# Майкл Батник: «Ситуация на рынке так плоха, что это становится бычьим сигналом» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=dSc4x7j0uoY Канал: The Compound Опубликовано: 23.04.2025 --- В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают парадоксальное состояние финансового рынка, где экстремально негативные прогнозы начинают выглядеть как сигнал к росту. В центре внимания — хаос вокруг тарифной политики США, устойчивость потребительских расходов вопреки пессимистичным настроениям и неожиданное превращение биткоина в «защитный актив». ## 📉 Парадокс «медвежьего» оптимизма [[JUMP:02:17]] Майкл Батник признается, что последние недели чувствует себя подавленным из-за общей неопределенности, но категорически отвергает популярные в финансовых медиа тезисы о «крахе американской экономической империи» [03:10]. По мнению Батника, разговоры о потере долларом статуса резервной валюты бессмысленны, так как на данный момент нет ни одного реального претендента, способного заполнить этот вакуум [03:35]. Бен Карлсон отмечает, что текущая ситуация напоминает ему классическую инверсию настроений: когда прогнозы становятся настолько мрачными, что начинают предвещать разворот тренда. * **Тезис Батника:** Страх перед «Великой депрессией 2.0» настолько велик, что власти просто не могут позволить экономике рухнуть. * **Тезис Карлсона:** Мы находимся в ситуации бинарного исхода, где одна группа инвесторов окажется либо катастрофически неправой, либо гениально прозорливой [07:29]. ## 🚢 Тарифные войны и угроза малому бизнесу [[JUMP:04:40]] Ведущие обсуждают закулисную борьбу в Белом доме вокруг торговых пошлин. Ссылаясь на отчет Wall Street Journal, они разбирают эпизод, когда советники Скотт Бессент и Говард Латник пытались убедить Дональда Трампа приостановить введение тарифов в отсутствие их главного идеолога Питера Наварро [05:05]. Основные опасения экспертов, упомянутых в дискуссии: * **Райан Петерсон (Flexport):** Утверждает, что миллионы малых предприятий США могут обанкротиться в этом году, если тарифная политика в отношении Китая не изменится [08:33]. * **Торстен Слок (Apollo):** По его мнению, сохранение текущих тарифов дает 90% (или даже выше) вероятности рецессии [09:14]. * **Крейг Фуллер (FreightWaves):** Прогнозирует «кровавую баню» в сфере логистики: объемы портовых грузов в Калифорнии могут быть почти полностью ликвидированы к маю [09:40]. Бен Карлсон подчеркивает разрыв между корпорациями и малым бизнесом. Крупные компании найдут способы перенаправить поставки через третьи страны (Мексику, Сингапур, Вьетнам), как предполагает Мэтью Кляйн [12:03]. Однако малый бизнес с маржой в 15% не обладает ресурсами для таких маневров и может просто закрыться [13:22]. ## 💳 Потребительский иммунитет и «эффект богатства» [[JUMP:14:30]] Несмотря на «адские» заголовки, отчеты компаний показывают иную картину. American Express (AMEX) сообщает о росте корпоративных расходов на 14% и высокой активности клиентов из поколений миллениалов и зумеров [15:05]. Ключевые наблюдения из отчета AMEX: 1. Уровень расходов в апреле остается стабильным во всех сегментах товаров и услуг [15:45]. 2. Клиенты открыто заявляют об отсутствии уверенности в экономике, но продолжают тратить деньги [18:10]. 