# Дипан Пател: «Permira — это ремесленное место работы, а не фабричная модель» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=KInzRPEzalU Канал: Goldman Sachs Опубликовано: 04.09.2026 --- ## Инвестиции с человеческим лицом: как Permira совмещает ремесенный подход и глобальный масштаб [[JUMP:01:52]] Индустрия прямых инвестиций (private equity) сегодня переживает период жесткой бифуркации. На одной чаше весов находятся крупные «фабричные» платформы, делающие ставку на масштаб и диверсификацию, а на другой — камерные «ремесленные» структуры, которые фокусируются на глубокой экспертизе и точечных сделках. О том, как в этих реалиях работает глобальная инвестиционная фирма Permira с активами под управлением около $100 млрд, в подкасте Goldman Sachs Exchanges: Great Investors рассказала ее со-управляющий партнер и со-глава Дипан Пател. Беседу вела Элисон Масс. ### Уроки кризисов: от Arthur Andersen до Lehman Brothers [[JUMP:01:07]] Профессиональный путь Дипана Патела начался в культовых и трагических для финансового мира местах. В 2002 году он работал в Arthur Andersen в разгар скандала вокруг Enron, а в 2008-м — в Lehman Brothers во время глобального финансового кризиса. * **Ранний опыт:** По словам Патела, увидеть крах двух легендарных компаний до достижения 30-летнего возраста — это опыт, который невозможно «развидеть». * **Диагноз катастроф:** Пател считает, что падение обоих гигантов было спровоцировано «провалом культуры на масштабном уровне». В случае с Arthur Andersenгубительным оказалось агрессивное кросс-селлинг-консультирование аудиторским клиентам, а в Lehman Brothers — модель брокера-дилера с краткосрочными заимствованиями и рискованными инвестициями. * **Общие симптомы:** Харизматичное руководство, гигантские амбиции, избыточная уверенность, нормализация рискованных практик и невозможность сотрудников «говорить правду власти». ### Философия Permira: ремесло вместо конвейера [[JUMP:01:52]] Основанная в 1985 году четырьмя партнерами на $48 млн от Schroders Bank, сегодня Permira выросла в глобальную структуру с 16 офисами, 500 сотрудниками и 250 инвесторами. * **Географический баланс:** Примерно 50% капитала и сотрудников компании сосредоточено в США, а 50% — в Европе. * **Секторальный фокус:** Инвестиции в частный капитал осуществляются в четырех ключевых секторах — потребительский рынок, здравоохранение, услуги и технологии — преимущественно в сегменте среднего бизнеса с оценкой от $200 млн до $2 млрд. * **Антихрупкость:** Пател активно ссылается на концепцию Нассима Талеба об антихрупкости. По его оценке, Permira исторически становится сильнее именно в моменты пикового стресса. Ярким примером стал глобальный финансовый кризис: несмотря на цикличные портфельные компании и избыточную долговую нагрузку в тот период, фонд в итоге вошел в верхний квартиль по доходности благодаря поддержке партнеров и грамотному управлению. ### Искусственный интеллект как ускоритель трендов [[JUMP:14:03]] Развитие технологий искусственного интеллекта кардинально меняет подход к оценке рисков портфельных компаний. Пател описывает влияние ИИ предельно лаконично: «Хорошее случается с хорошими компаниями, плохое — с плохими, а ИИ просто ускоряет этот процесс». * **Зона риска:** Компании, занимающиеся агрегацией коммодити-данных с примитивным пользовательским интерфейсом (UX), находятся на нисходящей кривой, которую ИИ лишь подстегнет. * **Победители:** Бенефициарами эпохи ИИ станут игроки с проприетарными данными, сильными сетевыми эффектами, узнаваемыми брендами и глубоким пониманием специфики вертикальных рынков. Они смогут надстроить интеллектуальный слой поверх уже существующей базы. * **Метрика тревоги:** Пател отмечает, что если несколько лет назад команда находилась в защитной позиции при каждом новом релизе Anthropic, то сегодня фирма уверенно играет «на нападение». ### Проблема ликвидности и ритм DPI [[JUMP:20:01]] Одной из главных проблем индустрии прямых инвестиций остается дефицит ликвидности и застой с выходом из активов (backlog). Для нормальной работы модели индустрии требуется показатель DPI (Distributed to Paid-In — объем средств, возвращенных инвесторам, к привлеченному капиталу) на уровне 20–25% ежегодно. В последние годы рынок в среднем демонстрирует лишь около 10%. * **Показатели Permira:** За последние 12 месяцев показатель DPI компании составил 22%. * **Операционный ритм:** По мнению Патела, DPI — это не разовое событие, а непрерывный операционный ритм. Деньги, отправленные инвесторам, мгновенно становятся «древней историей», и команда должна фокусироваться на следующих объектах для монетизации. * **Главный секрет успеха:** Хорошие компании продают себя сами, потому что они обладают долгосрочным потенциалом роста на выходе, а не переоптимизированы ради сиюминутной маржи. ### Филантропия с характером [[JUMP:29:52]] Десять лет назад фонд создал Permira Foundation, поддерживающий около 35 организаций, причем 80% сотрудников компании жертвуют свое время на пробоно-проекты. В текущем году руководство приняло беспрецедентное решение: сделать фонд постоянным держателем доли carried interest (карьере) в своих инвестиционных фондах. Пател полагает, что Permira — едва ли не единственная венчурная или PE-фирма, пошедшая на такой шаг ради институциональной благотворительности. ### Предпринимательские корни и личные ориентиры [[JUMP:33:32]] На формирование мировоззрения Дипана Патела во многом повлиял его отец, иммигрант, который в одиночку вырастил бизнес с одного магазина до сети из 60 точек в Лондоне, а затем продал его корпорации Tesco. Этот опыт привил будущему инвестору невероятную трудовую этику и глубокую эмпатию к фаундерам, хотя сам Пател признает, что никогда не сможет полностью прочувствовать всю меру ответственности предпринимателя, рискующего собственным делом. * **Сильнейшая черта инвестора:** Умение признавать собственные пробелы в знаниях и находить тех, кто ими владеет. * **Главное правило:** Пател цитирует Говарда Маркса: *«Четыре самые опасные слова в инвестициях — „в этот раз все будет иначе“»*. * **Хобби:** Все свободное время Пател посвящает жене и трем детям (9, 11 и 13 лет), а также футболу — он является болельщиком и обладателем сезонного абонемента футбольного клуба «Ливерпуль» на стадионе «Энфилд».