# Скотт Гэллоуэй: «YouTube стоит $500 млрд и должен отделиться от Google»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=t3MaBTlW9fo
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 04.11.2024

---

В новом выпуске программы «Prof G Markets» эксперт по маркетингу и стратегии Скотт Гэллоуэй и аналитик Эд Элсон анализируют квартальные отчёты технологических гигантов, обсуждают феноменальный успех Reddit и оценивают реальную стоимость YouTube. Основное внимание уделено «гонке вооружений» в сфере ИИ, где Meta, Microsoft и Google тратят десятки миллиардов долларов, чтобы не проиграть в борьбе за будущее [0:45].

## 📈 Макроэкономика и триумф Reddit
[[JUMP:03:55]]

Американская экономика демонстрирует устойчивость: рост ВВП США в третьем квартале составил 2,8% [03:55]. Скотт Гэллоуэй подчёркивает, что этот показатель выглядит впечатляюще на фоне других развитых стран:

*   **Япония:** рост 0,3% (США растут в 9 раз быстрее) [05:01].
*   **Франция:** рост 1,1% [05:04].
*   **Канада:** рост 1,3% [05:07].

По мнению Скотта Гэллоуэя, текущие темпы роста ВВП означают, что размер американской экономики будет удваиваться каждые 25–27 лет [05:37]. Он считает, что Камала Харрис должна активнее использовать эти статистические данные в своей предвыборной кампании, позиционируя себя как кандидата, при котором экономика «находится в огне» [06:43].

На корпоративном фронте главным сюрпризом стал Reddit, который впервые в истории стал прибыльным [04:09]. Выручка компании достигла почти $350 млн (рост на 68% год к году), а количество ежедневных пользователей приблизилось к 100 млн [04:14]. 

Эд Элсон выделяет два ключевых фактора успеха Reddit:

1.  **Использование ИИ для локализации:** Автоматический перевод постов на французский, испанский, португальский и немецкий языки увеличил количество международных уникальных посетителей на 44% [08:02].
2.  **Алгоритмическое преимущество:** Обновление Google «Hidden Gems» стало отдавать приоритет «аутентичному контенту» с форумов, в результате чего Reddit стал шестым по популярности поисковым запросом в США [09:23].

## 💊 Проблемы Eli Lily и рынок препаратов для похудения
[[JUMP:11:33]]

Акции фармацевтического гиганта Eli Lily упали более чем на 6% после разочаровывающего отчёта [04:22]. Продажи популярных препаратов для похудения Zepbound и Mounjaro оказались ниже ожиданий аналитиков [04:28]. 

Руководство компании объясняет это проблемами с поставками (Supply Chain), однако Эд Элсон со ссылкой на аналитиков Barclays отмечает, что дефицит инвентаря объясняет лишь 20% падения выручки [12:12]. 

Скотт Гэллоуэй и Эд Элсон выделяют альтернативные причины замедления:

*   **Конкуренция со стороны «аптечных копий»:** Такие компании, как Hims & Hers, предлагают комбинированные (compounded) версии препаратов, которые стоят значительно дешевле [12:51]. Выручка Hims выросла на 52% в прошлом квартале во многом благодаря этому направлению [13:43].
*   **Проблема брендинга:** В массовом сознании лидируют бренды Ozempic и Wegovy от Novo Nordisk. По мнению Эда Элсона, Zepbound и Mounjaro страдают от низкой узнаваемости, несмотря на агрессивную рекламу [14:48]. 

Скотт Гэллоуэй полагает, что текущее падение акций Eli Lily — это хорошая возможность для покупки («buy the dip»), так как рынок препаратов GLP-1 всё ещё находится в стадии роста [17:10].

## 🚀 xAI Илона Маска: оценка в $40 миллиардов
[[JUMP:17:15]]

Стартап Илона Маска в сфере ИИ, xAI, ведет переговоры о привлечении финансирования при оценке в $40 млрд — это почти вдвое выше предыдущего раунда [14:38]. Флагманский продукт компании, чат-бот Grok, позиционируется как «анти-повесточный» и «ищущий правду» конкурент ChatGPT [17:45].

Скотт Гэллоуэй настроен скептически. Он называет Grok «Тони Хинчклиффом среди языковых моделей» (намекая на неудачный юмор) и считает, что xAI — это попытка Маска превратить $40 млрд в $10 млрд [18:16]. Гэллоуэй утверждает, что Grok занимает лишь 4-е или 5-е место на рынке, значительно уступая Anthropic по трафику и технологиям [19:05].

