# Майкл Батник и Бен Карлсон: станет ли ИИ-долг причиной краха или обеспечит десятилетие без рецессий? Источник: https://www.youtube.com/watch?v=_LUh7QU1pLI Канал: The Compound Опубликовано: 02.09.2026 --- В очередном выпуске подкаста **Animal Spirits** ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют текущее состояние фондового рынка через призму ажиотажа вокруг искусственного интеллекта. Они обсуждают, является ли масштабное наращивание капитальных затрат технологическими гигантами признаком пузыря, а также рассматривают устойчивость американской экономики, которая, вопреки многим прогнозам, продолжает демонстрировать рост. ## 🤖 Бум капитальных затрат на ИИ: пузырь или новая реальность? [[JUMP:02:53]] Центральной темой обсуждения стала статья в издании *Baron's* о возможном разрыве пузыря капитальных вложений (capex) в сфере ИИ. Майкл Батник отметил, что эта тема станет определяющей для рынка на ближайшие годы, периодически затихая и вспыхивая с новой силой [03:15]. Бен Карлсон привел пугающую статистику из *New York Times*: * В прошлом году ИИ-компании привлекли заемный капитал на сумму **$27 млрд**. * К середине августа текущего года эта цифра подскочила почти до **$450 млрд**. * Прогноз на следующий год составляет около **$600 млрд** [06:47]. * В период с 2027 по 2029 год планируемые капитальные затраты могут составить около **$1 трлн в год**, что эквивалентно 3% ВВП США [07:00]. Ведущие обсуждают феномен «поиска следующего Майкла Бьюрри» — многие аналитики, такие как Эд Зитрон, пытаются «застолбить» за собой статус пророка, предсказав крах ИИ-индустрии [03:43]. Однако Карлсон выдвигает контраргумент: при таких колоссальных вливаниях в инфраструктуру и дата-центры экономике будет крайне сложно замедлиться до состояния рецессии [07:13]. По его мнению, если метеорит не упадет на Землю, вероятность отсутствия рецессии до конца десятилетия выше, чем вероятность её наступления [05:13]. ## 📈 Экономические прогнозы и «фактор Уорша» [[JUMP:30:05]] Ведущие обсудили недавнее выступление экономиста Кевина Уорша, который рассматривается как потенциальный кандидат на пост главы ФРС. Батник выделил ключевой тезис Уорша: точность экономического прогнозирования всё еще остается лишь стремлением, а не реальностью [13:18]. Кевин Уорш отметил, что ИИ является новой переменной в производственной функции, которая повлияет на монетарную политику, но признал, что механистические ответы (вроде «правила Тейлора») в текущих условиях не работают [12:38]. Бен Карлсон отнесся к этим заявлениям скептически, посчитав их очевидными, но согласился с тем, что ФРС пора признать ограниченность своих моделей [12:51]. Обсуждая состояние потребительского рынка, Майкл Батник процитировал отчеты ритейлеров (Urban Outfitters, Gap) и финансовых компаний (Affirm). Несмотря на опросы, согласно которым **75% американцев чувствуют вину** при трате денег на удовольствия [35:03], реальные цифры показывают устойчивость: * Доходы домохозяйств растут. * Уровень просрочек по 30-дневным кредитам в системе «купи сейчас, плати потом» (BNPL) остается низким — около **2,5%** [47:35]. * Потребители продолжают тратить деньги на моду, если продукт и цена соответствуют ожиданиям [46:06]. ## 🏠 Недвижимость и «самое финансово грамотное» поколение [[JUMP:41:06]] Разговор коснулся кризиса на рынке жилья. Бен Карлсон указал на то, что текущая рецессия в секторе недвижимости (занимающем 20% экономики) на самом деле выступает «шокопоглотителем», сдерживающим инфляцию [41:20]. Ставки по 30-летним ипотечным кредитам колеблются около **6,8–7%**, и Карлсон считает, что для покупателей уже нет большой разницы между 6,8% и 8% — рынок всё равно ощущается «замороженным» [42:03]. Тем не менее, Бен Карлсон выразил оптимизм относительно поколения Z: 1. Статистически уровень владения жильем у Gen Z сейчас находится на той же отметке, что и у миллениалов в их возрасте [43:21]. 2. Gen Z является «самым финансово подкованным поколением в истории» [43:46]. 3. В 2030-х годах ожидается массовая волна покупок жилья этим поколением на фоне передачи наследства от беби-бумеров и накоплений на фондовом рынке [43:34]. ## 📊 Поведение инвесторов и корпоративные прибыли [[JUMP:19:25]] Майкл Батник обратил внимание на исследование Рича Бернштейна, которое показало, что рост прибылей начинает распределяться шире. В списке компаний с ожидаемым ростом прибыли более 25% находится лишь одна компания из «Великолепной семерки» (Mag 7), в то время как остальные — это представители развивающихся рынков и других секторов США [19:51]. Другие важные наблюдения: * **Дивиденды уходят в прошлое:** Дивидендная доходность S&P 500 упала ниже **1%** (до 0,98%), что является историческим минимумом [26:29]. Это объясняется тем, что 40% индекса составляют техгиганты, предпочитающие байбеки или реинвестирование в ИИ [26:42]. * **M&A бум:** Ведущие отметили всплеск сделок по поглощению в сфере управления активами (Vanguard купил Altruist, Goldman Sachs купил Neos и Innovator) [23:34]. Батник назвал это «классическим поведением бычьего рынка» [24:00]. * **Южная Корея как антипример:** Регуляторы ввели жесткие правила для борьбы с манией розничных инвесторов. Теперь для торговли с плечом нужно скачивать специальную программу для Windows, сидеть за ПК и проходить часовое обучение ежедневно. В результате объемы торгов рухнули почти до нуля всего за неделю [28:31]. ## 🍿 Культура, списки и Том Круз [[JUMP:48:50]] В конце выпуска ведущие обсудили личные предпочтения и новости развлечений. Майкл Батник поделился своим списком самых пересматриваемых фильмов, в который вошли «Тупой и еще тупее», «Рокки 4», «Побег из Шоушенка», «Казино» и «Чужие» [48:55]. Обсуждая карьеру Тома Круза, Карлсон и Батник выразили восторг по поводу слухов о сиквеле «Дней грома» [50:42]. Бен Карлсон в шутку предложил Тому Крузу устроить «пенсионный тур ремейков», выпустив продолжения «Коктейля» (где он уже владелец сети баров на Ямайке) и «Человека дождя» (где он заботится о старшем брате) [51:25].