# Как инвестировать в сельхозугодья США: доходность, риски и технологии

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=Dg2B5cLczfE
Канал: Top Traders Unplugged
Опубликовано: 28.07.2025

---

Инвестиции в сельскохозяйственные угодья (farmland) долгое время считались экзотическим нишевым активом, доступным лишь узкому кругу институционалов. Однако в условиях глобальной нестабильности и инфляционного давления этот сектор превращается в фундамент долгосрочных портфелей, предлагая редкое сочетание низкой волатильности и защиты от макроэкономических рисков.

В новом выпуске подкаста Top Traders Unplugged ведущий **Нильс Кастен Ларсен** беседует с **Артемом Миланчуком**, основателем и руководителем отдела стратегии компании **Farm Together**. Они обсуждают, почему земля становится «новым золотом» для инвесторов из Кремниевой долины, как технологии ИИ меняют сбор урожая и почему смена поколений фермеров создает уникальное окно возможностей для частного капитала.

## 🚀 От ниши к мейнстриму: эволюция Farm Together
[[JUMP:02:40]]

Артем Миланчук основал Farm Together в 2017 году, опираясь на опыт работы в канадских пенсионных фондах и частном капитале [3:24]. По его словам, даже десять лет назад сельскохозяйственные угодья были малоизвестны инновационным инвесторам. Основная идея проекта заключалась в том, чтобы сделать этот актив доступным не только для гигантов уровня канадских пенсионных фондов, но и для состоятельных частных лиц (HNWI) [2:33].

На текущий момент показатели Farm Together включают:

*   Более **$200 млн** активов под управлением (AUM) [5:55].
*   Портфель из более чем **50 ферм** [6:00].
*   Более **2000 партнеров с ограниченной ответственностью** (LPs) [6:00].

Миланчук подчеркивает, что большинство людей инвестируют не просто ради процесса «делания денег», а для достижения жизненных целей, что требует долгосрочного портфельного подхода. Фармленд идеально вписывается в эту концепцию как некоррелированный актив с исторически сильной доходностью и низкой волатильностью — ниже, чем у индекса S&P 500 [5:00].

## 📈 Экономика фермы: как инвесторы получают доход
[[JUMP:11:06]]

Для понимания доходности Миланчук сравнивает сельхозугодья с недвижимостью. Существует два основных источника прибыли [11:19]:

1.  **Подорожание земли (Land Appreciation):** За последние 50 лет в США стоимость земли росла в среднем на **5,9% в год** [11:19]. Это составляет примерно половину совокупного дохода.
2.  **Дивиденды (Операционный доход):** Доход от продажи выращенной продукции (миндаля, фисташек, яблок). Вторая половина прибыли формируется из выплат по итогам сельскохозяйственного сезона [11:44].

Стратегии управления варьируются от арендной модели (фермер платит фиксированную ренту, как в коммерческой недвижимости) до модели прямого управления, где инвестор несет полные риски и получает всю прибыль проекта (аналог private equity) [12:10].

## 🌳 Культуры и география: почему Калифорния — это «сейф»
[[JUMP:13:27]]

Farm Together фокусируется на **многолетних культурах (permanent crops)** — деревьях и кустарниках (орехи, фрукты, цитрусовые), которые дают урожай ежегодно после посадки [13:27]. Это отличает их от однолетних культур (пропашных культур, таких как кукуруза или соя), требующих ежегодного перепосева [13:52].

Основная география инвестиций — Западное побережье США (Калифорния, Орегон, Вашингтон). Калифорния выделяется благодаря уникальному средиземноморскому климату, развитой системе плотин и каналов, а также близости к портам для глобального экспорта [14:05]. Миланчук отмечает статистический факт: если бы Калифорния была отдельным государством, она заняла бы **6-е место в мире** по объему производства сельскохозяйственной продукции [14:31].

