# Дэн Ивасин (PIMCO) о „Разломе“ и будущем глобальной экономики

Источник: https://www.youtube.com/watch?v=p8qCzkIqIhY
Канал: The Compound
Опубликовано: 15.06.2026

---

# Инвестиции в эпоху разломов: взгляд PIMCO на рынки, AI и долговые циклы

[[JUMP:06:57]]

Ведущие подкаста The Compound Джош Браун и Майкл Батник провели масштабное интервью с Дэном Ивасином, директором по инвестициям (CIO) компании PIMCO. Обсуждение охватило текущую макроэкономическую ситуацию, влияние искусственного интеллекта на мировую экономику и перспективы рынка облигаций в условиях геополитической нестабильности.

## 🌍 Концепция «Разлом и устойчивость»
[[JUMP:18:43]]

В текущем стратегическом обзоре PIMCO выделяет смену глобального порядка, переходя от «фрагментации» к «разлому» (rupture). По мнению Ивасина, мир столкнулся с серией шоков, которые доминируют над традиционными экономическими решениями:

* **Геополитическая напряженность:** Вооруженные конфликты (Украина, Ближний Восток) и торговые войны создают фон, нехарактерный для прошлых десятилетий.
* **Политизация экономики:** Введение тарифов и промышленная политика теперь диктуются политическими целями, а не чисто экономическими расчетами.
* **Populism:** Рост недовольства в слоях населения, не ощутивших выгод глобализации, заставляет правительства менять подход к социальной поддержке.

Несмотря на эти факторы, Ивасин считает, что американская экономика демонстрирует исключительную «устойчивость». Финансовое состояние потребителей остается прочным, а рост производительности, стимулируемый инвестициями в технологии, дает основания для осторожного оптимизма.

## 🤖 AI как драйвер инвестиций и инфраструктуры
[[JUMP:37:57]]

Ивасин подчеркивает, что внедрение ИИ требует колоссальных капиталовложений — около $7,6 трлн в ближайшие 5 лет. Для фиксированного дохода это создает уникальные возможности:

* **Изменение структуры долга:** Крупнейшие технологические компании (Nvidia, Google, Oracle), ранее обладавшие огромными запасами наличности, начали активно привлекать долговое финансирование для строительства инфраструктуры (дата-центров).
* **Качество активов:** PIMCO использует этот тренд для формирования портфелей из «структурированных рисков», которые предлагают доходность, превышающую стандартные облигации инвестиционного уровня, при сохранении высокого качества заемщиков.
* **Дисциплина условий:** В текущих условиях компания может диктовать более жесткие условия сделок, что защищает интересы инвесторов от потенциальных рисков, связанных с AI-проектами.

## 📉 Новый долговой цикл
[[JUMP:47:23]]

Ивасин подтверждает, что «кредитный цикл потерь» начался, но характеризует его не как обвальный крах, а как «устойчивый поток».

* **Причина роста убытков:** AI-дизрапция угрожает бизнес-моделям традиционных секторов (юриспруденция, финансы, софт). Это заставляет инвесторов внимательнее смотреть на способность компаний обслуживать долг.
* **Ставки и риск:** Компании с плавающей процентной ставкой, имеющие значительную долговую нагрузку, сталкиваются с ростом стоимости обслуживания долга, что повышает вероятность дефолтов в отдельных сегментах.
* **Прогноз:** Если ранее в «спокойные» времена убытки по кредитным портфелям были близки к нулю, теперь стоит ожидать их роста до среднего уровня в 4–5%.

## 🏛️ Роль ФРС и прозрачность политики
[[JUMP:53:53]]

В вопросе коммуникаций Федеральной резервной системы Ивасин высказывает мнение, отличное от консенсуса:

1.  **Избыток общения:** Он скептически относится к чрезмерной «прозрачности» и бесконечным выступлениям чиновников ФРС. По его мнению, рынки работали эффективнее при Алане Гринспене, который предпочитал говорить загадками или молчать.
2.  **Смена стиля:** Ожидается, что новый подход к руководству ФРС будет более лаконичным и ориентированным на правила, что снизит информационный шум, который часто неверно интерпретируется медиа.

## 🔮 Взгляд в будущее
[[JUMP:1:00:04]]

Дэн Ивасин заключает, что AI-революция неизбежно приведет к «вытеснению» части рабочей силы, особенно среди «белых воротничков» с традиционными навыками анализа данных. Однако в долгосрочной перспективе это должно способствовать снижению инфляционного давления и росту производительности. Несмотря на необходимость «переобучения» и возможные социальные трения, в PIMCO сохраняют конструктивный настрой по отношению к американской экономике до конца года.