# Хенрик Зеберг: «Мы уже столкнулись с айсбергом, и S&P 500 вырастет до 6800 перед крахом»

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=kApQRV1oFDY
Канал: Wealthion
Опубликовано: 16.06.2025

---

Макроэкономист и глава отдела макроисследований Swissblock Хенрик Зеберг (Henrik Zeberg) в интервью каналу Wealthion представляет мрачный, но детальный прогноз развития мировых рынков. По его мнению, мировая экономика уже прошла точку невозврата, столкнувшись с «айсбергом» структурных проблем, однако перед неизбежным крахом инвесторов ждет беспрецедентный финальный взлет (blow-off top), который забросит S&P 500 на новые высоты.

## 🚢 Аналогия с «Титаником»: почему крах неизбежен
[[JUMP:01:07]]

Хенрик Зеберг считает, что текущий бизнес-цикл подходит к концу, и попытки найти конкретную внешнюю причину (например, торговые пошлины) для грядущей рецессии бессмысленны [01:22]. По его мнению, проблема кроется в самой структуре экономики, а не во внешних триггерах. Зеберг сравнивает текущую ситуацию с «Титаником»: корабль уже получил пробоину, и вопрос не в том, можно ли его спасти, а в том, как долго он продержится на плаву [03:49].

Основными признаками «структурных повреждений» гость называет:

*   **Крах рынка жилья в США:** Зеберг утверждает, что рынок недвижимости фактически «замерз», и это один из двух главных компонентов (наряду с рынком труда), которые потянут за собой всю экономику [02:02].
*   **Инверсия кривой доходности:** Текущие показатели инверсии и спредов доходности являются худшими в истории [04:28].
*   **Пузырь активов:** Зеберг характеризует текущую ситуацию как «пузырь всего» (everything bubble), превосходящий масштабы 1929 и 2000 годов [04:41].

По прогнозу макроэкономиста, США остаются главным драйвером мировой экономики, и за их спадом неизбежно последует глобальная рецессия, которая затронет Европу, Азию и Китай [03:08].

## 📈 Финальное ралли: S&P 500 на пути к 6800
[[JUMP:06:25]]

Несмотря на катастрофические фундаментальные показатели, Хенрик Зеберг ожидает, что рынки продолжат рост в краткосрочной перспективе. Он объясняет это тем, что рынок — не «эффективная машина», и инерция может сохраняться гораздо дольше, чем диктует логика, как это было в 1999 и 2007 годах [06:38].

Ключевым фактором этого роста является избыточная ликвидность:

*   **Приток капитала:** Только в 2024 году объем денежной массы M2 в мире вырос на $4,5 трлн [07:16].
*   **Источники ликвидности:** Основной поток идет не из США, а от центральных банков Китая и особенно Японии [07:29].

Зеберг прогнозирует, что ралли продолжится до осени, а индекс S&P 500 достигнет как минимум отметки **6800** [08:21]. Он отмечает, что в апреле, когда многие ожидали обвала, он советовал клиентам Swissblock открывать длинные позиции, понимая, что рынок перепродан, а рецессия еще не наступила [07:55]. Сейчас он сам остается в позиции «risk on», планируя выйти из активов до того, как «толпа бросится к дверям» [10:16].

## 🫧 Пузырь эпических масштабов и психология жадности
[[JUMP:10:28]]

Зеберг приводит шокирующие цифры для сравнения текущей капитализации рынка к ВВП:

1.  **1929 год:** Около 100% ВВП (по некоторым оценкам даже ниже) [10:42].
2.  **2000 год (пузырь доткомов):** 130% ВВП [10:54].
3.  **2007 год:** 107% ВВП [10:54].
4.  **Настоящее время:** **200% ВВП** [10:42].

По мнению гостя, инвесторы находятся в состоянии эйфории и игнорируют реальность. Жадность и страх упустить выгоду (FOMO) заставляют людей покупать активы даже на пиковых значениях. Зеберг подчеркивает, что «никто не звонит в колокольчик на самой вершине», и выход из переполненного рынка будет крайне болезненным из-за высокой скорости передачи информации и алгоритмической торговли [08:47].