## 📊 Цифры против мифов: волатильность и инфляция
[[JUMP:24:49]]

Миланчук приводит данные индекса **NCREIF Farmland Index** (включает более 1000 объектов) для сравнения с традиционными активами за период с 1992 по 2024 годы [24:49]:

*   **Среднегодовая доходность:** Фармленд — **10,15%**, акции США — **10,5%** [25:14].
*   **Волатильность:** Фармленд — **6,8%**, акции — **17%** [25:27].
*   **Коэффициент Шарпа:** У земли он составляет **1,09**, что значительно выше, чем у рынка акций (0,44) [25:40].

На вопрос ведущего о том, не является ли низкая волатильность следствием неликвидности (отсутствия ежедневных торгов), гость признает наличие «премии за неликвидность». Однако он считает это психологическим преимуществом: долгосрочный горизонт владения избавляет от эмоциональных сделок [29:03]. По мнению Миланчука, в отличие от тех-стартапов или крипты, в сельхозугодьях нет неопределенности относительно сути актива: «Пока мы не стали ИИ-роботами на Марсе, нам нужно будет есть» [30:22].

## 🤖 Технологическая революция в поле
[[JUMP:31:14]]

За последние 5 лет технологии радикально изменили агросектор. Миланчук выделяет несколько ключевых направлений:

*   **Рост урожайности:** С 1947 года продуктивность (бушелей на акр) росла в среднем на **3,1–3,2% в год** за счет селекции и технологий [31:57].
*   **Автоматизация:** Использование дронов, спутниковых снимков и автоматических систем полива позволяет точнее контролировать расходы на воду и электричество [32:36]. В условиях дефицита и дороговизны рабочей силы внедряются автоматические сборщики урожая и опрыскиватели [33:03].
*   **ИИ в аналитике:** Farm Together использует ИИ для быстрого анализа сотен страниц юридических документов и оценки состояния деревьев по спутниковым данным, что позволяет небольшой команде обрабатывать огромные объемы сделок [33:30].

## ⏳ Смена поколений: 70% земли сменит владельца
[[JUMP:34:39]]

Один из самых шокирующих фактов дискуссии: в ближайшие 20 лет около **двух третей (66–70%) сельскохозяйственных угодий в США сменят владельцев** [35:21]. Средний возраст американского фермера сейчас составляет почти **60 лет** [35:48].

Проблема преемственности стоит очень остро:

*   Дети фермеров часто хотят жить в городах или заниматься менее тяжелым физическим трудом [39:27].
*   При наследовании часто возникают конфликты (например, один ребенок хочет продолжать дело, а двое других — забрать свою долю деньгами) [37:04].
*   Новое поколение владельцев относится к земле как к финансовому активу и стремится диверсифицировать свой капитал, переводя его из «одной большой фермы» в индексные фонды [36:52].

Это создает «зеленый океан» возможностей для таких компаний, как Farm Together, которые предоставляют капитал для выкупа долей или рефинансирования [41:23].

## 💧 Риски: вода, тарифы и политика
[[JUMP:49:13]]

Несмотря на оптимизм, сектор сталкивается с серьезными вызовами:

1.  **Водный дефицит:** В Калифорнии действует закон SGMA (Sustainable Groundwater Management Act), согласно которому к 2040 году около **1 млн акров земли** могут быть выведены из оборота из-за нехватки воды [50:46]. Артем утверждает, что они инвестируют только в те участки, которые имеют два независимых источника воды (поверхностные и грунтовые воды) [50:20].
2.  **Геополитика и тарифы:** Торговые войны (например, с Китаем) ощутимо бьют по экспортерам миндаля, сои и кукурузы [22:23]. Однако США остаются производителем с самой низкой себестоимостью, а мировой спрос на продовольствие, по прогнозам, вырастет на **70% в ближайшие 25 лет** [34:12].
3.  **ESG и устойчивость:** Миланчук считает, что в сельском хозяйстве устойчивость и прибыльность — это одно и то же: «Тратить меньше воды и удобрений — это просто хороший бизнес» [47:42].

В завершение беседы Артем Миланчук отметил, что рынок земли в США оценивается в **$3,5 трлн**, но лишь менее **1%** этого объема находится в руках институциональных инвесторов [41:23]. Это указывает на колоссальный потенциал роста для тех, кто готов рассматривать землю как долгосрочный защитный актив.