# Скотт Гэллоуэй на SXSW: пузырь ИИ, судьба TikTok и «межпоколенческое воровство»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=_pyKD_J4uSE
Канал: Prof G Markets
Опубликовано: 11.03.2024

---

На ежегодном фестивале SXSW в Остине Скотт Гэллоуэй, серийный предприниматель и профессор маркетинга, представил свой анализ текущего состояния глобальных рынков. В центре внимания оказались судебный иск Илона Маска против OpenAI, триумфальное управление экономикой со стороны ФРС, регуляторное давление на Apple в Европе и неизбежная, по мнению ведущего, продажа TikTok западным инвесторам.

## ⚖️ Илон Маск против OpenAI: юридический «шум» или защита идеалов?
[[JUMP:03:01]]

Обсуждая недавний иск Илона Маска против компании OpenAI, Скотт Гэллоуэй выразил крайний скептицизм относительно юридических перспектив этого дела. Маск обвиняет компанию в отходе от её первоначальной некоммерческой миссии ради максимизации прибыли [02:49]. Однако, как отмечает ведущий, в иске (примерно на 41-й странице) выясняется, что никакого формального письменного контракта, обязывающего OpenAI оставаться некоммерческой, не существует — есть лишь цепочка электронных писем [05:04].

Скотт Гэллоуэй характеризует этот иск как «докучающий» (nuisance lawsuit) и проводит параллель со своим личным опытом: «Я продал Netflix по $10 за акцию, а сейчас она стоит $520. Я злюсь, что потерял власть и богатство, так что я подам в суд на Netflix» [03:43]. По мнению ведущего, Маск просто раздосадован тем, что его попытка возглавить компанию и превратить её в коммерческую структуру в прошлом была отвергнута [03:29].

Ключевые тезисы Гэллоуэя по иску:

*   **Отсутствие базы:** Нет обязательных соглашений о видении компании, которые можно было бы защитить в суде [03:57].
*   **Вред для экономики:** Подобные иски со стороны бывших коллег или крупных фигур мешают молодым фирмам привлекать инвестиции и сотрудников [04:11].
*   **Двойные стандарты:** Ведущий напоминает, что настоящие контракты — это обязательство купить компанию за $44 млрд или выплатить выходное пособие уволенным сотрудникам, от чего Маск ранее пытался уклониться [04:23].

## 📈 «Мастер-класс» Джерома Пауэлла и феномен Тейлор Свифт
[[JUMP:05:31]]

Говоря о макроэкономике, Скотт Гэллоуэй сравнил влияние главы ФРС Джерома Пауэлла с культурным доминированием Тейлор Свифт. Хотя Свифт стала «Человеком года» по версии Time [05:31], Гэллоуэй утверждает, что именно действия Пауэлла в прошлом году предотвратили социальный хаос [06:08]. По мнению ведущего, инфляция — это то, с чего начинаются революции, так как потеря покупательной способности бьёт по самым основам жизни граждан [06:21].

Текущее состояние экономики США Скотт Гэллоуэй называет «экономикой Златовласки» (Goldilocks economy) — состоянием, которое любой экономист счёл бы невозможным [09:25]:

*   **Рост и инфляция:** Самый высокий рост ВВП среди крупных экономик (за исключением Саудовской Аравии) при самой низкой инфляции [07:11].
*   **Рынок труда:** Исторически высокие темпы создания рабочих мест [07:11].
*   **Ставки:** Пауэлл поднял процентные ставки на 500 базисных пунктов за 15 месяцев — беспрецедентный шаг для западной экономики [06:45].

Тем не менее, Гэллоуэй признаёт наличие проблем. Процветание распределено неравномерно из-за налоговой политики, которая перекачивает средства от среднего класса к богатым [07:36]. Ведущий утверждает, что 99% детей нынешнего поколения математически не попадут в 1% самых богатых, несмотря на общий рост благосостояния страны [09:50].

## 🇪🇺 Штраф Apple в Европе и «налог на воздух»
[[JUMP:10:28]]

Европейский союз оштрафовал Apple на $2 млрд за антиконкурентное поведение в отношении музыкальных сервисов, в частности Spotify [02:21]. Скотт Гэллоуэй полностью поддерживает действия еврокомиссара Маргрет Вестагер, отмечая, что в США инновации — это технологии, а в Европе — регулирование [11:44].

Гэллоуэй приводит аналогию для объяснения сути претензий к Apple:
Представьте, что компания Visa берет комиссию 1,5–3% за безопасность транзакций. App Store за аналогичную роль берет 15–30% [12:24]. Теперь представьте, что Visa покупает бренд Lululemon и разрешает ему не платить эти 30%, в то время как Nike платить обязан. Ни один ритейлер не сможет конкурировать с Visa/Lululemon [13:06]. Именно это, по словам Гэллоуэя, делает Apple, владея и «рельсами» (App Store), и конкурирующим сервисом (Apple Music).

Единственный недостаток штрафа, по мнению Гэллоуэя, — ему не хватает одного нуля в конце:

*   $2 млрд — это свободный денежный поток Apple всего за девять дней работы [13:44].
*   Для таких гигантов штрафы превращаются в «стоимость парковки»: если штраф за парковку — 25 центов, а час стоянки стоит $100, вы будете нарушать правила постоянно [13:57].