## 🪙 Криптовалюты и золото: ловушка или спасение?
[[JUMP:18:06]]

Отношение Хенрика Зеберга к альтернативным активам неоднозначно. Он держит длинные позиции в криптовалютах, ожидая «вертикального взлета» в финальной фазе ралли, но не считает их защитным активом [11:07].

Тезисы Зеберга о крипторынке:

*   **Криптовалютный пузырь:** Гость считает большинство мемкоинов и токенов «абсолютной чепухой», ценность которых держится только на надежде продать их кому-то дороже [24:17].
*   **Биткоин как актив:** Хотя BTC получил широкое признание (в том числе от SEC), Зеберг не планирует держать его во время «дефляционного шока», так как в условиях нехватки ликвидности продаваться будет всё [22:43].
*   **Ротация капитала:** Сначала капитал идет в Биткоин, затем в Ethereum (что наблюдается сейчас), а в конце — в самые рискованные и бессмысленные проекты [23:12].

Относительно золота Зеберг полагает, что текущее ралли вызвано инфляционным нарративом [19:09]. Однако он предупреждает: во время дефляционного кризиса, когда «наличность станет королем», золото может столкнуться с резкой распродажей, как это было в 2008 году, когда банкам и инвесторам срочно потребовалась ликвидность [19:49].

## 📉 Механика краха: от дефляции к стагфляции
[[JUMP:25:57]]

Хенрик Зеберг критикует современную монетарную теорию и действия ФРС. Он называет вручение Нобелевской премии Бену Бернанке за «изобретение печатания денег» одной из самых больших ошибок [26:11]. По его версии, низкие процентные ставки просто вынудили инвесторов брать на себя чрезмерные риски, что раздуло S&P 500 на 700–800% с 2008 года [27:14].

Сценарий развития кризиса по Зебергу:

1.  **Дефляционный удар:** Рецессия начнется в течение ближайших 6 месяцев. Потребление упадет, безработица начнет расти [15:43].
2.  **Реакция властей:** ФРС и другие центробанки снова начнут «палить из всех пушек», заливая рынок ликвидностью [29:35].
3.  **Стагфляционная ловушка:** В отличие от прошлых лет, в этот раз деньги не вызовут рост спроса, а уйдут в сырьевые товары, спровоцировав рост цен при стагнирующей экономике [31:05].

Зеберг считает, что 70% населения США (нижний и средний класс) уже находятся в тяжелом положении: растут просрочки по кредитным картам и автокредитам [16:48]. Если эти 70% перестанут тратить, никакое богатство верхних 10% не спасет экономику от обвала [17:53].

## 🌍 Великая перезагрузка и новая резервная валюта
[[JUMP:40:46]]

В долгосрочной перспективе Зеберг видит неизбежность «монетарной перезагрузки». Он считает, что доверие к доллару США подрывается из-за отсутствия фискальной дисциплины [42:05].

Возможные последствия кризиса:

*   **Политическая нестабильность:** Рост цен одновременно с безработицей может привести к социальным протестам («людям с вилами на улицах») и радикализации избирателей [39:38].
*   **Конец эпохи Pax Americana:** Если США начнут «экспортировать инфляцию» всему миру, другие страны могут потребовать альтернативы доллару [41:25].
*   **Новая валютная система:** Зеберг допускает создание новой мировой резервной валюты на основе правил, ограничивающих бесконтрольную эмиссию, подобно Бреттон-Вудскому соглашению [42:58].

## 🔭 Технологический оптимизм вопреки финансовому пессимизму
[[JUMP:48:40]]

Несмотря на пугающий финансовый прогноз, Хенрик Зеберг называет себя оптимистом в вопросах человеческого развития. Он считает, что следующие 20–30 лет станут временем невероятного технологического скачка [49:07].

Ключевые сферы роста:

*   **Искусственный интеллект:** Потенциал AI радикально повысит производительность труда и создаст компании с колоссальной стоимостью [48:53].
*   **Биотехнологии:** Достижения в медицине продолжат увеличивать продолжительность жизни и снижать смертность [51:06].

Зеберг подчеркивает, что текущие финансовые трудности — это лишь «болезнь роста» из-за долгов, в которые человечество само себя загнало [49:32]. Его главный совет инвесторам: пережить грядущий период, сохранив «сухой порох» (капитал), чтобы иметь возможность инвестировать в технологии будущего, когда рынок достигнет дна [51:43].