Однако Эд Элсон выделяет стратегическое отличие xAI:

*   **Вертикальная интеграция:** В отличие от OpenAI, которая арендует мощности у Microsoft, xAI строит собственные дата-центры [19:49].
*   **Контроль цепочки поставок:** Маск стремится владеть всем — от моделей до инфраструктуры, что редкость в текущей экосистеме ИИ [20:42].

## 💻 Отчёты Big Tech: «Капитал как оружие»
[[JUMP:21:44]]

Google и Microsoft отчитались о росте облачных доходов более чем на 30%, но реакция рынка была разной. Акции Google выросли на 4%, в то время как Microsoft упали на 4% из-за осторожных прогнозов на будущий квартал [21:53].

Ситуация с Meta (бывшая Facebook) оказалась ещё сложнее. Несмотря на рост выручки на 19% и прибыли на 35%, инвесторов напугали два фактора:

1.  **Замедление пользовательской базы:** 3,29 млрд активных пользователей в день — чуть ниже ожидаемых 3,31 млрд [23:08].
2.  **Рост капитальных затрат (Capex):** Марк Цукерберг увеличил прогноз инвестиций на 2024 год до $38–40 млрд и предупредил о дальнейшем росте в 2025 году [29:14].

Скотт Гэллоуэй описывает это как стратегию «Капитал как оружие» [29:41]. По его словам, Microsoft, Meta и Alphabet потратят более $150 млрд на капитальные вложения в 2024 году [30:10]. Эти четыре компании (включая Amazon) обеспечивают около 40% продаж чипов Nvidia [30:21].

По мнению Гэллоуэя, лидеры Big Tech находятся в ситуации, когда риск «недоинвестировать» в ИИ гораздо выше, чем риск потратить лишнее [32:10]. Они предпочитают перестраховаться, имея доступ к дешевому капиталу и рекордные котировки акций [32:35].

## 📺 Почему Google должен выделить YouTube в отдельную компанию
[[JUMP:26:05]]

Одним из самых ярких тезисов дискуссии стало сравнение YouTube и Netflix. Выручка YouTube (реклама + подписки) за последние четыре квартала превысила $50 млрд, тогда как у Netflix она составила $37 млрд [26:32].

Скотт Гэллоуэй утверждает:

*   Если применить к YouTube те же мультипликаторы, что и к Netflix, его рыночная капитализация составит минимум $500 млрд [26:57].
*   YouTube как отдельная компания вошел бы в топ-20 самых дорогих компаний мира, обойдя Oracle, Mastercard и Johnson & Johnson [28:04].

Гэллоуэй предполагает, что выделение (spin-off) YouTube могло бы стать для материнской компании Alphabet (Google) способом урегулировать антимонопольные споры с Министерством юстиции США [27:00]. Сейчас этот актив «теряется» внутри конгломерата, и инвесторы не оценивают его по достоинству [28:31].

## 🎙️ Закат традиционных медиа и расцвет подкастов
[[JUMP:33:13]]

Рыночный успех технологических гигантов имеет обратную сторону — глубокий кризис традиционных медиа. Скотт Гэллоуэй рассказывает, что топовые ведущие на телевидении при продлении контрактов сталкиваются с сокращением зарплат в разы (например, с $10 млн до $3,5 млн в год) [35:40]. 

Основные тезисы о медиарынке:

*   Рекламный рынок — это игра с нулевой суммой. Если Big Tech растет на 15–20% при росте экономики на 3%, эти деньги забираются у CBS, MTV и газет [35:55].
*   Выручка газет упала на 80% за последние 30 лет [37:29].
*   Аудитория стареет: средний возраст зрителя MSNBC — 70 лет, MTV — за 50 [42:04].

Скотт Гэллоуэй прогнозирует, что 2025 год станет «годом подкастов» [42:42]. Внимание аудитории к подкастам растет на 15–20% в год, но доходы от рекламы в этом сегменте всё ещё не соответствуют уровню вовлеченности [40:46]. Гэллоуэй ожидает, что в следующем году доходы от рекламы в подкастах вырастут более чем на 25% [42:29].

## 🇺🇸 Прогнозы на выборы в США
[[JUMP:43:07]]

В завершение выпуска Скотт Гэллоуэй делает смелый прогноз: он предсказывает решительную победу Камалы Харрис [44:20]. Несмотря на то что рынки предсказаний (Gambling Markets) ставят на Трампа в соотношении 2 к 1, Скотт считает, что эти данные искажены из-за переизбытка молодых мужчин среди участников торгов [43:20].

Основной аргумент Гэллоуэя — «усталость» избирателей. Он полагает, что многие проголосуют за Харрис просто ради возвращения к «скучной политике», о которой не нужно думать каждый день [45:25]. Гэллоуэй признает свою предвзятость, но отмечает, что напряженность в США достигла предела, и люди хотят снижения «температуры» в обществе [43:46].