# Рыночный шок или бесконечный рост: эксперты Wealthion о геополитике, рецессии Шрёдингера и ликвидности

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=-tjJU9c5eBM
Канал: Wealthion
Опубликовано: 19.10.2024

---

В новом выпуске еженедельного обзора рынка от Wealthion ведущий Эндрю Брилл обсудил с приглашенными экспертами нарастающую геополитическую напряженность на Ближнем Востоке, устойчивость американской экономики к рецессии и стратегии защитного инвестирования. В дискуссии приняли участие аналитики Дэвид Ву, Джонатан Уэллум, Тянь Ян и Майкл Николеттос, которые представили полярные взгляды на будущее фондового рынка и глобальной ликвидности.

## ⚔️ Геополитический риск: прямая угроза столкновения Израиля и Ирана
[[JUMP:0:26]]

Дэвид Ву, генеральный директор David Woo Unbound и бывший аналитик Уолл-стрит, находящийся в данный момент в Израиле, утверждает, что геополитический риск в регионе достиг самого высокого уровня за последние 20–30 лет [1:05]. По его мнению, вероятность прямой войны между Израилем и Ираном беспрецедентно велика [1:18]. В то время как рынки практически игнорировали конфликты в Газе и Украине, столкновение этих двух стран может иметь катастрофические последствия из-за роли Ирана как экспортера нефти и значимости Израиля в технологическом секторе [1:59].

Основные тезисы Дэвида Ву относительно возможного удара:

*   **Неизбежность возмездия:** Израиль ответит на ракетную атаку Ирана, произошедшую две недели назад, при этом удар может быть нанесен в ближайшие дни [2:49].
*   **Ядерная угроза:** Ву предполагает, что Израиль может атаковать ядерные объекты Ирана [3:01]. Он ссылается на Энтони Блинкена, который ранее заявлял, что Иран находится всего в 1–2 неделях от получения ядерного заряда (переход от 60% к 99% обогащению урана) [5:24].
*   **Тактика выбора целей:** Аналитик считает маловероятным удар по нефтяным полям Ирана, так как это может спровоцировать ответную атаку на союзников Израиля в Персидском заливе (ОАЭ и Саудовскую Аравию) [4:07]. Вместо этого целями могут стать объекты КСИР, пусковые установки и военная инфраструктура [7:33].
*   **Скрытность от США:** Ву доверяет сообщениям о том, что Израиль не делится планами с администрацией Байдена, чтобы избежать ограничений и попыток удержать страну от решительных действий [8:27].

По мнению эксперта, Израиль стремится нанести удар как можно скорее (в течение 7–10 дней), чтобы избежать обвинений во вмешательстве в президентские выборы в США [11:00]. Ожидается, что любая эскалация усилит позиции Дональда Трампа, так как избиратели традиционно считают его более сильным в вопросах внешней политики по сравнению с Камалой Харрис [10:18].

## 🛡️ Защитные стратегии и кризис в TD Bank
[[JUMP:11:27]]

Джонатан Уэллум, генеральный директор Rocklinc, выразил обеспокоенность долгосрочной устойчивостью экономики США из-за дефицита бюджета, который составляет около 6% ВВП [12:32]. Он отмечает, что хотя экономика США остается самой динамичной в мире, она держится на плаву во многом благодаря государственным расходам [12:18].

Ключевые инвестиционные идеи и опасения Уэллума:

*   **Крах TD Bank:** Акции банка упали на 8% за год после наложения штрафа в размере более 3 миллиардов долларов за нарушения, связанные с отмыванием денег [13:23]. Уэллум подчеркивает, что главным ударом для банка стали не деньги, а ограничения на рост бизнеса в США, который был основным драйвером компании [14:28].
*   **Проблема «беспечности»:** Ссылаясь на Дэвида Розенберга, Уэллум соглашается, что инвесторы стали слишком самонадеянными из-за 14-летнего бычьего тренда (за исключением периода COVID) [16:39]. Многие привыкли к доходности в 10–15% годовых и игнорируют риски старения населения [17:05].
*   **Ставка на «рвы» и золото:** Rocklinc придерживается философии Уоррена Баффетта, инвестируя в компании с защитными «рвами» и сильным свободным денежным потоком (Free Cash Flow) [18:39]. Однако, в отличие от Баффетта, Уэллум держит около 18% активов в драгоценных металлах и товарах [17:44].

