток капитала меняют восприятие экономики и инвестиционные стратегии новых поколений.

## 📈 Рыночные итоги и триумф «скучного» инвестирования
[[JUMP:1:00]]

К концу ноября 2024 года индекс S&P 500 вырос на 17%, находясь при этом всего в 1% от своих максимумов [1:08]. По мнению Бена Карлсона, недавняя 5-процентная коррекция, вызвавшая панику у некоторых инвесторов, была «здоровой переоценкой» [3:03]. Он отмечает, что инвесторы никогда не реагируют сдержанно — они всегда либо переоценивают позитив, либо слишком остро реагируют на негатив [2:51].

Важным трендом года стало возвращение эффективности классических стратегий, которые многие поспешили «похоронить» в 2022 году:

*   Международные акции (EAFE) выросли почти на 30% [3:41].
*   Общий рынок облигаций (AGG) прибавил 7%, а в некоторых сегментах до 10% [3:41].
*   Классический портфель из трех фондов (акции США, международные акции и облигации) показывает один из лучших результатов за последние годы [3:53].

Обсуждая прогнозы стратегов Уолл-стрит на 2025 год, которые варьируются от 7100 до 8000 пунктов по S&P 500 (рост от 4% до 17%), Бен Карлсон предложил ироничный совет для пиара: чтобы выделиться на CNBC, стратегу стоит предсказать падение на 15%. По его словам, если прогноз сбудется, вы станете гением, а если нет — об этом все равно забудут, так как большинство предсказывает рост [5:10].

## 🏗️ «Эпоха недовольства» и пузырь всего
[[JUMP:6:15]]

Ведущие прокомментировали заявление инвестора Джеффа Гандлака о том, что почти все финансовые активы сейчас переоценены [6:15]. Бен Карлсон считает такой сценарий невозможным, так как капиталу всегда нужно куда-то течь, и всё одновременно не может быть «дорогим» в абсолютном выражении [6:27].

Майкл Батник предложил иное объяснение «плохим вибрациям» в экономике. По его мнению, проблема не в нехватке денег, а в их избытке у слишком большого количества людей:

*   Цены на базовые модели Rolex выросли вдвое, и даже с $100 000 в руках покупателю могут отказать в продаже в элитном бутике [10:11].
*   Рынок коллекционных карточек перегрет из-за притока очень богатых людей [9:17].
*   Цены на недвижимость остаются высокими, потому что у людей накоплено слишком много капитала [10:38].

Батник утверждает, что «эпоха недовольства» подпитывается социальными сетями, где богатые люди убеждают представителей среднего класса в том, что те на самом деле бедны [11:15]. Это создает ощущение игры с нулевой суммой, даже если в реальности экономика процветает. По словам Эллисон Шрегер, средний класс в США формально сокращается, но в основном за счет того, что люди переходят в категорию «верхнего среднего класса» (доход выше $150 000) [22:33].

## 📱 Robinhood и инвесторы нового поколения
[[JUMP:14:50]]

Статистика владения активами показывает глубокий разрыв между поколениями: 54% американцев владеют паевыми фондами (mutual funds), и только 15% — ETF [14:58]. Ведущие связывают это с тем, что пенсионные планы 401(k) до сих пор не перешли массово на ETF из-за особенностей клиринга и расчетов [15:11].

В сфере онлайн-платформ доминирует Robinhood:

*   Компания удерживает самую большую долю ежедневных активных пользователей (DAU) среди онлайн-брокеров [15:49].
*   Интерфейс Robinhood сравнивается с Netflix: он настолько удобнее конкурентов (Schwab, Vanguard, Fidelity), что пользователи проверяют портфель компульсивно [17:19].
*   Бен Карлсон признался, что перевел активы в Schwab именно из-за того, что их приложение «менее удобное», что помогает ему реже проверять котировки и меньше нервничать [17:59].

Несмотря на критику «геймификации», ведущие сошлись во мнении, что Robinhood принес огромную пользу, научив миллионы молодых людей основам долгосрочного инвестирования [20:22]. Истории подростков, которые откладывают деньги с летних подработок в акции, чтобы обеспечить себе будущее, Батник назвал «прекрасными» [21:25].

