# Майкл Батник: «Госдолг США — это не проблема, пока мы можем печатать доллары» Источник: https://www.youtube.com/watch?v=c-QyEn6XoHs Канал: The Compound Опубликовано: 07.11.2024 --- В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон обсуждают текущее состояние рынков в день выборов в США. В центре внимания — рекордные запасы наличности Уоррена Баффета, парадоксальная статистика S&P 500, где почти половина акций находится в «красной» зоне, и новые инвестиционные тезисы, обещающие доходность, которая встречается «раз в жизни». ## 💰 Стратегия Баффета и парадоксы S&P 500 [[JUMP:02:59]] Обсуждение началось с новости о том, что денежные резервы Berkshire Hathaway достигли рекордных 300 миллиардов долларов [03:00]. Уоррен Баффет продолжает продавать акции (включая значительную часть доли в Apple) и приостановил обратный выкуп собственных акций. **Позиции ведущих относительно действий Баффета:** * **Бен Карлсон** призывает не проецировать действия Баффета на обычных инвесторов. Он отмечает, что Баффету 94 года, он управляет огромным страховым конгломератом и имеет совершенно иной горизонт планирования и потребности в ликвидности, чем владелец обычного счета 401(k) [03:50]. * **Майкл Батник** считает инвестицию в Apple одной из величайших в истории по объему прибыли в долларовом выражении [04:17]. По его мнению, Баффет просто фиксирует прибыль в компании, чья выручка практически перестала расти [04:29]. **Статистика рынка от Duality Research и команды The Compound:** * Рынок S&P 500 вырос более чем на 20% с начала года, но этот рост крайне неравномерен [05:09]. * Пять компаний (Nvidia, Meta, Amazon, Apple, Google) обеспечивают примерно половину общего роста индекса. На одну только Nvidia приходится 25% доходности всего S&P 500 [05:49]. * В индексе Russell 3000 около 40% акций (примерно 1100 компаний) показывают отрицательную доходность в этом году [06:29]. * Количество акций, упавших на 50% и более, превышает количество акций, выросших на 100% и более [06:55]. ## 🚀 Инвестиционная возможность «раз в поколение» [[JUMP:17:57]] Ведущие проанализировали отчет Ричарда Бернштейна (Richard Bernstein Advisors — RBA), в котором утверждается, что сейчас наступает уникальный момент для ребалансировки портфелей. **Инвестиционные тезисы RBA:** 1. **Доминирование США не вечно:** Исторически периоды лидерства одних классов активов сменяются их глубоким отставанием. С 1967 по 1988 год международные акции опережали рынок США [18:10]. 2. **Точка перегиба:** Глобальная экономика проходит через серьезные изменения в инфляции, процентных ставках, глобализации и корпоративной прибыльности [19:04]. 3. **Ставка на «все, кроме бигтехов»:** RBA считают, что переход из акций США с большой капитализацией в малую капитализацию, международные рынки и стоимостные акции (Value) является возможностью, которая выпадает раз в жизни [18:52]. Майкл Батник согласен, что если США продолжат опережать весь остальной мир еще десятилетие (на 8% ежегодно, как раньше), это станет для него огромным сюрпризом [19:58]. ## 🗳️ Выборы, ставки и «киты» PolyMarket [[JUMP:20:11]] Одной из самых обсуждаемых тем стала фигура французского трейдера (известного под псевдонимом Тео), который поставил более 30 миллионов долларов на победу Дональда Трампа на платформе PolyMarket [20:37]. **Мнения о политических ставках:** * **Майкл Батник** скептически относится к профессионализму этого игрока. По его словам, «вы не заработаете 30 миллионов инвестиционных активов, будучи идиотом», однако ставка в 30 миллионов (большая часть его ликвидного капитала) на один исход выборов выглядит как безрассудство [22:14]. * **Бен Карлсон** отмечает, что этот «кит» контролирует до 40% контрактов на победу Трампа по числу голосов избирателей. Если