Стратегия в секторе драгметаллов реализуется через роялти-компании:

*   **Franco-Nevada:** Лидер сектора, акции которого были докуплены после просадки из-за закрытия шахты Cobre Panama [21:15].
*   **Wheaton Precious Metals:** Крупный актив с отличным распределением капитала [21:28].
*   **Sandstorm Gold:** Прогнозируется удвоение выручки в течение пяти лет даже при стагнации цен на золото [21:43].

Уэллум также упомянул вложения в технологический сектор через Roper Technologies (индустриальное ПО) [19:30] и финансовые структуры вроде Brookfield и Burford Capital (судебное финансирование) [20:36].

## 🐈 Рецессия Шрёдингера и китайский стимул
[[JUMP:22:51]]

Тянь Ян, основатель и генеральный директор Variant Perception, ввел термин «рецессия Шрёдингера» для описания текущего состояния экономики США: она одновременно кажется находящейся в кризисе и растущей, пока мы не «откроем коробку» и не увидим окончательные данные [23:29].

Почему рецессия еще не наступила, по мнению Яна:

1.  **Отсутствие обратной связи:** Рецессия — это «фазовый переход», когда увольнения ведут к падению доходов, что снижает потребление и провоцирует новые увольнения [26:06]. Пока этот цикл не запущен.
2.  **Государственная поддержка:** Дефицит бюджета в 6–7% ВВП поддерживает балансы частного сектора и амортизирует шоки [28:33].
3.  **Неоднородный потребитель:** Верхняя треть населения чувствует себя отлично благодаря росту цен на активы и низким ставкам по ипотеке, в то время как нижняя треть страдает от долгов по кредитным картам и инфляции [27:54].

Относительно инвертированной кривой доходности Ян отмечает, что классический индикатор (спред между 2-летними и 10-летними облигациями) стал менее надежным из-за манипуляций Минфина США со сроками выпуска долговых бумаг [31:14]. ФРС больше ориентируется на спред между текущей 3-месячной ставкой и форвардной ставкой через 18 месяцев [30:07].

О ситуации в Китае Ян высказался скептически:

*   **«Торгуемая базука»:** Стимулы Китая — это хорошая возможность для заработка на горизонте 1–3 месяцев, но не решение структурных проблем [32:07].
*   **Приоритеты:** По мнению Яна, Пекин сейчас больше заботится о национальной и энергетической безопасности, чем о максимизации прибыли или темпах роста экономики [35:13].

## 💧 Глобальная ликвидность как главный драйвер
[[JUMP:35:47]]

Майкл Николеттос, основатель DeFi Advisors, утверждает, что американские регуляторы де-факто работают на весь мир, так как доллар является основной валютой фондирования [38:31]. Снижение ставок ФРС направлено на то, чтобы ослабить давление на развивающиеся рынки и глобальную финансовую систему [38:18].

Основные выводы Николеттоса:

*   **Доминация доллара:** Несмотря на разговоры о валюте БРИКС, альтернативы доллару на горизонте 10 лет не существует [41:55]. Рынок облигаций США в разы ликвиднее европейского и китайского (оборот $15 трлн в месяц против $5–6 трлн в Европе) [44:10].
*   **Ликвидность важнее оценки:** Эксперт полагает, что текущий рост рынков обусловлен не фундаментальными показателями компаний, а избытком ликвидности [44:22].
*   **Феномен NVIDIA:** Несмотря на высокий коэффициент P/E (около 36–40), компания постоянно превосходит прогнозы, а в условиях притока денег инвесторы готовы покупать даже дорогие активы [44:49].

Николеттос прогнозирует, что в ближайшие шесть месяцев американский рынок акций будет показывать отличные результаты просто потому, что инвесторам «нужно где-то размещать деньги», а США остаются самым прозрачным и привлекательным рынком в мире [45:30].