# Кэти Стоктон о прогнозах на 2025 год: «Мы находимся в состоянии векового бычьего рынка при циклическом медвежьем цикле»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=BsmvRIlkcpI
Канал: Excess Returns
Опубликовано: 02.06.2025

---

Эксперт по техническому анализу и основательница Fairlead Strategies Кэти Стоктон в эфире подкаста Excess Returns представила детальный разбор текущего состояния финансовых рынков. По мнению эксперта, несмотря на глобальный «бычий» тренд, инвесторам следует готовиться к волатильному 2025 году, который может стать фазой циклической коррекции.

## 📉 Макроэкономический контекст: вековой «бык» против циклического «медведя»
[[JUMP:03:06]]

Кэти Стоктон характеризует текущую ситуацию на рынке как «вековой бычий рынок» (secular bull market), внутри которого развивается «циклический медвежий цикл» [03:19]. По словам гостьи, признаки долгосрочного истощения восходящего тренда стали заметны еще до мартовско-апрельского падения S&P 500.

Основные тезисы Стоктон относительно рыночной конъюнктуры:

*   2025 год, по прогнозу эксперта, станет сложным периодом для акций с повышенной волатильностью [03:33].
*   Fairlead Strategies недавно сменили краткосрочный прогноз на «медвежий» после периода роста от апрельских минимумов [03:58].
*   S&P 500 продемонстрировал впечатляющий отскок на 24%, но текущие индикаторы снова указывают на признаки истощения [04:12].
*   Стоктон ожидает реализации сезонного правила «sell in May and go away» (продай в мае и уходи), предполагая, что лето будет слабым периодом для рынка [04:37].

По мнению Кэти Стоктон, существует риск того, что коррекция превратится в изнурительный «дрейф», напоминающий динамику 2022 года [05:04].

## 📊 Инструментарий технического анализа: от скользящих средних до индикаторов Демарка
[[JUMP:05:17]]

В своей работе Кэти Стоктон опирается на дисциплинированный, основанный на правилах подход. Она выделяет несколько ключевых инструментов, которые помогают определить смену тренда и моментум [05:42]:

1.  **12-месячная скользящая средняя:** используется на месячных графиках для определения основного долгосрочного направления тренда, а не как жесткий уровень поддержки или сопротивления [05:30].
2.  **Индикаторы Демарка (DeMark Indicators):** цифры над и под ценовыми барами, которые служат метрикой перекупленности или перепроданности [06:09].
3.  **Стохастический осциллятор:** помогает понять, приводит ли состояние перекупленности к реальной потере моментума. Стоктон отмечает, что сама по себе перекупленность не является негативом, но разворот стохастика вниз из зоны перекупленности — это тревожный сигнал [06:23].
4.  **MACD (Схождение/расхождение скользящих средних):** используется для фиксации долгосрочных сдвигов в импульсе движения цены [06:35].
5.  **Облако Ишимоку (Cloud model):** помогает определить границы «векового» тренда [06:47].

Стоктон подчеркивает, что графики отражают всю известную информацию и помогают устранить рыночный шум [09:00]. В качестве примера она приводит апрельские минимумы, где индикаторы Демарка выдали четкий сигнал на покупку (число «13» на графике), который подтвердился последующим разворотом моментума [12:33].

## 🔍 Гэпы и «внутренности» рынка: линия AD и индекс страха
[[JUMP:11:54]]

Кэти Стоктон обращает особое внимание на ценовые разрывы (гэпы). По ее словам, гэп после сильного падения (как в апреле) часто является «истощающим», а гэп на выходе из низа — «прорывным» (breakaway gap) [13:40]. Эксперт считает плохим признаком быстрое закрытие гэпа; в идеале цена должна удерживаться выше него [14:07].

Важным показателем здоровья рынка Стоктон считает кумулятивную линию роста/падения (Advanced-Decline line, AD line) [14:49]:

*   Обычно линия AD коррелирует с S&P 500, но возникающие дивергенции (расхождения) крайне информативны [15:04].
*   В настоящее время, по утверждению Стоктон, наблюдается значительная потеря импульса в рыночной ширине (market breadth) [15:18].
*   Когда рынок растет, а ширина ослабевает, это признак скорого «утомления» тренда. В такие периоды выбор конкретных акций становится критически важным [16:24].

Обсуждая индекс страха и жадности (Fear & Greed Index) от CNN, Стоктон отметила, что в районе апрельского минимума он опускался до экстремальных 3% [18:48]. Сейчас показатель восстановился до 70%, что приближается к территории «экстремальной жадности» и свидетельствует о хрупкости текущего фона [19:03].