## 🤖 AI-бум: от чипов до рабочих строек
[[JUMP:33:15]]

Обсуждая перспективы искусственного интеллекта, ведущие привели данные из отчета Дерека Томпсона: выручка от генеративного ИИ выросла в 9 раз за последние два года — с $7 млрд до $60 млрд [33:39]. Если темпы роста в 100% в год сохранятся, к 2029 году годовая выручка сектора достигнет $650 млрд, что оправдает текущие гигантские инвестиции в инфраструктуру [33:53].

Любопытным побочным эффектом AI-бума стал рост зарплат в строительном секторе:

*   Из-за строительства дата-центров электрики и руководители проектов зарабатывают на 25–30% больше, чем раньше [34:18].
*   В Колумбусе, штат Огайо, обычные рабочие по гипсокартону стали зарабатывать более $100 000 в год благодаря высокому спросу на их услуги при возведении технологических объектов [34:31].

## ₿ Криптовалюты и маневры MicroStrategy
[[JUMP:35:20]]

На фоне волатильности крипторынка инвесторы вывели рекордные $6 млрд из глобальных криптофондов в ноябре [36:27]. Майкл Батник признался, что во время падения биткоина в апреле он был близок к продаже, услышав прогнозы о падении до $10 000, но сейчас считает такой сценарий почти невозможным из-за поддержки со стороны ETF [37:22].

Особое внимание уделили компании MicroStrategy:

*   Компания объявила о создании резерва в размере $1,44 млрд в фиатных долларах (USD) для обеспечения выплат по дивидендам и долгам [38:14].
*   Бен Карлсон видит в этом «красный флаг»: компания, пропагандирующая отказ от фиата в пользу биткоина, вынуждена продавать акции, чтобы накопить доллары [38:55].
*   Майкл Батник считает, что при стабилизации биткоина акции MicroStrategy имеют «пол» (нижнюю границу стоимости), так как они начнут торговаться с дисконтом к чистой стоимости активов (NAV), что привлечет покупателей [39:57].

## 🏠 Жилье и уроки Чарли Мангера
[[JUMP:41:00]]

Новое исследование показало, что молодые взрослые, не видящие перспектив покупки жилья, начинают работать меньше, больше тратить на отдых и вкладываться в рискованные финансовые активы [41:14]. Карлсон считает это логичным: отсутствие цели в виде покупки дома высвобождает капитал для фондового рынка, что в долгосрочной перспективе может сделать этих людей даже богаче [41:54].

Ситуация с доступностью жилья в США, хотя и кажется критической, все еще значительно лучше, чем в Великобритании или Австралии, где соотношение цены дома к доходу в пять раз хуже американского [42:48].

В контексте отношения к богатству ведущие обсудили статью о последних годах жизни Чарли Мангера. Несмотря на миллиардное состояние, Мангер до конца жизни отказывался устанавливать кондиционер в своем старом доме в Лос-Анджелесе, предпочитая обычные вентиляторы [44:31]. Ведущие отметили, что эта «психология детей Великой депрессии» умирает: для современных поколений роскошь быстро становится необходимостью [45:28].

## 🎬 Закат Голливуда и господство YouTube
[[JUMP:49:10]]

Медиа-магнат Барри Диллер заявил, что «Голливуд стал неактуален» [52:06]. Цифры подтверждают этот тезис:

*   YouTube Premium имеет 125 млн подписчиков и приносит $21 млрд выручки в год [51:25].
*   Доля традиционного ТВ-вещания в США упала с 58% до 42% всего за полтора года [53:10].
*   Стриминговые сервисы крупных студий (Disney+, Paramount+, Peacock) несут колоссальные убытки, в то время как чистая прибыль Netflix стабильно растет с 2019 года [52:32].
*   Кинотеатральные сборы в США восстановились лишь на 75% от уровня 2019 года, а количество проданных билетов — всего на 60% [54:28].

В завершение выпуска Майкл Батник порекомендовал книгу «Unscripted» Джеймса Стюарта о битве за империю Viacom и безумной жизни Самнера Редстоуна, назвав её «реальной версией сериала Наследники» [1:03:11].