# Дэвид Розенберг: «Этот пузырь на рынке акций лопнет со 100-процентной уверенностью»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=bnDktUwoNXA
Канал: Wealthion
Опубликовано: 15.11.2024

---

Экономист Дэвид Розенберг, основатель Rosenberg Research и бывший главный экономист Merrill Lynch по Северной Америке, в интервью Энтони Скарамуччи на канале Wealthion анализирует текущую ситуацию на рынках после победы Дональда Трампа. Несмотря на эйфорию инвесторов и рекордные показатели индексов, эксперт предупреждает о формировании опасного «пузыря» и объясняет, почему предвыборные обещания нового президента могут столкнуться с жесткой реальностью в Конгрессе.

## 📈 Рыночная эйфория: «Полет над гнездом кукушки»
[[JUMP:0:00]]

Рынок акций перешел от стадии «чрезмерного пузыря» к состоянию, которое Дэвид Розенберг описывает как «полет над гнездом кукушки» [0:00]. Хотя после выборов индексы Dow Jones, S&P 500 и котировки биткоина показали резкий рост, эксперт считает эту реакцию преждевременной и чрезмерной.

По мнению Розенберга, инвесторы совершают классическую ошибку, действуя по принципу «сначала стреляй, потом задавай вопросы» [11:02]. Он выделяет несколько ключевых факторов, отличающих текущую ситуацию от ралли 2016 года:

*   **Оценка компаний:** В 2016 году форвардный коэффициент P/E (цена к прибыли) составлял 17, сегодня он достигает 22 [15:03].
*   **Премия за риск:** В 2016 году премия за риск по акциям составляла 400 базисных пунктов, сейчас она упала до 10–40 пунктов [3:18].
*   **Ожидания:** В 2016 году победа Трампа была сюрпризом, сегодня она была в значительной степени ожидаема рынком, что делает текущую оценку «безумно дорогой» [15:31].

Экономист утверждает, что рынок закладывает в цену только самые позитивные сценарии, такие как дерегулирование и снижение корпоративных налогов, полностью игнорируя риски депортаций и торговых войн [14:25].

## 🗳️ Анализ итогов выборов: протест против демократов, а не мандат Трампа
[[JUMP:4:44]]

Дэвид Розенберг обращает внимание на важную деталь, которую, по его словам, упускает большинство аналитиков: разрыв между результатами президентских выборов и выборов в Палату представителей [4:44].

Основные тезисы Розенберга по политической ситуации:

1.  **Голосование «против», а не «за»:** Экономист считает, что это было не столько голосование за Трампа, сколько протестное голосование против Камалы Харрис и «левого крена» Демократической партии [6:16].
2.  **Сравнение с Клинтон:** Харрис получила меньшую долю голосов избирателей, чем Хиллари Клинтон в 2016 году, что гость называет признаком глубокого неприятия текущего курса [6:28].
3.  **Хрупкое большинство:** В 2016 году у республиканцев было преимущество в 47 мест в Палате представителей. В этот раз, даже если они сохранят контроль, большинство будет «бритвенно тонким» [5:38].

По мнению эксперта, наличие в Палате представителей фискальных консерваторов (включая «Кокус свободы» из 38 человек) сделает невозможным принятие масштабных налоговых льгот, которые привели бы к неконтролируемому росту дефицита бюджета [7:45].

## 🏦 ФРС и инфляция: риторика против реальности
[[JUMP:15:44]]

Обсуждая заявления Дональда Трампа о возможном контроле над Федеральной резервной системой или замене её председателя Джерома Пауэлла, Розенберг выражает скепсис.

*   **Независимость ФРС:** Гость напоминает, что Закон о Федеральной резервной системе является актом Конгресса, и президент не может единолично менять структуру управления [16:41].
*   **Блеф и давление:** По мнению Розенберга, Трамп будет использовать «публичную трибуну» и социальные сети для давления на ФРС, но прямое вмешательство создало бы финансовую нестабильность, что противоречит его собственным целям [17:08].
*   **Инфляция как социальная болезнь:** Эксперт утверждает, что именно инфляция (цены выросли на 20% за 4 года) «убила» демократов на выборах [45:12]. Он полагает, что Трамп всерьез намерен бороться с ростом цен, чтобы не проиграть промежуточные выборы в 2026 году [45:53].

Розенберг оспаривает термин «трампфляция» (Trumpflation). Он напоминает, что в период первого срока Трампа (2016–2020), несмотря на тарифы и строительство стены, инфляция оставалась стабильной или снижалась [11:47].

## 🌍 Геополитика: Украина, Израиль и Иран
[[JUMP:18:16]]

В области внешней политики Дэвид Розенберг делает несколько смелых прогнозов, основываясь на «непредсказуемости» Трампа, которая заставляет других мировых лидеров опасаться США [21:03].

*   **Украина:** Розенберг верит, что Трамп сможет добиться урегулирования конфликта, вероятно, через территориальные уступки со стороны Украины, что не обрадует Владимира Зеленского [18:53].
*   **Ближний Восток:** Экономист считает, что Биньямин Нетаньяху получит больше свободы действий от Трампа, чем от демократов [19:51]. При этом ключевой угрозой он называет Иран, считая, что Трамп вернется к политике максимально жестких санкций [22:38].
*   **Китай:** По мнению гостя, Китай сейчас менее опасен экономически из-за структурного замедления и кризиса в сфере недвижимости [22:10]. Он считает угрозы 60-процентных тарифов скорее инструментом переговоров, чем реальным планом [12:14].

## 💣 Инвестиционная стратегия: где искать спасение
[[JUMP:23:35]]

Главное предостережение Розенберга касается структуры современного рынка. Более 50% рынка акций сейчас приходится на пассивное индексное инвестирование [26:01]. По словам экономиста, люди даже не знают, чем владеют, а доля акций в портфелях домохозяйств США достигла рекордных 70% при ничтожных 9% в облигациях [26:41].

Дэвид Розенберг дает 100% гарантию, что этот пузырь лопнет, хотя и не берется предсказать точный момент или катализатор [25:22]. В качестве «защитных гаваней» он рекомендует:

*   **Золото и серебро:** Как страховку от глобальной нестабильности и кризиса доверия к валютам [36:30].
*   **Государственные облигации (Treasuries):** Экономист считает их крайне привлекательными при текущей доходности, ожидая снижения ставок по мере замедления инфляции [27:07].
*   **Сырьевые товары (Commodities):** В частности, базовые металлы (медь, алюминий), если Китай начнет стимулировать экономику [28:30].
*   **Нефть (контринтуитивная ставка):** Розенберг полагает, что санкции против Ирана могут привести к росту цен на нефть, вопреки ожиданиям падения из-за политики «drill, baby, drill» [29:36].

Относительно криптовалют Розенберг занимает осторожную позицию. Он называет биткоин «золотом с двадцатикратной волатильностью» и признает, что не обладает достаточной выдержкой для таких инвестиций, предпочитая более консервативные активы [23:48].

---