## 🏦 Кредитные спреды и доходность облигаций
[[JUMP:22:05]]

Анализ макроданных через призму теханализа также дает важные сигналы. Коллега Стоктон в марте зафиксировал на графике кредитных спредов корпоративных облигаций (BAA 10-year spread) формацию «двойное дно», напоминающую букву W [22:44].

*   По словам Стоктон, расширение кредитных спредов обычно указывает на ослабление экономического фона [22:31].
*   Рост спредов от текущих низких уровней может означать трудности для рынка акций [23:11].
*   Относительно доходности казначейских облигаций Стоктон напомнила, как прогнозировала уровень 5% исключительно на основе технического сопротивления, в то время как макроэкономисты считали этот сценарий невозможным [24:42].

## 🌍 Международные рынки и «разворот» Китая
[[JUMP:25:48]]

Стоктон отмечает значительный сдвиг в сторону международных рынков по сравнению с США. 2024 год может стать более сбалансированным для европейских и развивающихся рынков, которые долгое время демонстрировали отставание [26:30].

Особое внимание уделено Китаю (ETF под тикером FXI):

*   График FXI демонстрирует формирование «закругленного дна» (rounded base) и последующий прорыв [28:16].
*   Кэти Стоктон считает, что долгосрочные индикаторы поддерживают идею разворота китайских акций, хотя процесс может быть волатильным [28:29].
*   В периоды падения мировых рынков Китай, по мнению гостьи, может демонстрировать более высокую «бету» (падать сильнее рынка США), поэтому выбор момента для входа (тайминг) остается критическим [28:57].
*   Базовый сценарий Стоктон предполагает, что 2025 год станет «годом перезагрузки» как для США, так и для Китая, а полноценный выход из базы произойдет в 2026 году [30:14].

## 🔄 Секторная ротация: ставка на защитные активы
[[JUMP:30:52]]

В рамках управления ETF Fairlead Tactical Sector (TACK) Стоктон использует стратегию ротации секторов. Она отмечает огромную дисперсию в доходности 11 секторов экономики, что создает возможности для альфы [33:36].

Ключевые изменения в портфеле и взглядах Стоктон:

*   **Технологический сектор:** Стоктон считает его «хрупким» из-за перекупленности и недавнего исключения из портфеля TACK [32:27, 38:26].
*   **Защитные секторы:** Наблюдается долгосрочный разворот в коммунальных услугах (Utilities), потребительских товарах первой необходимости (Staples) и недвижимости (Real Estate) [31:46, 38:00].
*   **Финансы:** Сектор сохраняет хорошую траекторию, но его превосходство уже кажется «затянувшимся» [33:09].
*   **Здравоохранение и энергетика:** В настоящее время исключены из портфеля TACK из-за слабых технических характеристик [38:26].

Стратегия TACK предполагает инвестирование в 8 секторов с равным весом. Если сектор не проходит фильтры моментума, его доля перераспределяется в защитные инструменты: краткосрочные и долгосрочные казначейские облигации, а также золото [35:34].

## 🪙 Золото, нефть и Биткоин: технические цели
[[JUMP:44:14]]

Краткий обзор товарных рынков и криптовалют от Кэти Стоктон:

*   **Нефть (Crude Oil):** Произошел пробой поддержки в районе $65–67 за баррель [44:14]. Долгосрочный нисходящий тренд остается в силе. По мнению Стоктон, цена может достичь уровня $45 за баррель, где находится следующая зона исторической поддержки [45:05].
*   **Золото:** Находится в фазе циклического и векового «бычьего» тренда [46:51]. Стоктон ожидает консолидацию в течение 6–8 недель, что поможет «освежить» тренд для дальнейшего роста [47:27]. Золото рассматривается как отличный диверсификатор, не коррелирующий с S&P 500 или биткоином [47:54].
*   **Биткоин:** Тестирование исторического максимума чуть выше $108 000 не было подтверждено [51:04]. По словам Стоктон, «неподтвержденный прорыв» является медвежьим сигналом, который может привести к существенному откату [51:25]. Она ожидает, что уровень $108 000 станет верхней границей торгового диапазона на некоторое время [52:05].

В завершение беседы Кэти Стоктон подчеркнула, что технический анализ может использоваться как самостоятельная дисциплина для принятия инвестиционных решений, особенно при подходе «сверху вниз» (top-down), когда инвестор работает с индексами и секторами, а не с отдельными компаниями [52:59].