бы он захотел выйти из позиции сейчас, он бы обрушил рынок из-за нехватки ликвидности [21:20]. * Существует теория, что сторонники Трампа могут искусственно раздувать цену акций DJT (Truth Social) и ставки на PolyMarket, чтобы создать иллюзию неизбежной победы [23:07]. ## 📈 Макроэкономика: Госдолг и «сладкая точка» [[JUMP:30:36]] Бен Карлсон представил данные, согласно которым экономика США сейчас находится в идеальном состоянии: безработица — 4%, инфляция — 2,4%, рост ВВП близок к 3% [30:49]. Тем не менее, социальные сети переполнены негативом и жалобами на стоимость жизни. **Дискуссия о дефиците и госдолге:** * Инвесторы в криптовалюту часто используют график растущего госдолга США как аргумент в пользу неизбежного краха доллара [36:50]. * **Позиция Майкла Батника:** Он утверждает, что США нельзя сравнивать с домашним хозяйством. Страна может печатать собственную валюту [39:14]. В крайнем случае, ФРС может начать скупать собственные облигации, как это сделала Япония (где ЦБ владеет 80% госдолга) [39:27]. * Главным риском ведущие считают не дефолт, а инфляцию, которая является единственным реальным ограничением для бесконечного заимствования [39:39]. ## 🎓 Снижение стоимости образования и кризис жилья [[JUMP:40:57]] Вопреки общему убеждению, данные College Board показывают, что реальная стоимость обучения в колледжах снижается [41:12]. * Средняя стоимость обучения в государственном университете штата (после учета грантов и помощи) составляет около $2,480 в год, что ниже, чем $4,100 десять лет назад [41:27]. * В частных школах чистая цена упала с $19,000 (в 2006 году) до примерно $16,000 сегодня [41:41]. **Ситуация на рынке недвижимости:** * Цены на жилье находятся на историческом максимуме. Бен Карлсон считает, что это «меньшее из двух зол», так как обвал цен на 30% был бы гораздо болезненнее для экономики в целом [47:13]. * Средний возраст покупателя первого жилья вырос до 38 лет (против 30 лет в начале 2000-х) [48:04]. * Средний возраст повторного покупателя вырос с 40 до 61 года [48:04]. ## ₿ Феномен MicroStrategy и «Биткоин-доходность» [[JUMP:52:43]] Майкл Батник подробно разобрал последний квартальный отчет компании MicroStrategy (MSTR) Майкла Сэйлора. **Ключевые факты стратегии MSTR:** * Компания владеет более чем 250,000 BTC [53:36]. * Они ввели новый KPI — **BTC Yield** (Биткоин-доходность). Это показатель того, насколько быстрее растут запасы биткоина в расчете на одну акцию компании по сравнению с выпуском новых акций [55:07]. * Майкл Сэйлор утверждает, что выпуск акций для покупки биткоина является прибыльным (accretive) для акционеров, а не размывающим их доли, пока биткоин растет быстрее стоимости капитала [56:55]. * Прогноз Сэйлора: Биткоин будет расти в среднем на 29% в год в течение следующих 21 года, что приведет к цене в **4 миллиона долларов за монету** и капитализации актива в 281 триллион долларов [57:36]. * **Бен Карлсон** прямо заявил, что не верит в этот прогноз [58:02]. ## 🎬 Личные истории и медиа [[JUMP:1:02:32]] В завершение ведущие поделились бытовыми наблюдениями: * **Потребление:** Майкл Батник отметил невероятную скорость работы Amazon — заказ, сделанный в 6 вечера, доставили в 4 утра следующего дня [1:02:07]. По его мнению, «жалобы — это роскошь», доступная только потому, что сервис стал слишком хорошим [1:02:19]. * **Кино:** Рекомендация недели — фильм «Анора» (Anora). Батник описывает его как смесь «Неограненных алмазов» и «Красотки» и считает кандидатом на лучший фильм года [1:07:55]. * **Классика:** Бен Карлсон пересмотрел с детьми «Их собственная лига» (A League of Their Own) и отметил, что Голливуд перестал снимать такие качественные семейные фильмы, а Том Хэнкс в 90-е был абсолютно недосягаем как актер [1:11:38].