## 🏰 Битва за Disney: эго против акционерной стоимости
[[JUMP:14:24]]

В Disney разгорается «война прокси» (proxy fight) с активистом-инвестором Нельсоном Пельтцем, который требует места в совете директоров. Гэллоуэй считает, что Боб Айгер совершает ошибку, препятствуя этому из-за личной неприязни [18:24].

Аргументы в пользу Пельтца:

1.  **Личная ставка:** Все члены совета директоров Disney вместе владеют акциями на $15 млн, в то время как Пельтц инвестировал около $800 млн собственных средств [16:08].
2.  **Результаты:** За последние 5 лет индекс S&P 500 вырос на 80%, Netflix — на 70%, а акции Disney упали на 1% [16:35].
3.  **Управление:** Гэллоуэй уверен, что лучший способ заставить критика замолчать — ввести его в совет директоров, где он получит доступ к непубличной информации и юридическую ответственность за свои слова [16:48].

Скотт Гэллоуэй поделился личной историей о компании Red Envelope, которую он основал. Из-за конфликта эго между ним и Майклом Морицем (инвестором из Sequoia) компания была фактически разрушена [20:07]. Ведущий предупреждает, что Айгер и Пельтц сейчас тратят сотни миллионов долларов и тысячи рабочих часов менеджеров на борьбу, которая сводится к мужскому самолюбию [18:50].

## 📱 TikTok: «Нейронный интерфейс» Китая в головах молодёжи
[[JUMP:20:50]]

Гэллоуэй занимает жёсткую позицию по вопросу TikTok: приложение должно быть запрещено или принудительно продано американским владельцам [24:08]. Он называет алгоритм TikTok «нейронным разъёмом» (neural jack), внедрённым в сознание людей моложе 25 лет [24:08].

Статистические аномалии, на которые указывает ведущий:

*   В Instagram Reels видео в поддержку Украины в 8 раз больше, чем в TikTok [24:47].
*   Контента о свободе Тибета и уйгурах в Reels в 600 раз больше, чем в TikTok [25:03].

По мнению Гэллоуэя, либо Марк Цукерберг внезапно стал ярым борцом за права тибетцев, либо КПК сознательно подавляет определённые темы и продвигает деструктивный контент [25:16]. Он также отмечает отсутствие «торговой симметрии»: Китай никогда не позволит американским медиа-компаниям влиять на свою молодёжь [27:28].

Прогноз Гэллоуэя: «Это не запрет. Это принуждение к смене собственника» [28:33]. Если ByteDance продаст TikTok западным инвесторам, стоимость компании на рынке может удвоиться за одну ночь, так как исчезнет политический риск [30:20].

## 🫧 Пузырь ИИ и «межпоколенческое воровство»
[[JUMP:31:00]]

На фоне 16 рекордов индекса S&P 500 в этом году [31:00], Гэллоуэй рассуждает о том, находимся ли мы в пузыре. Коэффициент P/E технологических компаний сейчас составляет около 59 против 62 в 1999 году [32:07]. Однако современные гиганты имеют гораздо более мощную экономическую базу [32:19].

Гэллоуэй выдвигает провокационный тезис о «межпоколенческом воровстве» (intergenerational theft):

*   Государство делает всё, чтобы рынки не падали, тем самым защищая капитал богатых «бумеров» [35:38].
*   Молодые люди (в «режиме накопления») лишаются возможности купить активы по дешёвке, как это сделал сам Скотт в 2008 году [35:25].
*   Гэллоуэй признаётся, что в 2008 году вложил последние $800 тысяч в Apple и Amazon. Сейчас эти доли стоят $37 млн [35:10].

Ведущий призывает к антимонопольному разделению Apple и Nvidia, чтобы создать более конкурентную среду, поднять зарплаты и дать шанс малому бизнесу, чья прибыльность сейчас падает [37:36].

## 💡 Советы молодым инвесторам
[[JUMP:39:35]]

Гэллоуэй называет индустрию хедж-фондов и активного управления капиталом «гигантским мошенничеством» (grift), так как большинство из них не обгоняют индекс S&P 500 после вычета комиссий [40:51].

Его рекомендации для молодежи:

1.  **Покупайте весь сенокос:** Инвестируйте в индексные фонды с низкими комиссиями. S&P 500 сам исключает проигравших (как Kodak) и добавляет победителей (как Salesforce) [41:05].
2.  **Используйте время:** Если откладывать по $1000 в месяц с 25 лет в индексный фонд, к пенсии вы будете финансово обеспечены [41:44].
3.  **Инвестируйте в отношения:** Как и капитал, отношения «капитализируются» через сложные проценты. Маленькие проявления внимания и доброты со временем превращаются в огромный социальный капитал [42:48].

В завершение Гэллоуэй предсказал оживление рынка IPO во второй половине 2024 года, назвав Reddit и Shein потенциальными «ледоколами», которые зададут тон всему рынку [44:22].