3. Показатели просрочек по кредитам пока не вызывают опасений [16:51]. Бен Карлсон считает, что «эффект богатства» (когда люди тратят меньше из-за падения котировок акций) сильно переоценен. По его мнению, пока у людей есть работа, они будут тратить деньги вне зависимости от состояния их инвестиционного портфеля [16:25]. Майкл Батник соглашается, добавляя, что реальное влияние оказывает не столько потеря собственной работы, сколько увольнения соседей или коллег [18:35]. ## 🏦 ФРС под перекрестным огнем [[JUMP:23:41]] Дискуссия затрагивает отношения между президентом и главой ФРС Джеромом Пауэллом. Трамп публично называет Пауэлла «неудачником» и требует снижения ставок [24:06]. Ведущие сходятся во мнении, что ставки должны быть ниже текущих 4,5%. По мнению Уоррена Пайса, риск дефляции сейчас гораздо выше риска инфляции, даже если тарифы вызовут кратковременный скачок цен [25:00]. Батник называет Пауэлла одним из лучших назначений Трампа в прошлом, подчеркивая, что Пауэлл — консерватор и профессионал, а не политическая фигура [25:51]. ## 📈 Биткоин как новый «золотой хедж» [[JUMP:31:13]] Одним из самых интересных событий недели ведущие называют отвязку (декаплинг) биткоина от технологического индекса NASDAQ 100 [32:07]. * **Динамика:** Пока NASDAQ падал, биткоин и золото росли на 5% [31:39]. * **Гипотеза Бена Айфа:** Биткоин начинает вести себя как актив, номинированный в корзине мировых валют, а не в слабеющем долларе [32:19]. * **Прогноз:** Батник предполагает, что биткоин может быть опережающим индикатором (front-running) будущего отскока всего фондового рынка [32:59]. ## 🏙️ Недвижимость и «кофе за 18 долларов» [[JUMP:39:41]] В секторе жилья наблюдается странная динамика. Zillow перешел в лагерь «медведей», прогнозируя падение цен на 1,7% в следующем году [40:19]. В то же время отказы в рефинансировании ипотеки достигли максимума с 2013 года, что Карлсон связывает с бедственным положением тех немногих, кто пытается рефинансироваться под 7% после 3% [39:53]. Личные истории ведущих иллюстрируют инфляцию в быту. Жена Майкла рассказала, что чашка кофе из Starbucks через доставку Door Dash обходится в 13–15 долларов [42:16]. Бен Карлсон дает совет миллениалам: не ждать пенсии в 65 лет для покупки дома во Флориде, а сделать это в 55, чтобы опередить волну массового спроса от своего поколения [44:02]. ## 💼 Частный капитал и стратегия Blackstone [[JUMP:46:59]] Несмотря на «идеальный шторм» в индустрии private equity (PE), Батник остается «быком» в отношении акций Blackstone [47:12]. Основной тезис — переориентация гигантов PE с институциональных инвесторов (пенсионных фондов) на канал управления частным капиталом (Wealth Management) [47:25]. * Объем канала Wealth Management у Blackstone уже достиг $270 млрд [47:25]. * Институциональные инвесторы столкнулись с «затором» сделок и не могут вкладывать в новые фонды, пока им не вернут деньги из старых [47:53]. * Советники переходят на частные кредиты (Private Credit), чтобы избежать волатильности публичного рынка облигаций [49:10]. ## 🎬 Культурный блок: от вампиров до Руди [[JUMP:52:00]] В завершение ведущие обсуждают новинки кино и книг: * **«Грешники» (Sinners):** Оригинальный фильм Райана Куглера с Майклом Б. Джорданом. Батник отмечает важность успеха оригинальных IP (не сиквелов), хотя сам фильм показался ему затянутым [54:22]. * **«Война» (Warfare):** Батник описывает фильм как 90-минутную сцену из Call of Duty — жестоко и без лишних деталей [55:26]. * **«Последние герои боевиков» (The Last Action Heroes):** Новая книга о взлете Шварценеггера и Сталлоне, которую Бен Карлсон рекомендует для «детокса» от экранов [1:01:52]. * **«Руди» (Rudy):** Пересматривая классику спорта с дочерью, Бен заметил, насколько «неудачником» выглядит главный герой, и как часто «пропускал удары» на поле молодой Райан Гослинг [58:49].