# Байрон Дитер о новой реальности облачного рынка: «Барьер крутости стал выше»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=9xmaCjU8Kt4
Канал: SaaStr
Опубликовано: 27.07.2021

---

В новом выпуске подкаста SaaStr его основатель Джейсон Лемкин (Jason Lemkin) беседует с Байроном Дитером (Byron Deeter), партнером Bessemer Venture Partners и одним из самых влиятельных инвесторов в сфере облачных технологий. Они обсуждают трансформацию рынка SaaS, где статус «единорога» стал входным билетом в топ-100, а темпы роста, которые раньше считались экстраординарными, теперь едва позволяют попасть в число лучших.

## 🏆 Эволюция Cloud 100: Список «единорогов»
[[JUMP:01:04]]

Байрон Дитер отмечает, что за шесть лет существования рейтинга Cloud 100 (совместного проекта с Forbes и Salesforce Ventures) ландшафт индустрии изменился до неузнаваемости [01:19]. Если в первые годы составление списка требовало усилий по поиску достойных кандидатов, то в 2021 году конкуренция стала беспрецедентной.

Ключевые факты о Cloud 100 в текущем году:

*   **Тотальная «единорогизация»:** По прогнозу Байрона Дитера, в этом году впервые в истории все 100 компаний в списке будут обладать статусом «единорога» [04:59].
*   **Масштаб рынка:** В мире насчитывается более 700 «единорогов» (не только в облачном секторе), а публичный рынок облачных технологий оценивается в триллионы долларов [05:11].
*   **Звездный состав:** Помимо технологических лидеров (Мелани Перкинс из Canva, Крис Компорато из Toast), в обсуждениях Cloud 100 участвуют селебрити-предприниматели, такие как Риз Уизерспун и звезда НФЛ Ларри Фитцджеральд [03:02].

По мнению Байрона Дитера, сейчас даже статус компании с оценкой в миллиард долларов не гарантирует попадания в Cloud 100, так как многие «единороги» просто не проходят по метрикам в сравнении с лидерами списка [05:37].

## 🦄 Стратегия «Century Capital» и поиск новых гигантов
[[JUMP:05:51]]

Обсуждая инвестиции в такие компании, как Canva и Toast, Байрон Дитер поясняет логику Bessemer Venture Partners. Даже заходя в раунды при оценке в несколько миллиардов долларов («декакорны»), фонд рассчитывает на кратную доходность [06:31].

Инвестиционные тезисы Байрона Дитера:

1.  **Потенциал масштаба:** Компании уровня Canva имеют шансы стать новыми Adobe с капитализацией более $300 млрд [08:29].
2.  **Десятикратный возврат (10x):** Даже на поздних стадиях Bessemer ищет потенциал 10-кратного роста, в крайнем случае — от 3x до 5x [09:33].
3.  **Century Capital:** Внутреннее название фонда роста Bessemer подчеркивает цель — инвестировать в компании, которые будут определять облик технологий в течение следующего столетия [09:46].

Джейсон Лемкин вспоминает, что раньше IPO с оценкой в $400 млн считалось огромным успехом, тогда как сегодня, по словам Байрона, такие компании как Shopify (инвестиция партнера Джереми Левина) стоят более $200 млрд [08:02].

## 📈 Магия сложных процентов и аномальный рост
[[JUMP:11:04]]

Собеседники анализируют феноменальные показатели публичных компаний. Например, Hubspot при достижении $1 млрд ARR (годовой регулярной выручки) умудряется ускорять рост с 30% до 41% [11:17].

Байрон Дитер приводит данные индекса BVP Nasdaq Emerging Cloud:

*   **Средний рост:** Публичные облачные компании из индекса в среднем растут на 40,2% в год [13:17].
*   **Эффективность:** Многие из них генерируют положительный свободный денежный поток (free cash flow) одновременно с бурным ростом [11:59].
*   **Доходность индекса:** С 2011 года индекс облачных компаний вырос более чем в 12 раз [14:36].

По мнению Байрона Дитера, «сложные проценты — самая мощная сила во вселенной», и в подписочных моделях SaaS это проявляется ярче всего [12:52]. Лидеры рынка при достижении выручки в $1 млрд уже имеют четко прописанный план, как дойти до $10 млрд [12:39].

## 💰 Новые пути выхода: Private Equity против M&A
[[JUMP:13:56]]

Исторически основным выходом для стартапов было IPO или продажа стратегическому игроку. Сегодня ситуация изменилась благодаря агрессивности фондов прямых инвестиций (Private Equity), таких как Vista Equity Partners и Thoma Bravo [13:56].

Позиция Байрона Дитера по рынку капитала:

*   **PE как альтернатива:** Раньше фонды прямых инвестиций покупали только стагнирующие компании. Теперь они готовы платить мультипликаторы уровня 10x ARR за качественные растущие активы [18:36].
*   **Примеры сделок:** В декабре две портфельные компании Bessemer — Gainsight и Pipedrive — предпочли продажу фонду Vista выходу на биржу [17:42].
*   **Пассивность гигантов:** Байрон отмечает странный тренд: такие гиганты, как AWS, Azure и Google Cloud, практически не совершают крупных приобретений в сфере SaaS-приложений [24:02].

Джейсон Лемкин полагает, что наличие Private Equity как жизнеспособного покупателя «снимает стресс» с фаундеров, так как дает шанс на отличный выход (10x), даже если компания не станет публичным гигантом [21:38].

## 🚀 Новая планка «крутости»: 100% роста при $100 млн ARR
[[JUMP:27:15]]

В завершение беседы Байрон Дитер озвучивает шокирующую статистику, которая меняет представление о венчурных стандартах.

Ключевые тезисы о текущих метриках:

*   **Четверть списка:** По оценке инвестора, около 25% компаний из Cloud 100 растут более чем на 100% в год, уже имея выручку свыше $100 млн [30:43].
*   **T2D3:** Модель «Triple, Triple, Double, Double, Double» (троение выручки два года подряд, затем удвоение три года) стала реальностью для компаний на более поздних стадиях, чем раньше [30:17].
*   **Дефицит времени инвестора:** Байрон утверждает, что капитал перестал быть ограничивающим фактором. Главный дефицит — это время партнеров венчурных фондов, которые могут брать лишь 1–2 новых проекта в год [27:42].

По словам Байрона Дитера, для попадания в «верхний дециль» (лучшие 10%) сегодня недостаточно просто расти. Компании должны демонстрировать исключительную траекторию, так как планка того, что считается «потрясающим результатом», за последние пару лет значительно поднялась [31:33].